صباح الخير. إنها جين هيوز هنا، لتحل محل روب وإيثان. بالنسبة لأولئك الذين يحبون الدراما عالية المخاطر والذين وصلوا بالفعل إلى نيو هامبشاير، فإن تيسلا ستقدم تقاريرها بعد الإغلاق. بالنسبة للبقية، هناك الكثير من الأرباح القادمة التي من المحتمل أن تنتج استجابة أكثر قياسًا. أرسل لي أفضل اختياراتك عبر البريد الإلكتروني: [email protected].
ولكن ماذا عن الدولار؟
فكر في الأصول الأفضل أداءً لعام 2024 حتى الآن، ومن المحتمل أن الدولار ليس أول ما يتبادر إلى ذهنك. مع وصول الأسهم إلى أرقام قياسية ومراهنة السندات على تخفيضات أسعار الفائدة، لم يتصدر الدولار المتواضع عناوين الأخبار.
لكنها ارتفعت بنسبة 2.3 في المائة منذ نهاية كانون الأول (ديسمبر)، متفوقة على الأسهم الأمريكية (التي ارتفعت بنسبة 1.7 في المائة) والسندات (التي انخفضت بنسبة 1.2 في المائة). لم يكن من المفترض أن يحدث هذا مع التوقعات التي تشير إلى ضعف الدولار هذا العام، حيث أن التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي تجعل الدولار أقل جاذبية.
إن التنبؤ بالعملات قد يبدو أشبه بالمراهنة على “نتيجة قرعة العملة”، على حد تعبير رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق آلان جرينسبان. ولكن تجاهل أسواق الفوركس، أو فهمها بشكل خاطئ للغاية، وقد تكون التأثيرات مؤلمة. ما عليك إلا أن تسأل أي شخص اشترى مؤشر Topix الياباني العام الماضي باستخدام الدولارات غير المغطاة:
وكما يظهر الرسم البياني أعلاه، فإنهم سيحصلون على ثلث مكاسبهم بسبب ضعف الين. وبالدولار (الخط الوردي)، ارتفعت استثمارات المشترين على توبيكس بنسبة 16 في المائة، ولكن بنسبة 25 في المائة (الخط الأزرق الداكن) بالنسبة للمستثمرين المعتمدين على الين. الفجوة أكثر وضوحًا بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة iShares MSCI Japan ETFs. تحية لحاملي صناديق التحوط (الخط الأخضر).
وبالقرب من الوطن، فإن العملات مهمة أيضًا. انخفاض بنسبة 10 في المائة في قيمة الدولار المرجح تجاريا (المعروف باسم مؤشر دي إكس واي) يضيف نحو 3 في المائة إلى أرباح الشركات الأمريكية، كما لاحظ الاستراتيجيون في بنك أوف أمريكا. تمكن مؤشر الدولار من الانخفاض بنسبة 5 في المائة في ديسمبر/كانون الأول قبل ارتفاعه في يناير/كانون الثاني.
إذن ما الذي يعطي الآن؟ لنعد إلى الوراء، قليلون هم الذين يتوقعون الإطاحة بـ “الدولار الملك”، كما أطلق عليه في عام 2022. ويوضح الرسم البياني أدناه السبب. قد يكون بعيدًا عن أعلى المستويات، لكنه أبعد عن أي شيء يعتبر ضعيفًا:
ويبدو أن القوة العامة المستمرة للدولار لها ما يبررها أيضًا، عندما تكون هناك علامات قليلة على نهاية الاستثناء الأمريكي في أداء السوق وعمقه، كما ناقش روب الأسبوع الماضي. كما أن البدائل لم تتغير كثيراً، على الرغم من الجهود الحثيثة التي بذلتها مجموعة البريكس.
ومع ذلك، لا يزال هناك مجال كبير للدولار للانخفاض هذا العام، دون فقدان أي حق في الحصول على التاج.
وتوقع 71 محللا استطلعت رويترز آراءهم الشهر الماضي أن يتراجع الدولار في المتوسط نحو 3 في المائة إلى 1.12 دولار مقابل اليورو ونحو 8 في المائة مقابل الين إلى 137 ين. ويشكل الاثنان حوالي 70 في المائة من مؤشر DXY، وفقًا لبلومبرج.
العودة إلى مسيرة هذا الشهر. والمفتاح على الأرجح هو فروق الأسعار على المدى القصير. كان الدولار هو الأول بين العملات التي قامت بتسعير أسعار الفائدة المنخفضة في الداخل، بعد أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي مناقشة علنية لاحتمال خفض أسعار الفائدة. ولم تكن المناقشات في البنوك المركزية في أماكن أخرى متقدمة إلى هذا الحد. وقد دفع ذلك الدولار إلى الانخفاض بشكل حاد، لكن آخرين بدأوا في اللحاق بالركب.
وقال فريق جيه بي مورجان في نهاية الأسبوع الماضي: “يظل منحنى الدولار مسعراً بقوة لخفض أسعار الفائدة، في حين أن منحنيات الأسواق المتقدمة الأخرى لديها مجال للحاق بالولايات المتحدة”. “إن كيفية استجابة البنوك المركزية الأخرى في الأسواق المتقدمة لبداية دورة التيسير الفيدرالية هي جزء مهم من لغز الدولار مثل وظيفة رد فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسها.”
هذا الشهر، حذر مسؤولون، من كريستوفر والر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد، من توقع الكثير من التخفيضات في أسعار الفائدة في وقت مبكر جدًا. ونتيجة لذلك، بدأ المستثمرون في تعديل توقعاتهم بشأن أي تحركات البنك المركزي ومتى يتحركون، مما يؤدي إلى ضرب العملات في هذه العملية، دون تغيير الاتجاه العام كثيرًا.
لقد نجح فريق بنك أوف أمريكا في جعل هذه الرحلة الوعرة تبدو مبهجة تقريبًا: “نعتقد أن هذا هو العام لبيع ارتفاعات الدولار، لكننا نتوقع أيضًا أن نحصل على مثل هذه الارتفاعات، خاصة في النصف الأول من العام”.
الابقاء على القبعات الخاص بك. أو التيجان.
أسوأ من الصين
وحتى الارتفاع الذي شهدته أسهم هونج كونج هذا الأسبوع أدى إلى تراجع المؤشر بنحو العُشر هذا العام.
وتشمل الأسباب خيبة الأمل في الاقتصاد الصيني المتعثر، وحذر المستثمرين بشأن عملية صنع السياسات التي لا يمكن التنبؤ بها، واستياء المستثمرين المؤسسيين نظراً لتوترات واشنطن مع بكين، والبيع المتعلق بالمشتقات المالية.
ومن المؤسف بالنسبة لهونج كونج، أنه في حين أن الصين مسؤولة عن الكآبة العامة، فإن خسائر البر الرئيسي كانت محدودة أكثر، مع انخفاض مؤشر سي إس آي 300 (الخط الوردي) بنسبة 6 في المائة فقط:
ومن المرجح أن يكون إخبار المسؤولين للمستثمرين المؤسسيين بعدم البيع سببا رئيسيا لذلك. وقد يتبع ذلك المزيد من عمليات الشراء بعد أن دعا رئيس مجلس الدولة لي تشيانغ هذا الأسبوع إلى اتخاذ إجراءات “أكثر قوة” لتعزيز السوق والثقة.
لكن من المرجح أن تكون التأثيرات أقل في هونغ كونغ. ويرجع ذلك جزئيًا إلى قاعدة المستثمرين العالمية الأكبر في المدينة، والتي توترت بسبب الصين. لكنه أيضاً إرث من عادة الصين المتمثلة في تقسيم أسواقها بعناية، مما أدى إلى خلق فجوات في التقييم تطورت على مر السنين.
وبالتالي يمكنك شراء سهم “H” أو هونج كونج في شركة التأمين Ping An مقابل 31 دولارًا هونج كونج (4 دولارات أمريكية) أو سهم “A” في البر الرئيسي مقابل 39.4 رنمينبي (5.49 دولارًا أمريكيًا) ولكن مع القليل من الأمل في الاثنين، والتي تكون متطابقة بخلاف ذلك، سوف تتقارب.
هذا الأسبوع، وصل مؤشر يتتبع العلاوة المدفوعة للأسهم المدرجة في البورصة المزدوجة مثل Ping An إلى أوسع نطاق له منذ عام 2009. ولم يتم تداول أسهم هونج كونج بعلاوة منذ عام 2014، عندما كانت الصين في أدنى مستوياتها في سوق الأسهم بعد الفقاعة.
المشكلة الأكبر التي تواجه هونج كونج هي أنها تفتقر إلى قصة قوية خاصة بها لتعزيز الاهتمام والاستثمار بما يتجاوز علاقاتها مع الصين.
على الجانب الإيجابي، أعادت المدينة اختراع نفسها عدة مرات، من منطقة استعمارية راكدة إلى عملاق التصنيع ومؤخرًا مركزًا ماليًا. على الجانب السلبي، لم تكن جارتها العملاقة ساحقة من الناحية الاقتصادية في ذلك الوقت. وما لم تظهر قصة هونج كونج الجديدة هذه، فسوف تستمر أسواقها في الخضوع للعقاب بسبب قربها من الصين، ولكن ليس تماماً.
قراءة واحدة جيدة
تقول مجلة الإيكونوميست إن هذه ليست فكرة سياسية حائزة على الأصوات، لكن الأمريكيين بحاجة إلى دفع المزيد من التأمين على السيارات.
