افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
الكاتب كبير الاقتصاديين السابق في معهد التمويل الدولي
وفي فشله في اتخاذ موقف أكثر صرامة بشأن العقوبات المفروضة على روسيا بسبب غزوها لأوكرانيا، ربما يكون الاتحاد الأوروبي قد خزن سلسلة من المشاكل التي يحتاج المستثمرون إلى إيلاءها المزيد من الاهتمام.
وبعد مرور عامين على الغزو الروسي واسع النطاق، أصبح من الواضح الآن بشكل مؤلم أن عقوبات الاتحاد الأوروبي فشلت في الحد بشكل ملموس من قدرة موسكو على شن حرب على جارتها. ماذا حصل؟
القضية الأولى والأكثر وضوحاً هي الاعتماد المفرط على العقوبات المالية، أي منع بعض البنوك الروسية من التوسط في المدفوعات مع الغرب. وتم أيضًا تجميد الاحتياطيات الرسمية من النقد الأجنبي للبنك المركزي، لكن هذا الإجراء يستهدف مخزونًا من الأصول، وليس التدفقات المستمرة، التي تمثل أهمية للنشاط الاقتصادي.
ومن الممكن أن تكون العقوبات المالية فعالة للغاية عندما يتم فرضها على البلدان التي تعاني من عجز في الحساب الجاري، لأن هذه البلدان يتعين عليها أن تقترض باستمرار من الأسواق العالمية لدفع ثمن الواردات. لا مزيد من الائتمان الأجنبي يتسبب في انهيار الاقتصاد. ومع ذلك، قبل وأثناء وبعد الغزو، تجاوزت قيمة الصادرات الروسية بكثير ما تدفعه مقابل الواردات. وباعتبارها دولة ذات فائض في الحساب الجاري، فإن روسيا تقدم قروضاً فعالة لبقية العالم: فهي تعمل على تكديس الأصول الأجنبية. (من المتوقع أن يصل فائض الحساب الجاري الروسي إلى 4% من الناتج المحلي الإجمالي هذا العام وفقاً لتوقعات صندوق النقد الدولي).
فمن خلال فرض عقوبات على بعض المؤسسات المالية الروسية، لم يتسبب الغرب إلا في تحويل تراكم الأصول الأجنبية من البنوك الخاضعة للعقوبات إلى البنوك غير الخاضعة للعقوبات. وعلى نحو فعال، حل بنك غازبروم محل البنك المركزي الروسي الخاضع للعقوبات باعتباره الوسيط المالي الرئيسي مع العالم الخارجي. ولم يحد هذا التحول بأي شكل من الأشكال من المدفوعات لروسيا مقابل صادراتها، لذلك لم يكن هناك أي تأثير على قدرتها على دفع ثمن الواردات. (كانت واردات روسيا في عام 2023 أعلى بنسبة 20 في المائة من مستويات ما قبل جائحة كوفيد).
لماذا لم تفرض مجموعة السبع والاتحاد الأوروبي عقوبات على جميع البنوك الروسية؟ وهذا من شأنه أن يعادل الحظر التجاري (حظر الصادرات)، لأن البلدان لن تكون قادرة بعد الآن على دفع ثمن صادرات الوقود الأحفوري (النفط والغاز والفحم) لروسيا، مما يؤدي إلى توقف هذه الصادرات. وتصدر روسيا نحو 8 ملايين برميل من النفط في المتوسط يوميا. فكيف يمكن تقليص عائدات بوتين من دون رفع أسعار النفط بشكل حاد؟
في ديسمبر/كانون الأول 2022، وجدت مجموعة السبع والاتحاد الأوروبي طريقة بارعة للمضي قدمًا، من خلال فرض حد أقصى على السعر الذي يمكن أن تحصل عليه روسيا مقابل صادراتها من النفط الخام عندما يتم نقلها على متن سفن مملوكة للغرب أو استخدام الخدمات الغربية. وفي أوائل عام 2023، تم تمديد الحد الأقصى المعادل تقريبًا ليشمل المنتجات المكررة. ولسوء الحظ، تم تقويض تطبيق هذا الحد الأقصى لأسعار النفط في كل منعطف من قبل عدد صغير من المشغلين الغربيين، وخاصة أقطاب الشحن اليونانيين، الذين باعوا ناقلات النفط الخاصة بهم إلى مشترين “لم يكشف عنهم” – مما سمح لروسيا بتصدير النفط خارج الحد الأقصى.
ولكي نكون منصفين، فإن اليونانيين ليسوا وحدهم. إن الارتفاع الهائل في الصادرات الغربية إلى آسيا الوسطى والقوقاز هو مثال آخر على نجاح الأعمال الغربية. على سبيل المثال، ارتفعت الصادرات الألمانية من السيارات وقطع الغيار إلى قيرغيزستان بنسبة 5000 في المائة منذ الغزو الروسي لأوكرانيا. ومن غير الممكن أن تبقى هذه الصادرات في قيرغيزستان. إنهم ذاهبون إلى روسيا، حيث يساعدون في استمرار اقتصاد الحرب، ويحدث الشيء نفسه عبر بيلاروسيا وكازاخستان وأماكن أخرى.
وفي حزمة العقوبات التي فرضها الاتحاد الأوروبي في ديسمبر/كانون الأول، كانت هناك أمثلة أخرى. كان هناك حظر على واردات الماس الروسي ولكن ذلك لم يشمل الماس الصناعي. وحصلت كرواتيا أيضًا على إعفاء لاستيراد زيت الغاز الفراغي الروسي. وكذلك فعلت دول أخرى في أوروبا الوسطى فيما يتعلق بالنفط الخام ومنتجات الصلب. وحصلت المجر على إعفاء على خدمات الطاقة النووية لمشروع محطة الطاقة باكس 2.
وفي وقت تتصاعد فيه التوترات الجيوسياسية، يتم تقويض الأهداف الأمنية الحيوية للدول الغربية بسبب المصالح قصيرة المدى ودوافع الربح لدى عدد قليل من الشركات الغربية.
لقد جاء هذا التنفيذ الضعيف للعقوبات على حساب اتخاذ إجراءات أكثر عدوانية ضد روسيا، وبالتالي – ربما – نهاية أسرع للحرب. وهذا الآن يخاطر بالعودة لقضمه. إذا تم انتخاب دونالد ترامب في نوفمبر/تشرين الثاني، فقد ينتهي الدعم الأمريكي لأوكرانيا. وفي وقت لاحق سيكون هناك الكثير من المشاحنات في أوروبا حول من يدفع تكاليف الدفاع عن أوكرانيا.
وبالنظر إلى أن معظم البلدان تتصارع مع ارتفاع الديون، فإن هذا من شأنه أن يزيد من التدقيق في الحالة المالية لدول الاتحاد الأوروبي، مما قد يزيد الضغط على اليورو ويوسع الفوارق على السندات السيادية بين دول الكتلة الأساسية والدول الأعضاء الأخرى. فمن خلال مقايضته الرهيبة، عمل الاتحاد الأوروبي على تخزين كافة أنواع الآلام الاقتصادية والأسواق لوقت لاحق ــ وهذا وقت لاحق يقترب بسرعة.
ساهم سيمون جونسون في كتابة هذا المقال
