افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
الكاتب هو الرئيس العالمي السابق لأسواق رأس المال في بنك أوف أمريكا، وهو الآن مدير إداري في Seda Experts
قال جور فيدال: “في كل مرة ينجح فيها أحد الأصدقاء، أموت قليلاً”. لا بد أن هذا هو ما يشعر به أبطال سوق الأوراق المالية في لندن مع ارتفاع سعر سهم “آرم” إلى عنان السماء.
ظهر مصمم الرقائق البريطاني لأول مرة في بورصة ناسداك في سبتمبر، وبعد بداية متواضعة، ارتفعت أسهم شركة آرم بشكل متزايد. قبل أن ينزلق قليلاً في الأيام الأخيرة، تضاعف السهم تقريبًا بعد أن أعلن عن أرباحه قبل 10 أيام بسبب ارتفاع توقعات الإيرادات وسط الطلب المتزايد على تطبيقات الذكاء الاصطناعي.
مارست حكومة المملكة المتحدة والحي المالي ضغوطا على شركة سوفت بنك، التي استحوذت على شركة آرم في عام 2016، لإعادة إدراجها في بورصة لندن. عندما أعلنت شركة آرم في نهاية المطاف أنها تسعى إلى “الإدراج في الولايات المتحدة فقط”، أثار ذلك نوبة بندكتينية من جلد الذات في الدوائر المالية في لندن.
والآن مع الارتفاع المذهل في أسعار أسهم شركة آرم، أصبح الشعور بضياع الفرص أكثر حدة. منذ الاكتتاب العام، أضافت شركة آرم 80 مليار دولار إلى القيمة السوقية، مما يعني أن المستثمرين العامين (الذين يملكون نحو 10 في المائة) يحصلون على مكاسب تبلغ نحو ثمانية مليارات دولار. لو كانت شركة آرم قد أدرجت في لندن، لكان الكثير من هذه القيمة سيعود على المتقاعدين والمستثمرين البريطانيين.
ربما كان ارتفاع الأسهم ينطوي على مزيج من تغطية المراكز القصيرة، والتعويم الحر المحدود، ونوبات من نشوة الذكاء الاصطناعي. ولكن لا بد أن تشعر سوفت بنك بالبراءة في اختيارها للبورصة
إذا كانت هناك حالة تظهر المصلحة العامة المقنعة في إحياء لندن كبورصة إدراج، فهذه هي الحالة. على الرغم من أن SoftBank اتخذت القرار الصحيح باختيار بورصة ناسداك، إلا أنه لا يوجد سبب يمنع شركة Arm من تحقيق ازدهار مماثل في لندن. يمكن أن تتم استثمارات Moonshot في أي بورصة صالحة للخدمة. أنت فقط بحاجة إلى شركة رائعة ومكان إدراج يمكن للمستثمرين العالميين الوصول إليه.
ففي نهاية المطاف، أصبحت شركة الأدوية المدرجة في كوبنهاجن نوفو نورديسك الشركة الأكثر قيمة في أوروبا بفضل الأدوية الشعبية التي تنتجها لإنقاص الوزن. وقد تضاعف سعر سهمها أربع مرات خلال السنوات الثلاث الماضية. وفي الوقت نفسه، أدرجت شركة Adyen الهولندية الرائدة في مجال التكنولوجيا المالية في أمستردام في عام 2018، وفي غضون ثلاث سنوات ارتفع سهمها 11 ضعفًا قبل الانخفاضات الأخيرة. هذه البورصات أصغر بكثير من لندن. الفريق الموجود على أرض الملعب، وليس حجم الملعب، هو ما يهم أكثر.
علاوة على ذلك، تتمتع لندن بالقدرة على استيعاب مبيعات الأسهم الضخمة. باعت شركتا بلاكستون وطومسون رويترز ما يقرب من 7 مليارات جنيه إسترليني من الأسهم في شركة البيانات المالية LSEG (الشركة الأم لبورصة لندن) في ثلاث عمليات اكتتاب لليلة واحدة العام الماضي. هناك الكثير من الأموال المتاحة للقصة الصحيحة في لندن. لذلك، في حين أن الإدراج في بورصة ناسداك يناسب شركة رائدة عالميًا في مجال الرقائق مثل Arm، إلا أن بورصة لندن للأوراق المالية كانت ستكون جيدة بما فيه الكفاية بسهولة. لإعادة صياغة مارلون براندو في على الواجهة البحريةلندن “كان من الممكن أن تكون منافسًا”.
ولسوء الحظ، أسقطت المملكة المتحدة الكرة. وأدى التصويت على استفتاء خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي عام 2016 إلى إضعاف قيمة الجنيه الاسترليني، مما مكن المشترين الأجانب من شراء الأصول البريطانية بأسعار البيرة. وقد أعطى هذا لشركة SoftBank فرصة لاتخاذ نهج انتهازي. لقد حدث الخطأ الكبير حقًا عندما تفاوضت حكومة تيريزا ماي مع سوفت بنك على تعهدات ما بعد العرض: جادل فريقها بشأن الالتزام بالحفاظ على المقر الرئيسي لشركة آرم في كامبريدج ومضاعفة عدد الموظفين المحليين، لكنه لم يصر على إدراج البورصة في المملكة المتحدة في حالة أي تعويم مستقبلي. . أُووبس.
لا تستطيع لندن تحمل هذه الأخطاء الفادحة، لأنها، على الرغم من كل صفاتها، تفتقر إلى نقطة بيع فريدة من نوعها. يمكن للمستثمرين العالميين الاستثمار بنفس السهولة في بورصات الأسواق المتقدمة الأخرى. ما الذي تقدمه لندن ولا تقدمه المراكز المالية الأخرى؟
هيبة؟ مبالغ فيه، وعلى أية حال، فقد أضر خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي بمكانة المملكة المتحدة الدولية لدى العديد من المستثمرين. وزن المال المحلي؟ لا. وفقا لأرقام مكتب الإحصاءات الوطنية، تمتلك صناديق التقاعد والتأمين 4.2 في المائة فقط من الأسهم المدرجة في المملكة المتحدة، في حين يمتلك الأجانب 57.7 في المائة.
النظام التنظيمي؟ تعمل إصلاحات الإدراج المقترحة في المملكة المتحدة على إزالة الكثير من الروتين، لكن أمستردام تقدم أجواء أكثر ترحيبا: شركة بروسوس، الشركة الحادية عشرة الأكثر قيمة في أوروبا، تم إدراجها في أمستردام في عام 2019 عندما تم فصلها عن ناسبرز في جنوب أفريقيا. لم تكن مؤهلة للإدراج المتميز في لندن بموجب قواعد مراقبة الأعمال لأن أكبر أصولها هي حصة أقلية في Tencent.
يكلف؟ أنت تضحك. تفرض المملكة المتحدة رسوم دمغة بنسبة 0.5 في المائة على شراء الأسهم، في حين لا تفرض الولايات المتحدة وألمانيا مثل هذه الضريبة. وتشكل رسوم الدمغة عبئا على سيولة سوق الأوراق المالية وتجعل الاستثمار في الخارج أرخص. إن سرقة بريطانيا ليست إعلانًا رائعًا لأسهم لندن.
إن نجاح آرم في بورصة ناسداك يعني أن لندن يجب أن تثبت الآن سبب كونها أفضل من أماكن التداول الأخرى. لم يعد بإمكان المدينة أن ترتاح على أمجادها بعد الآن.
