في النهاية ، بعد أسابيع من عدم اليقين وجولة أخيرة من المحادثات استمرت طوال الليل ، وصل مصير فيرست ريبابليك إلى جي بي مورجان تشيس.
كانت مؤسسة جيمي ديمون في وول ستريت مركزية في المناقشات حول بنك كاليفورنيا المتعثر منذ ظهور فيرست ريبابليك كنقطة ضعف في القطاع المصرفي هذا العام. في غضون شهرين ، تحول جي بي مورجان من مستشار فيرست ريبابليك إلى مودع للمشتري.
في نهاية المطاف ، تفوقت على العطاءات من البنوك المنافسة في مزاد أدار من قبل المنظمين الفيدراليين خلال عطلة نهاية الأسبوع وحتى الساعات الأولى من صباح يوم الاثنين. أدى قرارها بالتدخل إلى حل خاص في الغالب لثاني أكبر فشل مصرفي في تاريخ الولايات المتحدة – وإراحة إدارة بايدن.
كانت صفقة First Republic مختلفة عن الهياكل المتفق عليها لبنك Silicon Valley و Signature Bank ، وهما المقرضان اللذان انهارا في أوائل شهر مارس ، لكنهما متشابهان في أنه كان حلًا مخصصًا آخر لمشاكل القطاع.
تم الاستيلاء على جميع الودائع من قبل JPMorgan ، مما يعني أن الحكومة الأمريكية لم تكن مضطرة إلى إعلان البنك “مخاطرة نظامية” لحماية الودائع التي تتجاوز حد الضمان البالغ 250.000 دولار.
في الوقت نفسه ، حصل جي بي مورجان على اتفاقية تقاسم الخسائر مع المنظمين الفيدراليين لتجنب أي ضرر من القروض الأكثر إشكالية في دفاتر فيرست ريبابليك ، وهي مادة تحلية مهمة للمشتري.
وعلى الرغم من أن كبار مسؤولي إدارة بايدن لعبوا دورًا أقل بروزًا في المفاوضات منه في فشل SVB ، إلا أن الصفقة جاءت بعد مناقشات ساخنة بين واشنطن وول ستريت.
صرحت وزارة الخزانة الأمريكية في وقت مبكر من يوم الاثنين بأنها “مشجعة” لأن الصفقة خفضت تكاليف صندوق التأمين على الودائع الفيدرالية “وبطريقة تحمي جميع المودعين”.
وأضافت أن النظام المصرفي “سليم ومرن” ، وأن الودائع آمنة وأنه يجب على الأمريكيين أن يظلوا واثقين من قدرته على “أداء وظيفته الأساسية المتمثلة في توفير الائتمان للشركات والعائلات”.
كانت فيرست ريبابليك ومقرها سان فرانسيسكو معلقة بخيط رفيع لأسابيع ، منذ انهيار بنك وادي السيليكون في 10 مارس / آذار في مدينة سانتا كلارا القريبة بولاية كاليفورنيا ، ركز الاهتمام على البنوك التي تعتمد على الودائع منخفضة التكلفة وغير المؤمنة والتي تعرضت لخسائر ورقية واسعة النطاق. الأصول طويلة الأمد بسبب ارتفاع أسعار الفائدة.
وخفضت وكالات التصنيف الائتماني مرارا تصنيف فيرست ريبابليك وانخفض سعر السهم بأكثر من 90 في المائة.
لكن الوضع أصبح أكثر حدة ، ومن المحتمل أن مصير فيرست ريبابليك كمؤسسة قائمة بذاتها قد تم تحديده يوم الاثنين الماضي ، عندما كشفت في أرباح الربع الأول أن العملاء سحبوا ودائع تزيد عن 100 مليار دولار – أكثر من ضعف ما توقعه المحللون البالغ 40 مليار دولار. والأسوأ من ذلك أن الودائع كانت لا تزال تغادر البنك.
كان هذا على عكس المقرضين الإقليميين الآخرين الذين تضرروا من التدفقات الخارجة في أعقاب انهيار بنك سيليكون فالي ، لكنهم كانوا يبلغون عن عودة العملاء. كما عمل الرئيس التنفيذي مايكل روفلر على تخويف المستثمرين من خلال رفضه الرد على أسئلة بخصوص مكالمة أحد المحللين.
بحلول صباح يوم الثلاثاء ، كانت المخاوف تتصاعد من أن First Republic لن تكون قادرة على الاستمرار في الأسبوع بدون دعم حكومي أو نوع من المعاملات الاستراتيجية – وكان مستشارو البنوك يسعون جاهدين لإيجاد حل لإبقائها تعمل. كان من الممكن أن يتضمن أحد الاقتراحات شراء البنوك الكبرى لبعض أصولها بأسعار أعلى من أسعار السوق.
لكن البنوك الأكبر كانت مترددة في استيعاب الخسائر دون نوع من الدعم الحكومي الذي من شأنه أن يساعد فيرست ريبابليك على تحمل المزيد من الضغوط. بحلول يوم الأربعاء ، طلبت مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية ما يقرب من عشرة بنوك لتقديم عطاءات غير رسمية ، بما في ذلك المشترين الذين يرغبون في دفع ودائع وأصول شركة First Republic ، وما هو مستوى الخسائر التي يتعين على FDIC استيعابها لإنجاز الصفقة ، وفقًا لأشخاص مطلعين على المناقشات.
في First Republic ، كان لا يزال هناك بعض التفاؤل بأن البنك قد يفلت من الإغلاق ، وكثف البنك جهوده لإشراك إدارة بايدن. كان لديها حفنة صغيرة من المستشارين الذين عملوا عن كثب مع باراك أوباما على أمل أن يمنحها ذلك مزيدًا من التأثير مع الإدارة الحالية. كان من بينهم جيم ميسينا ، مدير حملة إعادة انتخاب أوباما في عام 2012. وشارك أيضًا بيتر أورزاج ، الذي كان رئيسًا لمكتب الإدارة والميزانية خلال إدارة أوباما الأولى ، والآن رئيس أعمال الاستشارات المالية في لازارد ، المستشار المالي لشركة First Republic.
ذكرت صحيفة فاينانشيال تايمز يوم الخميس أن جي بي مورجان ، الذي كان يعمل كمصرفي لشركة فيرست ريبابليك ، شارك في المفاوضات لإيجاد طريقة للاستحواذ على البنك المتعثر ومنعه من الدخول في حل. قال شخص مشارك في المفاوضات إنه أصبح من الواضح أن ديمون كان يبرز كشخصية مركزية في أي خطة تهدف إلى تأمين مدخرات المودعين.
لكن المسؤولين في إدارة بايدن كانوا لا يزالون متشككين في أن فيرست ريبابليك يمكن أن تتجنب الإغلاق. قال أحدهم: “كان لدى المسؤولين صورة واضحة جدًا عن المسار المحتمل للأحداث لبعض الوقت الآن ، وقد أعطى المنظمون متسعًا من الوقت لتقديم مسار قابل للتطبيق إلى الأمام”.
وفي إفادة صحفية ظهر الخميس ، لم تلتزم كارين جان بيير ، السكرتيرة الصحفية للبيت الأبيض ، بأي إجراء لكنها أشارت إلى أن الحكومة مستعدة للتدخل إذا لزم الأمر.
طوال الاضطرابات المصرفية ، حاول كبار مسؤولي بايدن التمسك ببعض الأولويات الرئيسية: تجنب عدوى الاقتصاد الأمريكي ، وتقليل المخاطر على دافعي الضرائب ، وحماية المودعين بدلاً من المساهمين أو المدينين.
لكنهم أرادوا تجنب أي تصور بأنهم حريصون على الانخراط في سلسلة من عمليات الإنقاذ بمليارات الدولارات للبنوك المتعثرة. لقد استخدمنا أدوات مهمة لتحقيق الاستقرار بسرعة في النظام المصرفي. قال جان بيير: “يمكننا استخدام هذه الأدوات مرة أخرى إذا لزم الأمر”. “بالتأكيد ، نحن نراقب هذا الوضع.”
بحلول يوم الجمعة ، تلاشى أي تفاؤل بأن First Republic يمكن أن تتجنب مصادرة FDIC ، وسط تزايد الاتهامات المتبادلة. شعر مستشارو فيرست ريبابليك بأن الشخصيات الرئيسية في واشنطن ، بما في ذلك مجلس الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة ، لم تضع ثقلها بالكامل وراء صفقة كان من شأنها أن تسمح للبنك بالبقاء مستقلاً ، وفقًا لشخصين مطلعين على المفاوضات. رفض بنك الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة التعليق.
ولكن في الوقت نفسه ، بدأت المرحلة الأخيرة من المحادثات – حول ما يجب القيام به مع البنك بمجرد أن يتم الاستيلاء عليه من قبل المنظمين – في حالة تأهب قصوى.
حدد أحد الأشخاص المطلعين على المحادثات جوهر المشكلة: أرادت شركة First Republic أن تظل مفتوحة ، وأراد JPMorgan والمشترين المحتملين الآخرين أن تتدخل FDIC قبل أي عملية استحواذ ، وستنظر الإدارة فقط في إغلاق المقرض عندما يكون ذلك واضحًا لم يكن هناك حل آخر.
على نحو متزايد ، شعرت فيرست ريبابليك ومستشاريها بأنهم مستبعدون من المفاوضات. سرعان ما وجدوا أنفسهم على الهامش ، يراقبون الحكومة ومقدمي العروض المحتملين يقررون مصير فيرست ريبابليك.
افتتحت مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية غرفة بيانات لأكثر المزايدين قابلية للتطبيق وحددت هدفًا لتحديد المشتري بحلول ظهر يوم الأحد ، لذلك يمكن حل الوضع قبل افتتاح الأسواق يوم الاثنين.
قامت شركة Guggenheim Securities ، بصفتها المستشار المالي لمؤسسة التأمين الفيدرالية ، بالاتصال بعدد قليل من شركات الأسهم الخاصة ، الذين قيل لهم إن عليهم أيضًا العمل لإعداد العطاءات.
انسحب جي بي مورجان كمستشار لشركة First Republic ، مما مهد الطريق لأكثر من 800 من موظفيها للعمل على مدار الساعة خلال عطلة نهاية الأسبوع من خلال تصفح دفاتر البنك المتعثرة.
كان لإدارة بايدن دور عملي أقل من دور SVB و Signature ، وأصرت على أن المنظمين في FDIC كانوا مسؤولين. لكن الشخصيات الرئيسية ، بما في ذلك وزيرة الخزانة جانيت يلين ، ومدير المجلس الاقتصادي الوطني لايل برينارد ، ورئيس موظفي البيت الأبيض جيف زينتس ، كانوا يتابعون التطورات عن كثب.
ومع ظهور جيه بي مورجان كمرشح أول خلال عطلة نهاية الأسبوع ، قال شخص مطلع على المفاوضات إن ديمون لديه “خط مباشر” مع بايدن من خلال اتصالاته في واشنطن.
مع تقدم عملية التدقيق ، أصبح المسؤولون واثقين من أن بنكًا واحدًا ، وربما ما يصل إلى خمسة ، سيقدم عطاءات.
كانت هذه النتيجة هي الأفضلية لديهم: فقد أدركت الإدارة أنه سيكون هناك تداعيات سياسية أقل من تقديم المساعدة إلى بنك آخر كجزء من صفقة ، مما لو انتهى الأمر بشركة First Republic مع مشتر للأسهم الخاصة.
ومع ذلك ، فإن احتمالية قيام البنوك الكبرى بتجميع المقرضين الأصغر مع انتشار الاضطراب في جميع أنحاء النظام المالي كانت نقطة اشتعال سياسية منذ آذار (مارس).
اتهم المشرعون الجمهوريون FDIC الشهر الماضي بإهمال المشترين المحتملين لـ SVB ، وتساءلوا عما إذا كان التحيز ضد المؤسسات الأكبر هو السبب جزئيًا في عدم ظهور حل للقطاع الخاص – وهو اقتراح نفى رئيس FDIC مارتن Gruenberg بشدة. ولكن بحلول يوم الأحد ، أصبحت اعتبارات مكافحة الاحتكار أقل أهمية ، على الأقل في الوقت الحالي.
قال رو خانا ، عضو الكونجرس الديمقراطي من كاليفورنيا ، لشبكة سي بي إس نيوز عندما سُئل عما إذا كان يجب منع البنوك الكبرى من الحصول على المقرض: “تحتاج مؤسسة التأمين الفيدرالية (FDIC) للنظر في البديل الأقل تكلفة ، هذا هو تفويضها”.
لكن إيان كاتز من Capital Alpha Partners حذر من أنه مع زوال الغبار ، من المرجح أن تتصاعد المعارضة السياسية للصفقة. التكلفة التي يتحملها المنظمون المصرفيون الفيدراليون. . . سيتجاوز أرقام الدولار. لم يكن بنك جي بي مورجان ليحصل على الموافقة التنظيمية لشراء بنك سليم بحجم فيرست ريبابليك. سيصبح JPM أكبر الآن بسبب دوره كمنقذ الملاذ الأخير “.
وقالت جاريت سيبرج ، العضو المنتدب في مجموعة كوين ، إنه من المرجح أيضًا أن تسرع الجهات التنظيمية الجهود لدعم النظام المصرفي بقواعد أكثر صرامة. أشار مايكل بار ، نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي لشؤون الإشراف ، إلى موقف أكثر صرامة بعد الإخفاقات المصرفية الأخيرة.
لم يكن الحصول على أول جمهورية مصادرة والاستيلاء على خط النهاية عملاً سهلاً. بحلول منتصف نهار الأحد ، انسحب بنكان كان يعتقد أنهما مهتمان ، وهما Bank of America و US Bancorp ، من عملية المزايدة. ترك ذلك ثلاثة – JPMorgan و PNC و Citizens – في السباق.
بعد أن اعتبرت العطاءات الأولية غير كافية ، طلبت مؤسسة التأمين الفيدرالية (FDIC) يوم الأحد من البنوك إعادة تقديم عروضها في وقت لاحق من اليوم ، مما أدى إلى الاندفاع طوال الليل لوضع اللمسات الأخيرة على الحل. بعد الساعة 3:20 صباحًا بتوقيت واشنطن يوم الاثنين ، قالت FDIC إنها أبرمت صفقة.
في أعقاب ذلك الإعلان ، اتخذ ديمون نبرة متحدية ، رافضًا الانتقادات بأن أكبر بنك في البلاد أصبح قويًا للغاية.
قال يوم الإثنين: “لدينا قدرات لمساعدة عملائنا في المدن والمدارس والولايات والمستشفيات والحكومات”. “نحن نصرف البلدان ونصرف البنك صندوق النقد الدولي ، ونصرف البنك الدولي. أنت بحاجة إلى بنوك كبيرة ناجحة.
“وأي شخص يعتقد أنه سيكون من الجيد للولايات المتحدة الأمريكية ألا تفعل ذلك ، يجب أن يتصل بي مباشرة.”
