إن استحواذ شركة Capital One المقترح على شركة Discover Financial Services مقابل 35.3 مليار دولار من شأنه أن يدمج اثنين من كبار مقرضي بطاقات الائتمان ويمنحها السيطرة على شبكة تربط بين المستهلكين والتجار والبنوك. قد تعتمد قدرة الصفقة على كسب تأييد منظمي المنافسة على الأعمال التي يركزون عليها.
ومن شأن هذا الاندماج أن يؤدي إلى تقليص صفوف أكبر 10 شركات بطاقات ائتمان في الولايات المتحدة، مما يترك خيارات أقل للمستهلكين. ومع ذلك، فإن إضافة شبكة بطاقات Discover، وهي رابع أكبر شبكة في الولايات المتحدة، يمكن أن تعزز المنافس لقادة الصناعة Visa وMastercard، حسبما قالت Capital One.
وسيواجه هذا التحالف، الذي تم الإعلان عنه في وقت سابق من هذا الأسبوع، تدقيقًا في واشنطن، حيث أطلق المنظمون الذين عينهم الرئيس جو بايدن حملة قمع على السلوك المناهض للمنافسة عبر الاقتصاد الأمريكي. دعا أمر تنفيذي في عام 2021 إلى “تنشيط الرقابة على الاندماجات” من أجل “ضمان حصول الأميركيين على خيارات بين المؤسسات المالية وللحماية من القوة السوقية المفرطة”.
قال خبراء قانونيون إن الخلفية السياسية تعني أنه سيتعين على Capital One وDiscover السير على خط رفيع.
وقالت ريبيكا ألينسوورث، أستاذة القانون في جامعة فاندربيلت: “صناعة بطاقات الائتمان ليست تنافسية للغاية، وسيكون المستهلكون في وضع أفضل إذا أصبح نظام Discover بديلاً أكثر جاذبية”. “ومع ذلك، أتوقع أنه، خاصة في ظل هذه الإدارة، سيكون من الصعب القول بأن الطريقة لحل المنافسة الضعيفة هي زيادة توحيد الشركات وقوتها الاقتصادية”.
وقالت كابيتال وان إنها تتوقع إكمال الصفقة بحلول أوائل عام 2025. وفي مكالمة مع المحللين يوم الثلاثاء، قال ريتشارد فيربانك، مؤسس كابيتال وان ورئيسها التنفيذي، إن البنك سيقدم طلبًا في الشهرين المقبلين إلى الاحتياطي الفيدرالي والمكتب. من مراقب العملة، معتبراً أن الاندماج “في وضع جيد للموافقة عليه”.
وفي حين يتمتع بنك الاحتياطي الفيدرالي، ولجنة تنسيق المعاملات الخارجية، والمؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع بسلطة منع الصفقات بموجب القوانين المصرفية، فإن وزارة العدل الأمريكية قد تتحدى عمليات اندماج البنوك مستشهدة بقوانين مكافحة الاحتكار.
تحت قيادة رئيس مكافحة الاحتكار جوناثان كانتر، تعمل وزارة العدل على توسيع المعايير المستخدمة لتقييم اندماج البنوك لتشمل عوامل مثل أسعار الفائدة والرسوم ومواقع الفروع. كما تقدم وزارة العدل أيضًا المشورة للوكالات المصرفية الفيدرالية بشأن تأثير الصفقات على المنافسة.
وقال جيف أوليفر، الشريك في شركة بيكر بوتس للمحاماة: “لديك صناعة اجتذبت بالتأكيد مراجعة أكثر صرامة من غيرها، ولديك إدارة راهنت بسمعتها على كونها عمدة من نوع مختلف، عمدة أكثر عدوانية بكثير”. محامي سابق للموظفين في مكتب المنافسة التابع للجنة التجارة الفيدرالية.
ورفضت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) وبنك الاحتياطي الفيدرالي ووزارة العدل التعليق. وقال متحدث باسم OCC إن الوكالة “لم تتلق أي ملف من Capital One بخصوص Discover Financial Services”.
وحتى قبل هذه الصفقة، أشارت إدارة بايدن إلى وجهة نظر مفادها أن شركات بطاقات الائتمان الأكبر حجما أدت إلى نتائج أسوأ بالنسبة للمستهلكين. أظهر البحث الذي أجراه مكتب الحماية المالية للمستهلك أن أكثر من 80 في المائة من سوق بطاقات الائتمان تسيطر عليها 10 من أصل 4000 بنك تقدم هذه البطاقات، بما في ذلك بنك كابيتال وان وديسكفر.
وقال المكتب أيضًا إن مصدري بطاقات الائتمان الأصغر عرضوا أسعار فائدة أرخص مقارنة بالمنافسين الأكبر، بما في ذلك كابيتال وان.
تنعكس شكوك السوق حول احتمالية إغلاق الصفقة في سعر سهم Discover، الذي أغلق يوم الأربعاء أقل بكثير من العلاوة البالغة 27 في المائة التي وافقت شركة Capital One على دفعها.
وقد أثارت هذه الصفقة معارضة من المشرعين الأمريكيين الذين يعارضون قيام البنوك بجمع حصة في السوق من خلال عمليات الدمج. وحث ماكسين ووترز، كبير الديمقراطيين في لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب، يوم الأربعاء وزارة العدل والجهات التنظيمية المصرفية على عرقلة الصفقة بسرعة.
وقالت: “على مدى العقود القليلة الماضية، شهدنا الضرر الذي يفرضه توحيد السوق على هذا النحو، ونعلم أن المستهلكين ورجال الأعمال يمكن أن يتضرروا عندما تصبح أكبر المؤسسات المالية أكبر”.
قالت لايل برينارد، مديرة المجلس الاقتصادي الوطني بالبيت الأبيض، لشبكة CNBC يوم الثلاثاء إنها على الرغم من أنها لا تستطيع التحدث على وجه التحديد عن استحواذ شركة Capital One، إلا أنها شددت على أن بايدن يظل ملتزمًا للغاية باستعادة المنافسة في جميع القطاعات.
“لقد شهدنا لفترة طويلة الكثير من عمليات الدمج، التي لم تكن لها فوائد، بل جاءت ببعض التكاليف. وقال برينارد: “لقد شهدنا بالفعل إعادة تنشيط الالتزام بالمنافسة، مما أدى إلى تكافؤ الفرص أمام الشركات الصغيرة”.
على الرغم من المقاومة، كتب جاريت سيبيرج، محلل تي دي كوين، في مذكرة للعملاء أن الاستجابة السياسية الأولية كانت حتى الآن “أقل سلبية من المتوقع”.
وكتب سيبيرج: “يمكننا أن نسمع المزيد عندما يعود الكونجرس (من العطلة)، على الرغم من أننا نعتقد أن العديد من المشرعين قد يتجاهلون ذلك لأنهم لا يريدون دعم فيزا/ماستركارد أو توحيد البنوك”.
قال أحد الأشخاص المشاركين في عملية الاستحواذ إن الدمج بين Capital One وDiscover سيشكل منافسًا أقوى لـ Mastercard وVisa من خلال جلب المزيد من المستهلكين إلى شبكة Discover.
قال بريان جراهام، الشريك في شركة كلاروس الاستشارية للخدمات المالية: “إن التقبل لعمليات الاندماج والاستحواذ المصرفية من حيث الحجم لم يكن مرتفعا في هذه الإدارة”. “الجانب الآخر من عدسة مكافحة الاحتكار أو العدسة التنظيمية، من وجهة نظر شبكة المدفوعات مع Visa وMastercard، ربما يكون هذا أمرًا إيجابيًا للمنافسة.”
في سبتمبر، وافقت شركة Discover على تحسين نظام إدارة امتثال المستهلك بموجب أمر موافقة من مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC). بشكل منفصل، دفعت غرامة قدرها 25 مليون دولار إلى CFPB فيما يتعلق بممارسات خدمة القروض الطلابية الخاصة.
“إن كابيتال وان هو بنك يتمتع بصحة جيدة ويتمتع بإدارة جيدة ورأس مال جيد. قال أحد محامي عمليات الاندماج والاستحواذ لدى البنوك: “اكتشف أقل من ذلك”. “جزء من هذا هو أن المنظمين الذين لديهم شركة Capital One يحلون مشكلة لهم”.
كما أن القدرة على إتمام عملية الاستحواذ سوف تشكل أيضاً مقياساً حاسماً لآفاق البنوك الأخرى فيما يتصل بإتمام الصفقات، حيث يعتقد المسؤولون التنفيذيون في الصناعة على نطاق واسع أن المزيد من عمليات الدمج قادمة إلى الصناعة المالية الأمريكية المجزأة.
وقال جراهام: “إذا تمت الموافقة على الصفقة، أعتقد أن البوابات ستفتح”.
