افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ويتلقى نشاط الاندماج والاستحواذ في الولايات المتحدة دفعة من مصدر غير متوقع: بنك اليابان. وافقت شركة بناء المنازل اليابانية Sekisui House يوم الخميس على شراء شركة التطوير MDC ومقرها دنفر مقابل 4.9 مليار دولار نقدًا. إن تقلص السوق المحلية يجبر الشركات اليابانية على البحث عن النمو في الخارج. وأدت أسعار الفائدة المنخفضة للغاية في الوطن إلى زيادة الشهية للصفقات.
Sekisui هي الأحدث في موجة الشركات اليابانية التي تتجول في المعاملات عبر الحدود. واستحوذت شركة Nippon Steel على شركة US Steel مقابل 14.9 مليار دولار الشهر الماضي. اشترت شركة أستيلاس فارما شركة Iveric Bio المتخصصة في علاج العيون في صفقة بقيمة 5.9 مليار دولار في أيار (مايو) الماضي. أنفقت ميزوهو مبلغ 550 مليون دولار لصالح بنك الاستثمار الأمريكي Greenhill & Co.
كانت الولايات المتحدة إلى حد بعيد أرض الصيد الأكثر شعبية للرؤساء التنفيذيين اليابانيين. على الرغم من ضعف الين، الذي قضى معظم عام 2023 عالقا عند أدنى مستوى له منذ ثلاثة عقود مقابل الدولار، فإن صفقات الشركات الأمريكية شكلت 57 في المائة من إجمالي عمليات الاندماج والاستحواذ اليابانية الصادرة من حيث القيمة في العام الماضي، وفقا لـ LSEG. كان المبلغ الذي تم إنفاقه على الأهداف الأمريكية، وهو 32.9 مليار دولار، ضعف القيمة المسجلة في عام 2022 ويمثل أعلى مستوى خلال أربع سنوات.
الوصول إلى المال السهل يساعد. وحتى مع تحرك الاقتصادات الكبرى الأخرى بقوة لرفع تكاليف الاقتراض على مدى العامين الماضيين، ظلت أسعار الفائدة القياسية في اليابان عالقة عند مستوى -0.1 في المائة.
الجانب الآخر هو أن تكاليف التمويل المنخفضة تميل إلى تشجيع الشركات على الدفع الزائد. في حالة شركة Sekisui، فهي تسعى جاهدة لشراء شركة MDC، وهي الشركة رقم 11 من بين أكبر شركات بناء المنازل في الولايات المتحدة على أساس إغلاق المنازل في عام 2022. ويمثل عرض شراء السهم البالغ 63 دولارًا علاوة بنسبة 40 في المائة على متوسط سعر سهم MDC لمدة 90 يومًا. ويكون السعر أكثر ثراءً بالنظر إلى أن شركات بناء المنازل في الولايات المتحدة كانت واحدة من أفضل القطاعات أداءً في عام 2023.
يدفع انخفاض المخزون وارتفاع أسعار المنازل المملوكة سابقًا الباحثين عن المنازل إلى التحول إلى عقارات جديدة، مما يعزز دفاتر طلبات المطورين. وارتفعت أسهم حركة التغيير الديمقراطي بنسبة 75 في المائة العام الماضي. وأنهت الربع الأخير مع 1695 طلبًا جديدًا، بزيادة قدرها 467 في المائة عن الفترة نفسها من العام الماضي.
وقالت شركة سيكيسوي، التي تمتلك أيضًا شركات البناء وودسايد هومز وهولت هومز وتشيسمار هومز، إنها ستصبح خامس أكبر شركة بناء منازل في الولايات المتحدة. يبدو سعر الشراء أكثر معقولية على أساس قيمة المؤسسة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. مضاعف 5 مرات أقل من 8 مرات التي أمر بها الرائد في السوق DR Horton. لكن شركة DR Horton هي أيضًا أكبر بكثير وتتمتع بهوامش ربح أفضل.
إن اهتمام اليابان المتجدد بالأعمال التجارية الأمريكية لم يلق دائما ترحيبا حارا: فقد أثارت صفقة شركة نيبون ستيل قلقا سياسيا ودعوات لمنع الشراء.
هذه المرة، من المؤكد أن المساهمين الأمريكيين هم الذين يتطلعون إلى الحصول على الصفقة الأفضل.
