يجب أن تكون شركات Costco وTJX قادرة على إدارة التحول الناشئ إلى الانكماش من خلال الاستفادة من عروض القيمة العميقة الخاصة بها لجعل العملاء يشترون المزيد. ومع استمرار تراجع الرياح المعاكسة للتضخم، وربما تحولها في مرحلة ما إلى رياح مواتية، فإن منافسيهم سيكونون قادرين على المنافسة بشكل أفضل على السعر. لذلك، يجب على TJ Maxx وMarshalls وHomeGoods المملوكة لشركة Costco وTJX البقاء في ألعابهم. لقد تحول الاقتصاد من التضخم الذي يغذيه فيروس كورونا والذي بلغ أعلى مستوياته منذ عقود إلى فترة من انخفاض التضخم. أغلق مؤشر أسعار المستهلك عام 2023 مع استمرار تباطؤ التضخم. باستثناء الغذاء والطاقة، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 3.9% على أساس سنوي، وهي أدنى قراءة منذ مايو 2021. وأظهر مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، زيادة بنسبة 2.6% على أساس سنوي في ديسمبر. ويستهدف بنك الاحتياطي الفيدرالي نسبة 2% كمعدل تضخم سنوي صحي. والسؤال الذي يواجه المستثمرين حاليًا هو ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة قريبًا لتمهيد الطريق لهبوط اقتصادي ناعم، مما قد يعزز سوق الأسهم. ومع ذلك، فإن علامات الاقتصاد المرن خيمت على هذه الصورة بسبب المخاوف من أن التخفيضات قد تؤدي إلى تسخين الأمور أكثر من اللازم وتأجيج التضخم. أحدث مثال على الاقتصاد الذي لن ينسحب كان يوم الجمعة عندما سحقت النظرة الشهرية للحكومة لنمو الوظائف التقديرات في يناير. في معركته الملحمية لسحق التضخم، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في مارس/آذار 2022. وقد فعل ذلك 11 مرة منذ ذلك الحين. وكان تراجع التضخم ــ وهو ما يعني أن التضخم لا يزال قائما، ولكن الأسعار ترتفع بمعدل أبطأ ــ هو المكافأة على الضغط على المكابح. سيكون الانكماش خطوة أخرى إلى الأمام لأنه يحدث عندما تنخفض مستويات الأسعار فعليًا. تشهد وول ستريت مزيجًا من الانكماش وتباطؤ التضخم عبر معظم الفئات ضمن تجارة التجزئة. وقال جو فيلدمان، المحلل في مجموعة تيلسي الاستشارية: “لقد كان التضخم معتدلاً بشكل ثابت خلال الأشهر القليلة الماضية، خاصة في الجانب الغذائي ولكن أيضًا في فئات أخرى مثل البضائع العامة والملابس والأدوات المنزلية”. في متاجر التجزئة للمستودعات كوستكو، لاحظ جيم كريمر أن الشركة “بدأت تشهد انكماشًا” نظرًا لأنها “لم تحقق أي نمو في الأسعار” في الربع الأخير. في الربع الأول من السنة المالية 2024، الذي تم الإبلاغ عنه في منتصف ديسمبر، قالت كوستكو إنها شهدت انكماشًا في بعض العناصر، مما أدى إلى ارتفاع مبيعات تلك الوحدات. على سبيل المثال، شهدت الإدارة انكماشًا في العناصر الأكبر مثل مجموعات الأثاث بسبب انخفاض تكاليف الشحن على أساس سنوي. وكان متوسط أسعار البيع على العناصر الأخرى مثل أجهزة التلفاز أقل بينما ارتفعت مبيعات الوحدات. في علامتها التجارية الخاصة، كانت أسعار Kirkland Signature “ثابتة إلى منخفضة بنسبة بضعة بالمائة، بينما ارتفعت الوحدات في منتصف العشرينيات” على أساس النسبة المئوية، حسبما قال المدير المالي ريتش جالانتي في مكالمة الشركة بعد الأرباح. كما تناول جالانتي الحل قائلاً إن طريقة تعويض ذلك هي “دفع الأشخاص والتردد”. وأضاف: “طالما أننا نرى معدلات التجديد تستمر في فعل ما يفعلونه، وطالما نرى الاشتراكات الجديدة تستمر في فعل ما يفعلونه، نأمل أن تستمر في حث الأشخاص على التحول إلى التنفيذيين أيضًا، والقيادة المستمرة أفضل قيمة هناك.” تشتهر كوستكو بإستراتيجية المبيعات المعتمدة على الحجم، والتي تعمل على زيادة الهوامش الضئيلة إلى الحد الأقصى. تعد إيرادات رسوم العضوية بمثابة الغراء الذي يسمح لكوستكو بإبقاء الأسعار منخفضة للغاية. إن الانكماش يمكن أن يكون سلاحاً ذو حدين. على المدى القريب، يعد هذا أمرًا إيجابيًا بالنسبة للمستهلكين الذين يحصلون على الراحة من ارتفاع أسعار السلع والخدمات. كما أنه يقلل من التكاليف الإضافية لتجار التجزئة مثل نفقات السلع والشحن. ولكن إذا استمر الانكماش مع مرور الوقت، فإنه عادة ما يكون إشارة إلى ضعف الاقتصاد، مما قد يؤدي إلى ضعف الطلب الاستهلاكي وتراكم المخزون مما يجبر تجار التجزئة على خفض الأسعار. في حين أن الانكماش يمثل مصدر قلق صحيح لقطاع التجزئة على نطاق أوسع، فإن كوستكو وتاجر التجزئة خارج السعر TJX يمكنهما تعويض هذا الخطر لأن نماذج أعمالهما تسمح لهما بأن يكونا رابحين ثابتين في حصة السوق في مجالاتهما المحددة في صناعة البيع بالتجزئة حتى خلال الفترات الاقتصادية المتقلبة. وصلت أسهم كل من Costco وTJX إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق يوم الجمعة. التكلفة 1 سنة جبل كوستكو 1 سنة على مدى العامين الماضيين، شهدت كوستكو مبيعات قوية عبر المواد الغذائية والمتنوعة، والمواد الغذائية الطازجة، والفئات غير الغذائية مع ارتفاع الأسعار. أثناء محاولتها إبقاء الأسعار منخفضة، وهي تفعل ذلك بشكل أفضل من أي بائع تجزئة آخر، أجبر التضخم كوستكو على رفع الأسعار بعض الشيء، مما أدى إلى زيادة الإيرادات. وأوضح فيلدمان أن كوستكو هي شركة تعتمد على أعلى المستويات، لذا، للتخفيف من مخاطر الانكماش، ستحتاج الشركة إلى زيادة الإيرادات إما عن طريق بيع المزيد من الوحدات و/أو من خلال التسعير. الخيار الأخير يضيق. في حين أن المبيعات لا تزال قوية، في الربع المالي الأول، لاحظت كوستكو أن التضخم تباطأ ليصل إلى 1٪، مما يعني أن كوستكو قد لا تكون قادرة على رفع أسعارها بقدر ما كانت عليه من قبل. ما نحبه كمستثمرين منذ فترة طويلة في كوستكو هو أنها لا تعتمد على السعر فقط لكسب المال. في الواقع، يفخر بائع التجزئة الذي يقدم العضوية فقط بقدرته على إبقاء الأسعار أقل من المنافسين في أوقات التضخم والانكماش. تقول كوستكو دائمًا إنها ستكون آخر من يرفع الأسعار في بيئة تضخمية وأول من يخفضها بمجرد تخفيف الضغوط. وقال فيلدمان إن كوستكو يمكنها تعزيز المبيعات في أي من السيناريوهين من خلال “تشجيع أعضائها على شراء المزيد من العناصر للحصول على المزيد من المدخرات”. وأضاف أن الأساليب المتاحة لدى كوستكو لتحفيز المزيد من الإنفاق هي “توفير المزيد من القيمة من خلال حجم العبوة أو بذل المزيد من الجهد لتسويق البضائع”. تذكر أن القيمة لا تتعلق بالسعر فقط. يتعلق الأمر أيضًا بما يوفره للمستهلكين من قيمة كبيرة مقابل أموالهم. مع استمرار انخفاض الأسعار، يجب أن تنخفض التكاليف التشغيلية لشركة كوستكو أيضًا، مما يسهل على بائع التجزئة تسعير سلعه بخصم أكبر للأعضاء مقابل تجار التجزئة التقليديين، كل ذلك مع الحفاظ على الربحية. وقال فيلدمان: “سيكون بمقدورهم الحفاظ على فجوة الأسعار مع المنافسة لإظهار أنه لا تزال هناك قيمة هائلة”. وأوضح أن خطة كوستكو من المرجح أن تجعل المستهلكين ينفقون المزيد من البضائع من نفس حجم السلة الإجمالي. ومع انخفاض تكاليف السلع والشحن أيضًا، يمكن للإدارة أيضًا الضغط على البائعين لمنحهم أسعارًا أفضل، والتي يتم بعد ذلك تمريرها أيضًا إلى أعضاء كوستكو. وقال جيفريز في مذكرة بحثية حديثة إن هناك فائدة أخرى لكوستكو وهي أن “حركة المرور ارتفعت بقوة إلى حد ما وأن متوسط عدد العناصر لكل سلة كان مستقرًا نسبيًا”. وأضاف المحللون أنه إذا أصبح التسعير بمثابة رياح معاكسة، فقد تقوم كوستكو برفع رسوم عضويتها. هذا هو المحفز الذي كنا ننتظره والذي طال انتظاره نظرًا لأن الشركة لديها ارتفاعات تاريخية كل خمس سنوات أو نحو ذلك. وكانت الزيادة الأخيرة في عام 2017. وحدث المحفز الثاني الذي كان ينتظره مساهمو كوستكو في الربع الأول من السنة المالية: توزيع أرباح خاصة. من المقرر أن تعلن كوستكو عن الربع الثاني من العام المالي 2024 في 7 مارس. وفي الأسبوع المقبل، ستعلن عن مبيعات شهر يناير. على عكس معظم الشركات، تصدر كوستكو مبيعات شهرية، مما يمنح المستثمرين نظرة أكثر واقعية على الأعمال. TJX 1Y Mountain TJX Companies 1 year قال فيلدمان إن الأمل الآخر بين قطاع التجزئة هو أنه مع انخفاض الأسعار، قد يكون لدى المستهلكين المزيد من الأموال لإنفاقها على السلع التقديرية بينما لا يزالون يبحثون عن القيمة. يمكن أن يساعد ذلك في تحفيز الطلب على المشتريات التقديرية في TJX. يميل TJX إلى أن يكون في وضع جيد في أي نوع من البيئة الاقتصادية ولكنه لن يكون محصنًا ضد الانكماش. مثل كوستكو، قال فيلدمان إن بائع التجزئة خارج السعر سيحتاج إلى زيادة الإيرادات إما من خلال السعر أو عدد الوحدات. وأوضح المحلل أن الشيء الجيد هو أن نموذج أعمال TJX يحافظ على الأسعار بمعدل مخفض ويساعدهم على التنفيذ بشكل أفضل. “يمكن أن تكون TJX أكثر عدوانية فيما يتعلق بأسعارها نظرًا لقوة قاعدة العملاء. ويمكنها تحقيق حجم أكبر من معظمها،” وفقًا لفيلدمان. مرة أخرى في نوفمبر، أعلنت TJX عن نتائج قوية للربع الثالث من العام المالي 2024، والذي يمثل حسب السنة التقويمية فترة الثلاثة أشهر المنتهية في 28 أكتوبر 2023. في ذلك الوقت، اضطرت الإدارة إلى حلق النطاق التوجيهي للربع الرابع المالي للشركة ليعكس تكلفة 3 سنتات للسهم تم تأجيلها من الربع الثالث. تلقى السهم ضربة بنسبة 3٪ في ذلك اليوم. لكننا اعتقدنا أن الأمر كان مخطئًا، وبالحكم على الزيادة بنسبة 9٪ منذ ذلك الحين، توصلت وول ستريت إلى وجهة نظرنا للأشياء. من المقرر أن تعلن TJX عن الربع الرابع من العام المالي 2024 في 28 فبراير، والذي يتضمن موسم التسوق للعطلات. سندرس الإصدار والمكالمة الجماعية لما بعد الأرباح لإلقاء نظرة أولى على إرشادات TJX المالية لعام 2025، أو بحلول السنة التقويمية 2024. (صندوق Jim Cramer’s Charitable Trust طويل التكلفة، TJX. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بـ الأسهم.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
يمر شخص عبر دفتر الملاحظات أثناء التسوق لشراء العناصر في متجر كوستكو للبيع بالجملة في 6 سبتمبر 2023 في كولشيستر، فيرمونت.
روبرت نيكلسبيرج | صور جيتي
كوستكو و شركات تي جي اكس ينبغي أن تكون قادرة على إدارة التحول الناشئ إلى الانكماش من خلال الاستفادة من عروض القيمة العميقة الخاصة بها لدفع العملاء إلى شراء المزيد. ومع استمرار تراجع الرياح المعاكسة للتضخم، وربما تحولها في مرحلة ما إلى رياح مواتية، فإن منافسيهم سيكونون قادرين على المنافسة بشكل أفضل على السعر. لذلك، يجب على TJ Maxx وMarshalls وHomeGoods المملوكة لشركة Costco وTJX البقاء في ألعابهم.
