ومن الممكن أن تؤدي قواعد رأس المال الأميركية إلى تضييق الفجوة بين قطاع البنوك عبر الأطلسي

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

وتشاهد البنوك الأمريكية الفيلم الذي سيشعر أقرانها الأوروبيون أنهم شاهدوه بالفعل: “بازل 3، نهاية اللعبة”.

إن نظام رأس مال البنوك الأمريكي المحدث، الذي أعلنته هيئات الرقابة في يوليو/تموز من العام الماضي، ترجع أصوله إلى عمل لجنة بازل للإشراف المصرفي في أعقاب الأزمة المالية. وتشعر البنوك الأمريكية بالقلق من أن هذا سيثقل كاهلها بمزيد من رأس المال، مما يضر بعوائدها. ومن خلال القيام بذلك، قد يؤدي ذلك إلى تضييق الفارق الذي طال أمده بينهما على أقرانهم الأوروبيين المحاصرين.

وقد حققت الهيئات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة تقدماً كبيراً في تنفيذ مبادئ بازل 3، التي تتطلب احتياطيات رأسمالية إضافية لوحدات الأعمال الأكثر تقلباً. لقد استعدت معظم البنوك للتعديلات، والتي تتعلق في المقام الأول بمخاطر الائتمان. وقد تذمر رؤساء البنوك الأوروبية، لكنهم اتبعوا عموماً خطى البنك المركزي الأوروبي أو بنك إنجلترا.

البنوك الأمريكية ترى مجرد عرض رعب. ويشكو المصرفيون البارزون، بما في ذلك جيمي ديمون من بنك جيه بي مورجان تشيس، من أن المقترحات الأمريكية أكثر عقابية من المقترحات في ولايات قضائية أخرى. ستؤدي توصيات الترجيح المحافظة للغاية إلى رفع الأصول المرجحة بالمخاطر. بالنسبة لأقسام الشركات والبنوك الاستثمارية وحدها، فإن هذا يعني قفزة بنسبة 35 في المائة في الأصول المرجحة بالمخاطر، أي أكثر من ضعف هذه النسبة بالنسبة للبنوك الأوروبية، وفقاً لتقرير مورجان ستانلي/أوليفر وايمان.

المزيد من الأصول المرجحة بالمخاطر تتطلب المزيد من رأس المال كمخففات للخسارة. وحتى البنوك القوية مثل جيه بي مورجان، التي تولد فائضاً في رأس المال (الأسهم العادية من المستوى الأول) بمقدار نصف نقطة كل ثلاثة أشهر، سيكون لديها قدر أقل من مدفوعات المساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء. وفي المقابل، فإن المزيد من رأس المال يمكن أن يؤدي إلى خفض العائد الحاسم على مقياس الأسهم.

لسنوات عديدة، تفوقت البنوك الأمريكية على نظيراتها الأوروبية هنا. وبلغ متوسط ​​عوائد البنوك الأمريكية نحو 10 في المائة منذ عام 2019، أي متقدما بنحو 4 نقاط مئوية عن أوروبا، وفقا لبيانات إم إس سي آي وبلومبرج. وهذا هو أحد الأسباب التي تجعل المستثمرين العالميين يبتعدون عن البنوك الأوروبية، كما يعتقد جوزيف ديكرسون من جيفريز.

وكان ارتفاع أسعار الفائدة، وما تلا ذلك من ارتفاع الدخل، في العامين الماضيين، سبباً في تمكين أوروبا من إغلاق فجوة العائد على حقوق المساهمين في العام الماضي. وفي حالة تنفيذ مقترحات بازل الأمريكية بالكامل، فمن المحتمل أن تنخفض عوائد البنوك الأمريكية على الأسهم إلى أقل من نظيراتها. ويقول مورجان ستانلي/أوليفر وايمان إن قفزة بنسبة 37 في المائة في إجمالي الأصول المرجحة بالمخاطر لدى البنوك الأمريكية، في أقسى السيناريوهات، من شأنها أن تؤدي إلى انخفاض عوائد البنوك الأمريكية بنسبة تصل إلى 6 نقاط مئوية. عادة ما يعني انخفاض العائد على الأسهم انخفاض السعر مقارنة بالتقييم الدفتري، وهو مقياس رئيسي للحكم على المؤسسات المالية.

ويشير المنظمون في الولايات المتحدة، بشكل غير معقول، إلى الفوضى التي أعقبت فشل بنك وادي السيليكون في العام الماضي كدليل على أن النظام بحاجة إلى التعزيز. واقترح أحدهم أن تنظر البنوك في توزيعات أرباحها وعمليات إعادة الشراء قبل تقديم شكوى.

وإذا انتصرت الهيئات الرقابية – وهو فوز كبير إذا ما أخذنا بعين الاعتبار جماعات الضغط المصرفية القوية في أمريكا – فإن البنوك الأمريكية ستبدو باهظة الثمن، مما يؤكد وجود تجارة ذات قيمة نسبية واضحة في أوروبا. وبالفعل تركت أسهم بعضها، مثل بنك يوني كريديت، البنوك العالمية في طريقها.

ومع ذلك، فإن معظمها يتداول باستمرار بنسبة 40 إلى 50 في المائة من قيمتها الدفترية. وليس من المستغرب أن لا يعجب رؤساء البنوك الأمريكية بالقصة التي يشاهدونها.