افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
المساهمين في Meta على وشك البدء في الحصول على أرباح للمرة الأولى. ربما لن يلاحظ معظمهم. سيحصل المستثمرون على 50 سنتًا للسهم كل ربع سنة، بدءًا من الشهر المقبل. وبالنظر إلى سعر السهم السائد في عملاق وسائل التواصل الاجتماعي، فإن هذا يعادل عائد أرباح سنوي يبلغ 0.42 في المائة فقط. هذا يبدو صغيرا. إنها صغيرة. لكن هذا الشكل المحدد من الجرعات الصغيرة أرسل إشارة كبيرة للشركة وربما للسوق الأوسع.
يلخص ميتا الانخفاض الحاد في ثقافة توزيع الأرباح في أسواق الأسهم الأمريكية على مدى العقدين الماضيين. ولن يكون سوى عدد قليل من مساهميها قد فوتوا هذه المدفوعات على مدى السنوات العشر الماضية، والتي حققت خلالها أسهمها المتداولة علناً مكاسب بلغت 700 في المائة تقريباً. بدلا من ذلك، وفرت عمليات إعادة شراء الأسهم الطريقة الأساسية لإعادة رأس المال إلى المساهمين – أعادت شركة ميتا شراء ما قيمته أكثر من 90 مليار دولار من الأسهم من عام 2021 إلى عام 2023، وتعتزم شراء المزيد، بوتيرة تتجاوز بكثير حجم توزيعات الأرباح الجديدة.
لكن الرسالة مهمة. ورحب المحللون بهذه الخطوة باعتبارها “بلوغ سن الرشد” وإشارة إلى أن إمبراطورية مارك زوكربيرج سوف تميل لصالح مكافآت رصينة ومعقولة للمساهمين على المشاريع في التحول.
قبل قرن من الزمان، كانت الشركات تدفع أرباحًا حتى عند إدراجها في سوق الأوراق المالية، كما يوضح دانييل بيريس، وهو مستثمر متخصص في توزيع الأرباح في شركة Federated Hermes، في كتابه الجديد. أرباح الملكية. لقد كان يعتبر جزءا لا يتجزأ من عملية الاستثمار، ولعقود من الزمن بعد ذلك، جاءت أكبر إشارة من الفشل في السداد – غالبا ما ينظر إليه على أنه علامة صريحة على الضائقة المالية.
تميل الشركات التي تدفع أرباح الأسهم إلى الالتزام بها في جميع الظروف باستثناء الظروف الأكثر خطورة (مثل عصر كوفيد – 19)، مما يوفر تدفق دخل ثابت لمستثمري الأسهم بغض النظر عن أداء سعر السهم نفسه. يقول بيريس إن عالم أسعار الفائدة المنخفض الذي يشهد كل شيء قد خلق “بيئة معادية” لهذا النمط الاستثماري.
اليوم، نحو 70 في المائة من الشركات المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تدفع أرباحاً، لكنها عموماً ضئيلة. في الولايات المتحدة، ظلت العائدات إلى حد كبير تحت مستوى 2 في المائة لمدة عقدين من الزمن – وهو الحضيض الذي لا يمكن تفسيره إلا جزئيا بالضرائب. ويشير بيريس إلى أنه في مؤشر ناسداك ذي الثقل التكنولوجي، نحو 40 في المائة فقط من الشركات دفعت أرباحا على الإطلاق بحلول نهاية عام 2022، مما ترك متوسط العائد عند الصفر. لقد خرجت هذه الممارسة ببساطة عن التقاليد، وخاصة بين شركات التكنولوجيا الطموحة التي تستثمر الأموال المكتسبة في النمو والتنمية، وخاصة في الولايات المتحدة.
وما دامت الأسهم ترتفع دائما، والأهم من ذلك، ما دامت السندات تخوض معركة ضعيفة من أجل دولارات الاستثمار مع عوائدها المنخفضة، فإن هذا لا يهم. لكن المتحمسين لتوزيعات الأرباح يقولون إن هذا بدأ يتغير الآن بعد أن أصبح للمال تكلفة مرة أخرى. عرض Meta الصغير الجديد يدعم قضيتهم.
وبالفعل، فإن تجاهل أرباح الأسهم يعطي انطباعاً خاطئاً عن عوائد الاستثمار. وإذا قمت بإدراجها ــ لتمثيل تجربة العالم الحقيقي في الاحتفاظ بالأسهم بشكل أفضل ــ فإن التسلسل الهرمي العالمي لأسواق الأسهم الأفضل أداءً يكتسب مسحة جديدة غريبة. في العام الماضي، على سبيل المثال، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 26 في المائة على أساس العائد الإجمالي – بضع نقاط مئوية فوق مكاسب الأسعار الأساسية في المؤشر. وفي الوقت نفسه، حقق مؤشر FTSE MIB الإيطالي مكاسب مذهلة بلغت 39 في المائة على أساس العائد الإجمالي بالدولار. وتبلغ عائدات الأرباح هناك الآن أكثر من 4 في المائة.
هذا المستوى من العوائد له تأثير عميق على عقلية المستثمرين، كما يقول هانز يورج نومر، الرئيس العالمي للأبحاث المواضيعية في شركة أليانز جلوبال إنفستورز في فرانكفورت. “كمستثمرين، نحن لسنا عقلانيين تمامًا. وقال إن الاستثمار يبدو وكأنه خسارة. “يساعد تدفق الدخل في التغلب على هذا الشعور.”
هذا المسار ليس سلسا. في عام 2022، قدم الأداء السيئ للأسهم ذات التوزيعات المنخفضة أو الخالية من الأرباح إلى حد كبير دفعة قوية للمستثمرين مثل ستيوارت رودس، الذي يدير صندوق M&G Global Dividend Fund. وقال إنه في الوقت الذي تكافح فيه أسهم شركات التكنولوجيا ذات النمو المرتفع المعتادة ومنخفضة العوائد، “يبدو أن السوق تقبل أن تلك الفترة قد انتهت”. “لقد كان بمثابة تذكير مفيد بأنه قد يكون لديك فترات طويلة يعمل فيها نفس الشيء، ولكن لا شيء يعمل إلى الأبد.”
كان العام الماضي متواضعا مرة أخرى. أدى الصعود الحارق لمجموعة صغيرة من أسهم التكنولوجيا ذات الأرباح المنخفضة والمعروفة باسم Magnificent Seven مرة أخرى إلى إبعاد الكثير من المستثمرين الذين قفزوا إلى هذه المكاسب السهلة. قال بيريس: “لقد قضينا عامًا هادئًا”. الحلم بالنسبة له هو أن السندات الآن تحمل عوائد أعلى، وهي رهان أكثر إغراء، وستضع الشركات بشكل روتيني طبقة يمكن التنبؤ بها من الأرباح على أسهمها لإبقاء المستثمرين سعداء.
من غير المرجح العودة إلى أيام توزيع الأرباح السخية التي كانت موجودة قبل قرن من الزمان، لكن مثال ميتا يشير إلى أن الرسالة لا تزال تدق الجرس في أدمغة المستثمرين.
