ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في أسواق المال myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
لقد كان من الواضح منذ ما يقرب من عام أن مصير البنوك الإقليمية يمكن أن يتحول إلى تعرضها لأسواق العقارات التجارية، وقد أعطى مجتمع نيويورك بانكورب للمستثمرين تذكيرًا صارخًا للغاية.
في الواقع، في مذكرة حديثة، تمكن باركليز من تحديد أهمية CRE للبنوك الإقليمية بسهولة تامة. ليس مع شيء خام مثل أسعار الأسهم (لماذا الاستثمار في أسهم البنوك على أي حال؟) ولكن مع فروق أسعار السندات.
وجد البنك أنه يمكنهم التوضيح 85 في المائة ينتشر سندات البنوك الإقليمية بعاملين فقط: عامل التصنيف المتوسط المرجح، أو WARF، وتعرضها لـ CRE كنسبة مئوية من إجمالي رأس المال.
ويوضح المحللون:
يوضح الانحدار متعدد العوامل بناءً على تصنيف المؤشر (باستخدام WARF) وCRE كنسبة مئوية من إجمالي رأس المال معظم من انتشار الائتمان لكل بنك إقليمي في مجموعتنا. في حين أن هناك علاقة مع تغطية CRE، كما هو مذكور أعلاه، بمجرد إضافة التصنيفات إلى الانحدار، انخفضت الأهمية، مما يعني أن تركيز CRE هو المحرك الأساسي الرئيسي للفروق. لاحظ أنه بالنسبة للانحدار، فإننا ندرج فقط المؤشرات ذات الديون المؤهلة للمؤشر (التي تم تصنيفها بواسطة S&P، أو Moody’s، أو Fitch).1
على الرغم من أنه يمكن القول بأن الحجم الإجمالي هو أيضًا عامل في فروق الأسعار الحالية للجهات المصدرة، فقد وجدنا أن إضافة إجمالي الأصول إلى النموذج لم يحسن النتائج وأن نسبة حقوق الملكية كنسبة مئوية من إجمالي رأس المال كانت لا تزال العامل الأساسي الدافع.
من وجهة نظرهم، كان بنك مجتمع نيويورك “خارجًا عن القانون” لأنه أصبح بنكًا كبيرًا من خلال عمليات الاستحواذ، لكنه لا يزال لديه أعمال تجارية في مجال العقارات التجارية على نطاق البنوك الإقليمية: كانت قروض العقارات التجارية الخاصة به “أعلى بأربع مرات تقريبًا من أقرانه من نفس الحجم”. “، كتب باركليز.
فماذا يمكن أن يخبرنا هذا عن البنوك الأخرى؟ يجد المحللون أن سندات Comerica، وZions Bancorporation، وHuntington Bancshares يتم تداولها بسعر رخيص، حيث تشكل هنتنغتون “أدنى مخاطر CRE”. يتم تداول Valley National Bancorp أيضًا بفروق أسعار واسعة، ولكن لسبب ما، حيث أنها “تتركز بشدة في CRE”.
على الجانب الآخر من التجارة، يمكن أن يكون المستثمرون متفائلين بعض الشيء بشأن BankUnited وFNB Corp، “الذين لديهم تعرضات أعلى من المتوسط لإقراض مكاتب CRE مع تغطية احتياطية منخفضة نسبيا لـ CRE”، كما يقول باركليز. وتتركز شركة Webster Financial بشكل كبير في CRE، بنسبة 265 في المائة من رأس المال.
وعلى مستوى القطاع، يقول باركليز إن فروق الائتمان في البنوك الإقليمية ضيقة جدًا مقارنة بصندوق SPDR S&P للخدمات المصرفية الإقليمية. لذا قد يكون مستثمرو السندات متفائلين للغاية بشأن البنوك الإقليمية ككل، خاصة بالمقارنة مع مستثمري الأسهم.
