لقد خففت قبضة ما يسمى شركات التكنولوجيا “العظماء السبع” على أسواق الأسهم الأمريكية مع تركيز المستثمرين على النتائج الملموسة بدلا من التركيز فقط على إمكانات الذكاء الاصطناعي.
قادت أكبر سبع مجموعات تقنية – مايكروسوفت وأبل وأمازون وألفابت وميتا وتيسلا ونفيديا – معظم مكاسب سوق الأسهم العام الماضي حيث راهن المتداولون على أنهم سيكونون فائزين من نمو الذكاء الاصطناعي. لكن الفجوات بينهما اتسعت مع إعلان جميع الشركات باستثناء واحدة عن نتائجها المالية خلال الأسابيع القليلة الماضية.
قال جيم تيرني، مدير المحفظة التي تركز على النمو في AllianceBernstein: “لم يعد يتم تداولها ككتلة واحدة”. “في العام الماضي، حصل الجميع على هالة الذكاء الاصطناعي. . . (الآن) بدأ السوق في التركيز على الآفاق الفردية لكل من السبعة العظماء بدلاً من معاملتهم كأوراق مالية واحدة.”
في حين أن أربعة من الشركات السبعة استمرت في التفوق على أداء سوق الأسهم الأوسع، فقد تخلفت شركة Alphabet عن مؤشر S&P 500، وكانت Tesla وApple أكبر شركتين عائقتين على المؤشر. تراجعت شركة تيسلا حتى الآن، وهي الآن تكافح من أجل الحفاظ على مكانتها بين أكبر 10 شركات قيمة في الولايات المتحدة.
شهدت Nvidia، التي تعلن عن نتائج الربع الرابع في أواخر فبراير، استمرارًا مباشرًا للاتجاه الذي يركز على الذكاء الاصطناعي في العام الماضي. وارتفعت أسهمها بنسبة 34 في المائة أخرى، بتشجيع من خطط الاستثمار في الذكاء الاصطناعي للشركات الأخرى.
تعد Meta وMicrosoft وAmazon من بين الشركات التي ضاعفت إنفاقها على الذكاء الاصطناعي، لكن أسهمها كانت مدعومة بعوامل أكثر واقعية مثل المبيعات القوية، وفي حالة Meta، الإعلان عن أول أرباح لها على الإطلاق. في المقابل، شعر مستثمرو شركة أبل بالفزع من ضعف المبيعات في الصين، وتعرضت شركة تسلا لتحذير بشأن تباطؤ النمو.
وقال فواز شودري، رئيس قسم الأسهم في شركة فولكروم لإدارة الأصول: “الناس ينظرون إلى التفاصيل”. “أود أن أقول بالنسبة لشركة تسلا على الأقل، إن بعض البريق لم يكن مكتسبًا فيما يتعلق بالذكاء الاصطناعي. . . (و) كانت شركة آبل أقل وضوحًا بشأن كيفية تحقيق الدخل من البيانات التي تمتلكها باستخدام الذكاء الاصطناعي.
قرب نهاية عام 2023، أعطت اتجاهات الاقتصاد الكلي دفعة إضافية للأسهم الكبرى والشركات الصغيرة على حد سواء، لكن البيانات الاقتصادية الأخيرة وتحديثات البنك المركزي زادت من الضغط على الشركات للوفاء بها.
وأثار انخفاض التضخم الآمال بأن أسعار الفائدة كانت قريبة من ذروتها، مما أدى إلى ارتفاع واسع النطاق في أواخر العام. لكن في الأسابيع الأخيرة، خفف المستثمرون من توقعاتهم بشأن مدى سرعة انخفاض أسعار الفائدة.
تؤدي المعدلات المنخفضة إلى زيادة التقييم الذي يرغب المستثمرون في دفعه مقابل الأصول ذات المخاطر العالية مثل الأسهم. لا يزال من المتوقع أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من العام، ولكن مع احتساب الكثير من الفوائد بالفعل، لا يعتقد معظم المستثمرين أن نسبة السعر إلى الأرباح يمكن أن ترتفع أكثر من ذلك بكثير. وهذا يزيد من أهمية الأرباح لتحقيق المزيد من المكاسب في أسعار الأسهم.
وقال فيشال فيفيك، الخبير الاستراتيجي في مكتب تداول الأسهم في سيتي: “مع التوجه إلى موسم الأرباح، كان المستثمرون في وضع متفائل بالفعل بشأن بعض الأسماء ذات رأس المال الكبير، وبالتالي فإن حاجز التفوق كان أعلى”. “لقد كانت الشركات التي قدمت شيئاً إضافياً للمستثمرين هي التي قامت بالتداول”.
أدى التحول الأخير في اللهجة إلى تفوق شركة بيركشاير هاثاواي التابعة لوارن بافيت وشركة الأدوية إيلي ليلي على شركة تيسلا من حيث القيمة السوقية.
الأداء القوي لشركة Eli Lilly على وجه الخصوص – تضاعفت أسهمها تقريبا خلال العام الماضي على خلفية الطلب القوي على أدوية جديدة لإنقاص الوزن – يسلط الضوء على حقيقة أن هناك على الأقل بعض المواضيع إلى جانب الذكاء الاصطناعي التي أثارت حماس المستثمرين. كما ارتفعت أسهم شركة نوفو نورديسك، المنافس الدنماركي لشركة إيلي ليلي.
لكن المستثمرين الذين كانوا يأملون في توسيع نطاق مكاسب السوق بشكل عام أصيبوا بخيبة أمل حتى الآن. وقالت أماندا أجاتي، كبيرة مسؤولي الاستثمار في شركة PNC للخدمات المالية: “كانت أمنيتنا في عيد الميلاد هي عودة الأسهم الـ 493 الأدنى (في مؤشر S&P 500).” لقد حصلنا على الفحم في جواربنا حتى الآن. . . لا تزال هناك قيادة سوقية ضيقة للغاية معروضة بالكامل.
وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 4 في المائة منذ بداية العام حتى الآن. لقد تحولت أقوى محركات المكاسب قليلاً – تم استبدال Apple و Tesla و Alphabet مؤخرًا بمنافسي Eli و Berkshire و Nvidia AMD – ولكن وفقًا لبعض المقاييس، كان تقدم السوق أكثر تركيزًا مما كان عليه في عام 2023.
وارتفعت النسخة ذات الوزن المتساوي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.2 في المائة فقط مقارنة بمكاسب المؤشر القياسي البالغة 4 في المائة. وفي العام الماضي، حقق أكبر سبعة مساهمين نحو 60 في المائة من مكاسب السوق؛ ومنذ بداية العام حتى الآن، ساهمت هذه الشركات في دعم أكثر من 80 في المائة من هذه الزيادة.
وقال أجاتي إن هناك آمال في أن يساعد موسم أرباح الربع الرابع في رفع الثقة في بقية السوق. ولكن مع قيام ما يقرب من نصف الشركات الآن بتقديم تقاريرها، فإن النتائج حتى الآن كانت مختلطة.
مؤشر S&P 500 يسير على الطريق الصحيح لتحقيق زيادة في الأرباح على أساس سنوي بنسبة 1.6 في المائة للربع الرابع من عام 2023، وفقا لشركة FactSet، ولكن إذا تم استبعاد شركة Magnificent Seven الأصلية، ستنخفض الأرباح بأكثر من 8 في المائة.
قال مايكل جرانت، رئيس الاستراتيجيات الطويلة والقصيرة في شركة كالاموس للاستثمارات: “سترى المزيد من التمييز بين الشركات العملاقة، ويمكن القول إننا نفعل ذلك بالفعل”. “لكن دعونا لا ننسى سبب وجود هيمنة هذه الشركات. . . وخارج هذه الأسماء، فإن توقعات الأرباح الأوسع لعالم الأسهم صامتة.
