افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
عندما يصبح البحر متلاطم الأمواج، فمن الأفضل أن تكون على متن سفينة عبر المحيط الأطلسي بدلاً من أن تكون على متن قارب نجاة. هذه هي الرسالة من LVMH. وقد طمأنت نتائج الربع الأخير من العملاق الفاخر المستثمرين إلى أن أزمة الرفاهية ليست في الأفق، بالنسبة للعلامات التجارية الكبرى على الأقل.
وقد أدى ذلك إلى رفع السهم بنسبة 12 في المائة يوم الجمعة. كما تنفس القطاع ككل الصعداء، مع ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز العالمي للسلع الفاخرة بنحو 3 في المائة.
كان السوق متوترًا بشكل مفهوم بشأن الانهيار المحتمل لخيط المنتجات الفاخرة. خفضت شركة بيربري مؤخرًا توقعات أرباح العام بأكمله بانخفاض بنسبة 4 في المائة في المبيعات المماثلة في الربع الأخير من عام 2023، مما يسلط الضوء على مزيد من التباطؤ في ديسمبر. مشاكلها محلية جزئيًا، لكن التحديثات من Hugo Boss وSwatch وwatches of Switzerland تسببت أيضًا في تخطي المستثمرين لبعض الوقت.
في هذا السياق، تبدو LVMH أكثر راحة. نعم، تباطأ نمو المبيعات مقارنة بفترة ما بعد كوفيد. لكن زيادة بنسبة 10 في المائة في الإيرادات ربع السنوية ليس بالأمر الذي يستحق الاشمئزاز. ويواصل قسم الأزياء والسلع الجلدية الرئيسي، والذي يمثل أكثر من 70 في المائة من أرباح المجموعة، أداءه القوي.
أن تكون كبيرًا له مزايا واضحة. تنفق المجموعات الفاخرة عادة ما بين 5 إلى 10 في المائة من حجم مبيعاتها في التسويق، كما يعتقد لوكا سولكا من بيرنشتاين. مع إيرادات تبلغ 86 مليار يورو، تمتلك شركة LVMH ميزانية كبيرة للعب بها. أصبحت علاماتها التجارية مرغوبة جدًا لدرجة أن نمو المبيعات لا يأتي كثيرًا من الأحجام بل من تداول العملاء بشكل متزايد.
وهذا يمنح حتى هذه الشركة العملاقة مدرجًا للنمو دون التعرض لخطر انتشار حقائبها في كل مكان – وانخفاض قيمتها. علاوة على ذلك، فإن الحجم يجلب هوامش ربحية كبيرة، والتي تمكنت LVMH من الاحتفاظ بها عند 26.5 في المائة. وحصلت منافستها برادا على 22 في المائة، وبربري على 15 في المائة. وقد مكن هذا الأداء القوي الرئيس بيرنارد أرنو، الذي انتقل إلى تثبيت المزيد من أبنائه في الشركة، من رفض الاقتراحات التي تطالب شركة LVMH بالسعي إلى الانفصال.
أصدرت شركة LVMH أصواتا مطمئنة بشأن “معدل الخروج” في كانون الأول (ديسمبر)، مما يشير إلى أنه في حين أن عام 2024 سيكون عام تباطؤ الإنفاق على السلع الفاخرة، فإن الانكماش الذي يخشى كثيرا لا يمكن رؤيته في أي مكان. وهذا يثير احتمالية الهبوط الناعم للشركة العملاقة، والتي قد تعود إلى معدل نمو معقول في الإيرادات بنسبة 5 إلى 7 في المائة بعد طفرة الإنفاق الناجمة عن كوفيد.
إذا كان الإنفاق على السلع الفاخرة – على الأقل بالنسبة للعلامات التجارية الكبرى – من المقرر أن يعود إلى طبيعته بدلا من الانهيار، فإن الأسهم تستحق نظرة ثانية. يتم تداول LVMH على أرباح آجلة تبلغ 21 مرة، مقارنة بمضاعفات ما بعد كوفيد في المنطقة البالغة 25 مرة. هذا ليس سعرًا سيئًا بالنسبة للزي المناسب لجميع الأحوال الجوية.
