افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لقد انهار الاتفاق الشيطاني الألماني بشأن الطاقة الروسية الرخيصة. ارتفعت التكاليف في البداية عبر القطاع الصناعي في البلاد العام الماضي. مصنعو المواد الكيميائية حساسون بشكل خاص لارتفاع الأسعار. وقد أدى الضعف الاقتصادي في الصين، وهو أكبر مصدر للنمو، إلى تقليص الهوامش بشكل أكبر مع انخفاض الأحجام. وتوضح النتائج الأولية من شركة BASF مدى الشعور بالضيق.
وانخفضت أرباح التشغيل في مجموعة المواد الكيميائية بنسبة 45 في المائة العام الماضي إلى 3.8 مليار يورو. ولم تكن الأرقام أسوأ من المتوقع فحسب، بل إنها تدهورت في نهاية العام. لدى BASF خطة طويلة لخفض التكاليف تمتد على مدار العامين المقبلين.
لقد بدأت بالفعل في بيع أصولها – وتخلصت من شركة النفط والغاز فينترسهال ديا في كانون الأول (ديسمبر). ومع توقع بقاء أسواق المواد الكيميائية الأساسية في حالة ركود هذا العام، فإن الرئيس التنفيذي الجديد ماركوس كاميث سيتعرض لضغوط للحصول على مزيد من النمو عندما يصل في أبريل.
هناك بعض الإشارات الإيجابية لعام 2024. فقد استقرت أسعار الغاز الأوروبية حول مستويات عام 2021 حيث عوضت إمدادات الغاز الطبيعي المسال المستوردة النقص الروسي.
لكن الأعمال الكيميائية في أوروبا لا تكاد تزدهر. تعمل مصانع البتروكيماويات بقدرة 75 في المائة، وهو أدنى مستوى لها منذ عقد من الزمان، وفقا لبنك باركليز. الأحجام الصينية الضعيفة تعني أن فروق الأسعار على المواد الكيميائية السلعية – أثناء تحويل الوقود الأحفوري إلى البتروكيماويات مثل الإيثيلين – تظل قريبة من أدنى مستوياتها منذ 20 عاما.
وإذا تحسنت الدورة وارتفعت الأحجام، فإن زيادة الطلب على الغاز قد تؤدي إلى ارتفاع الأسعار. ولكن في غياب التعافي الصيني، فإن احتمالات حدوث ذلك ضئيلة. ويشير جيفريز إلى أن الارتفاعات الدورية في الطلب على المواد الكيميائية ترتبط بقوة بالتوسع الائتماني الصيني.
الإنتاج الأوروبي في الميزان. تستعد BASF لصناعة محلية أصغر. ومن المتوقع أن يبدأ مصنع تشانجيانغ الجديد بقيمة 10 مليارات يورو في الصين العمل في عام 2025.
بعد أن ألغت بالفعل برنامج إعادة شراء الأسهم في بداية العام الماضي، يمكن أن تكون سياسة توزيع الأرباح التقدمية لشركة BASF موضع تساؤل. وقالت الشركة يوم الجمعة إنها تتوقع تدفقًا نقديًا حرًا لعام 2023 بقيمة 2.7 مليار يورو. لن يغطي هذا التوقعات المتفق عليها لتوزيع أرباح بقيمة 3 مليارات يورو، كما جمعتها Visible Alpha.
وسيتم تأكيد الرقم النهائي في فبراير. حتى عند مبلغ 2.7 مليار يورو، ستحتاج شركة باسف إلى اللجوء إلى الديون أو الأموال النقدية من عمليات سحب الاستثمارات لتغطية العجز. ومن غير المرجح أن يكون هذا مقبولاً سياسياً وسط فقدان الوظائف وإغلاق المصانع. الخيارات الصعبة – المزيد من مبيعات الأصول أو خفض التكاليف – لا تترك لكامييث الكثير ليتطلع إليه عندما يتولى المسؤولية.
