ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الاقتصاد العالمي myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
سيكون من الأسهل أن نضحك على وقاحة فضيحة سندات التونة في موزمبيق لو لم تكن العواقب فظيعة إلى هذا الحد، حيث كلفت واحدة من أفقر دول العالم ما يعادل الناتج الاقتصادي لعام كامل وأغرقت ما يقدر بنحو مليوني شخص في براثن الفقر.
سلطت هذه الملحمة الضوء على واحدة من أكبر المشاكل عندما يتعلق الأمر بالديون السيادية في العالم النامي: كم منها يمكن أن يكمن في الظل، دون أن يتم التعرف عليه حتى ينفجر.
ولهذا السبب أصبحت “شفافية الديون” موضوعاً ساخناً في عالم إعادة هيكلة الديون السيادية، مع طرح مقترحات مختلفة في السنوات الأخيرة حول كيفية فرض معايير الإفصاح.
إحدى المعالجات الأكثر شمولاً للموضوع التي اطلعت عليها شركة ألفافيل هي ورقة العمل هذه التي نشرها النسور القانونيون لصندوق النقد الدولي أمس. وهنا يعرض الصندوق هذه القضية بشكل جيد، مع التركيز عليها أدناه:
إن الديون المخفية وغير المعلنة والمبهمة ليست مسألة نظرية ويمكن أن تكون مكلفة للمدينين والدائنين والمواطنين والنظام ككل. ومن المعروف أن تكاليف الديون غير المكشوف عنها يمكن أن تقوض القدرة على تحمل الديون وثقة المستثمرين وتزيد من تكاليف الاقتراض. إن الافتقار إلى معلومات كاملة ودقيقة حول الديون المستحقة والالتزامات الطارئة على أي بلد يمنع المقترضين والدائنين من تقييم المخاطر بشكل صحيح واتخاذ قرارات مستنيرة بشأن الاقتراض والإقراض. كما أن غموض الديون يؤدي إلى تعقيد جهود إعادة هيكلة الديون، حيث أن تقييم القدرة على خدمة الديون ومخاطر ضائقة الديون يزيد من صعوبة تقييمها. وفي أقصى الحدود، يمكن للكميات الهائلة من الديون العامة غير المحسوبة أن تصدم الاقتصاد عندما يتم كشفها. وهذا بدوره يلحق الضرر بالناس العاديين الذين يعانون من التأثيرات المترتبة على ضعف العملة، والتضخم المتصاعد، والتقشف المتأصل في أي عملية إعادة هيكلة للديون. وتنهار المساءلة أيضاً في غياب معلومات دقيقة عن استخدام الموارد العامة، مما يزيد من مخاطر الفساد.
وتركز الورقة على العقبات القانونية المحلية التي تعترض شفافية الديون، حيث قامت بمسح 60 ولاية قضائية لإظهارها – نفس عميق – “ضعف التزامات الإبلاغ، ومحدودية تغطية الدين العام، وعدم كفاية المراقبة، وعمليات الاقتراض والتفويض غير الواضحة، وترتيبات السرية غير المقيدة، وضعف آليات المساءلة”:
إن غموض الديون يثقل كاهل الجمهور ويمكن أن يؤدي إلى تفاقم نقاط الضعف المتعلقة بالديون في العديد من البلدان. وتعاني كل من البلدان المنخفضة الدخل والبلدان النامية واقتصادات الأسواق الناشئة من ثغرات حرجة في شفافية الديون، كما تأخر تنفيذ المعايير والمبادئ التوجيهية الدولية.
. . . ولأن القوانين ترسخ الممارسات وتقيد السلطة التقديرية لواضعي السياسات ومديري الديون على حد سواء، وتخضعهم للتدقيق العام، فإن الإصلاح القانوني يشكل جزءا ضروريا من أي حل لمشكلة الديون المستترة، على الرغم من أنه قد يستلزم عملية صعبة وتستغرق وقتا طويلا في العديد من الولايات القضائية .
ويضيف ألفافيل أن شفافية الديون لا ينبغي أن تكون كذلك فقط أن يكون التركيز في الأسواق الناشئة. ورغم أن قضية سندات التونة كانت متطرفة، إلا أن العديد من البلدان معرضة للخطر بسبب مبالغ ضخمة لا تظهر بوضوح في الميزانية العمومية السيادية.
إن شبكات الديون المضمونة في كثير من الأحيان على الكيانات المرتبطة بالدولة أو اتفاقيات ائتمان الموردين يمكن أن تسبب في كثير من الأحيان صداعًا في البلدان المتقدمة أيضًا. على سبيل المثال، اكتشفت اليونان مدى الألم الذي يمكن أن يحدثه هذا الأمر في الفترة 2010-2012، عندما تبين أن عدداً قليلاً من الوكالات مثل نظام السكك الحديدية قد اقترضت عشرة مليارات يورو أخرى ضمنتها الدولة ولكن لم يتم احتسابها ضمن عبء دينها العام.
وبدلاً من تعلم الدروس من ذلك، قامت العديد من الدول الأوروبية التي تتحمل أعباء ديون حكومية مباشرة عالية بزيادة إصدارها للسندات المضمونة التي لا تظهر في نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي، كما هو الحال في هذه الورقة البحثية لعام 2014 التي أجراها المدونان العرضيان في شركة ألفافيل، لي بوشيت و وأشار ميتو جولاتي.
لا يقتصر الأمر على اللاعبين المراوغين الذين لا يتمتعون بالشفافية الكاملة أيضًا. في الصيف الماضي، قالت مجموعة ضغط “عدالة الديون” إن بنكين دوليين فقط كشفا عن ستة قروض بقيمة إجمالية تبلغ 2.9 مليار دولار بموجب “المبادئ الطوعية لشفافية الديون” الخاصة بمعهد التمويل الدولي، لكنها عثرت على 37 مليار دولار أخرى من القروض غير المعلنة من 19 بنكاً.
لقد نشر صندوق النقد الدولي تقريراً جيداً عن مختلف مبادرات شفافية الديون المطروحة في الصيف الماضي، ولكن كما أبرزت ورقة الأمس “التنفيذ الكامل للمعايير والمبادئ التوجيهية الدولية في الأطر القانونية المحلية غير كاف إلى حد كبير”:
وإدراكا لحجم المشكلة ونطاقها، قامت الهيئات الدولية المعنية بوضع المعايير بتعزيز شفافية الديون، ولكن لا تزال هناك فجوات حرجة في التنفيذ. ويمكن العثور على إرشادات واضحة ومفصلة بشأن الإفصاح عن الدين العام في المعايير والمبادئ التوجيهية الدولية لإدارة الدين العام السليمة، والشفافية المالية، وإعداد التقارير الإحصائية.
وكعنصر مكمل، تهدف العديد من مبادرات القطاعين العام والخاص إلى تعزيز إفصاح الدائنين عن المعلومات المالية على مستوى المعاملات من خلال الالتزام الطوعي (على سبيل المثال، المبادئ التوجيهية التشغيلية لمجموعة العشرين بشأن التمويل المستدام والمبادئ الطوعية للصندوق الدولي للتمويل بشأن شفافية الديون). وعلى الرغم من كل هذه الجهود، لا تزال هناك فجوات خطيرة في التنفيذ، خاصة في البلدان المنخفضة الدخل والأسواق الناشئة. إن التغطية المحدودة للإبلاغ عن الديون، ونقص الإبلاغ من جانب الحكومات المحلية، وصناديق الاستثمار الخارجية، ومؤسسات مباحث أمن الدولة، والشركات المملوكة للدولة، والإبلاغ الخاطئ عن أدوات الدين المعقدة، تشكل التحديات الأكثر إلحاحا.
. . . حددت دراسة استقصائية أجريت على ستين ولاية قضائية العديد من أوجه القصور في القوانين المحلية. وتقتصر تغطية الدين العام في كثير من الأحيان على الأوراق المالية والقروض الحكومية، وهو ما يستثني الأدوات الأكثر تعقيدا (مثل اتفاقيات ائتمان الموردين، والحسابات المستحقة الدفع) التي يجب تصنيفها كالتزامات في الميزانية العمومية.
علاوة على ذلك، فإن مواءمة الممارسات المحاسبية والإحصائية المحلية مع المعايير الدولية تعتبر ناقصة بشكل عام وغير مطلوبة بموجب القانون. متطلبات الإبلاغ والنشر نادرة أو غير كافية في أحسن الأحوال. يتطلب الحد الأدنى من القوانين الكشف عن المعلومات على مستوى القروض المتعلقة بشروط عقود الديون.
وعلى نطاق أوسع، فإن أطر الاقتراض الضعيفة للكيانات خارج الحكومة المركزية، والتفويضات غير الواضحة لصلاحيات الاقتراض من وزير المالية، والترتيبات المؤسسية المجزأة لجمع بيانات الديون والإفصاح عنها، وغياب المراقبة والإشراف المناسبين، تزيد من عرقلة شفافية الديون.
أحد الحلول التي تتبنىها شركة ألفافيل يتلخص في جعل المبادئ الطوعية لمعهد التمويل الدولي إلزامية بحكم الأمر الواقع.
ومن الممكن أن تقوم المملكة المتحدة والولايات المتحدة ــ اللتان يتم إصدار الغالبية العظمى من السندات الدولية تحت ولايتهما ــ بتمرير قوانين تنص على أن الديون التي تم الكشف عنها بشفافية والمسجلة رسميا لدى صندوق النقد الدولي باعتبارها التزامات دولة هي وحدها التي تعتبر صالحة وقابلة للتنفيذ قانونا.
وهذا يعني أن أي دائن يشتري ديوناً غير معلن عنها لن يحظى بأي حماية للدائن وسيواجه شطباً كاملاً إذا وصلت أزمة الديون السيادية إلى ذروتها. لن يزيل المشكلة، لكنه سيساعد.
