وساعدت موجة من عمليات الشراء المحلية التي قام بها “الفريق الوطني” الصيني من المؤسسات الضخمة التابعة للدولة في دفع إجمالي صافي التدفقات إلى الصناديق التجارية في أسواق الأسهم الناشئة إلى مستويات قياسية في يناير/كانون الثاني.
حصلت صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم في الأسواق الناشئة على 23.3 مليار دولار في يناير، وفقًا لبيانات من شركة بلاك روك، متجاوزة الرقم القياسي السابق البالغ 22.8 مليار دولار في يناير 2022. ومع ذلك، تم ضخ 99 في المائة من هذه الأموال في صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، على عكس صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. شهر أكثر طبيعية مثل ديسمبر/كانون الأول عندما كان 30 في المائة من مشتريات الأسهم في الأسواق الناشئة يتم من خلال صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة.
يحمل جدار الشراء بصمات بكين في كل مكان، حيث انضمت شركة Central Huijin، الذراع الاستثمارية لصندوق الثروة السيادية الصيني، إلى مجموعة من شركات التأمين المملوكة للدولة ومديري الأصول في شراء صناديق الاستثمار المتداولة في محاولة لدعم سوق الأسهم المتعثرة في البلاد بعد أن وانخفض مؤشر CSI 300 القياسي بنسبة 45 في المائة من ذروته في عام 2021.
أفادت شركة EPFR، وهي شركة لتتبع البيانات، يوم الجمعة أن التدفقات إلى صناديق الأسهم بالأسواق الناشئة سجلت أعلى مستوى أسبوعي قياسي بالدولار في بداية فبراير – لتصل أيضًا إلى أعلى مستوى كنسبة مئوية من الأصول الخاضعة للإدارة منذ الأزمة المالية العالمية عام 2008. في خطوة لها “خصائص صينية واضحة”.
مع امتصاص صناديق الأسهم الصينية (بما في ذلك صناديق الاستثمار المشتركة) وحدها 19 مليار دولار، قالت EPFR: “ذهبت أحدث التدفقات إلى الصناديق المفوضة من الصين في الغالب إلى صناديق الاستثمار المتداولة المحلية حيث يتحرك صناع السياسة الصينيون لوضع حد لسوق الأسهم التي فقدت بقيمة تزيد عن 6 تريليون دولار على مدى السنوات الثلاث الماضية.
ومع ذلك، لا يزال الحماس للأسهم الصينية خارج البلاد في حده الأدنى، حيث أفادت شركة ستيت ستريت جلوبال أدفايزرز أن 87 في المائة من 995 مليون دولار ذهبت إلى صناديق الاستثمار المتداولة لأسهم الأسواق الناشئة المدرجة في الولايات المتحدة في يناير/كانون الثاني، تم تفريغها من قبل صناديق ذات هدف استثماري يستبعد الصين صراحة. .
قالت SSGA إن صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة والتي تركز فقط على الصين، نزفت 304 ملايين دولار في كانون الثاني (يناير)، ما رفع التدفقات الخارجة خلال العام الماضي إلى 3 مليارات دولار.
وقال تود روزنبلوث، رئيس قسم الأبحاث في شركة VettaFi الاستشارية: “كانت هناك مخاوف بشأن الآفاق الاقتصادية النسبية للصين، فضلاً عن عدم اليقين السياسي”.
وقال: “لقد رأينا منتجات مثل EMXC (iShares MSCI Emerging Markets ex China ETF) تحظى بشعبية كبيرة، مع تدفقات صافية بقيمة 700 مليون دولار في يناير”، في حين حصل صندوق Columbia EM Core ex-China ETF الأصغر حجمًا (XCEM) على 100 دولار. مليون.
بشكل عام، بلغ صافي التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة العالمية 107.5 مليار دولار في كانون الثاني (يناير)، وفقا لشركة بلاك روك، وهو أقل من الانخفاض الكبير في كانون الأول (ديسمبر) البالغ 170 مليار دولار، لكنها لا تزال بداية قوية لهذا العام.
كان الاتجاه العالمي الرئيسي عبارة عن استمرار لشعار “الإقبال على المخاطرة” الذي ظهر في الربع الأخير من عام 2023، وخاصة في ما يتعلق بديون الشركات.
وقال كريم شديد، رئيس استراتيجية الاستثمار في فرع iShares التابع لشركة BlackRock في منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا: “لقد سرق الائتمان من الدرجة الاستثمارية (للشركات) الأضواء في يناير”. بلغت التدفقات الداخلة 14.6 مليار دولار، وهو ثاني أعلى مستوى لها على الإطلاق، ولم يتم التغلب عليها إلا بحلول حزيران (يونيو) 2020 مع انتعاش الأسواق من أدنى مستوياتها التي بلغتها بسبب كوفيد.
وربط شديد الشراء بالخلفية الانكماشية العالمية الأوسع. وقال: “إننا نرى المستثمرين يتحملون المخاطر طوال المدة في التعرض للائتمان”، في إشارة إلى رغبة المستثمرين في البحث عن محافظ للسندات التي يكون سعرها حساسًا للغاية لتغيرات أسعار الفائدة.
وأضاف: “هذا هو عام تباطؤ التضخم وتخفيضات أسعار الفائدة، لذا فإن الشعور بالارتياح لتحمل مخاطر المدة الكاملة في عام من المحتمل أن تشهد فيه تخفيضات في أسعار الفائدة في منتصف العام أمر منطقي”.
وشكلت صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في الولايات المتحدة 9.2 مليار دولار من التدفقات الواردة، ارتفاعًا من 5.9 مليار دولار في ديسمبر، مع بيانات VettaFi التي تشير إلى أن صندوق iShares iBoxx $ لسندات الشركات الاستثمارية المتداولة (LQD) اجتذب 3.3 مليار دولار من هذا المبلغ، وسندات الشركات Vanguard متوسطة الأجل. صندوق الاستثمار المتداول (VCIT) 2 مليار دولار.
وقال روزنبلوث عن السوق الأمريكية: “لقد رأينا، مع دخول العام الجديد، أن المستثمرين يشعرون براحة أكبر في تحمل مخاطر أسعار الفائدة وبعض مخاطر الائتمان”. “كان لديهم ثقة في أن عام 2024 كان عام النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة في مرحلة ما، وبقوة كبيرة، كما اعتقد كثير من الناس”.
لكن هذه المشاعر تراجعت مع انعكاس التدفقات الاستثمارية في الولايات المتحدة في بداية هذا الشهر.
وقال روزنبلوث: “يبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقول إنه لن يخفض أسعار الفائدة بالقوة التي كانت تتوقعها السوق”. “لقد تغيرت التوقعات بالنسبة لبعض الناس ولذلك رأينا، في الأيام الأولى من شهر فبراير، أن بعضًا من تلك (الأموال) قد نزفت”.
وينسجم هذا مع وجهة نظر شركة بلاك روك، وهي أن العائدات من تحمل مخاطر المدة من المرجح أن تكون أعلى في أوروبا منها في الولايات المتحدة هذا العام.
وقال شديد: “هناك مجال أكبر لتمديد مخاطر المدة في أوروبا، إذا كنت تفكر في تسعير السوق لتخفيضات أسعار الفائدة هذا العام”. لا تشير أسعار السوق فقط إلى أن البنك المركزي الأوروبي سيخفض أسعار الفائدة خمس مرات، وهو ما يزيد قليلاً عن 4.5 من بنك الاحتياطي الفيدرالي، ولكن “نعتقد أن البنك المركزي الأوروبي لديه فرصة أكبر لتحقيق توقعات خفض أسعار الفائدة هذه لأن هناك علامات أقل على ذلك”. وأضاف أن الضغوط التضخمية والنمو أضعف.
إن الغموض الذي يكتنف شهية مستثمري صناديق الاستثمار المتداولة للذهب، على الرغم من ظهوره الجيد مع ارتفاع بنسبة 13.7 في المائة بالقيمة الدولارية العام الماضي، تعمق أيضاً وسط استمرار التدفقات الخارجة.
بعد عمليات بيع إضافية بقيمة ملياري دولار في كانون الثاني (يناير)، قدرت SSGA التدفقات الخارجة التراكمية بنحو 6 مليارات دولار في الولايات المتحدة وحدها في العام الماضي، مع ماثيو بارتوليني، رئيس أبحاث SPDR في الأمريكتين، الذي وصفها بأنها “فرصة ضائعة لأولئك الذين استردوا”.
ويعتقد شديد أن هناك تحولا محتملا، قائلا “في بيئة لا تزال فيها حالة من عدم اليقين الكلي، لا يزال (الذهب) هو (المنطقة) التي أتوقع فيها بعض الطلب”.
ومع ذلك، يعتقد روزنبلوث أن طرح الولايات المتحدة الذي طال انتظاره الشهر الماضي لصناديق الاستثمار المتداولة التي تستثمر في عملة البيتكوين الفورية – التي يطلق عليها البعض “الذهب الرقمي” – يعني أن الطلب على الذهب الفعلي قد يظل ضعيفًا.
“لا يوجد سوى مساحة كبيرة في المحفظة. وقال إن دلو البدائل يواجه الآن المزيد من المنافسة.
