الكاتب هو رئيس مؤسسة روكفلر الدولية
ورغم أن أغلب المستثمرين العالميين منشغلون بارتفاع أسعار الأسهم في القوة المالية العالمية المهيمنة، الولايات المتحدة، إلا أن الهند تشهد سوقاً صاعدة أشد قوة.
وباعتبارهما سوقي الأوراق المالية الرئيسيتين الوحيدتين اللتين ارتفعتا مؤخراً إلى أعلى مستوياتهما على الإطلاق من حيث القيمة الدولارية، فإن الولايات المتحدة والهند تتقدمان على المجموعة في بعض النواحي الواضحة. وتتحرك أسواقها باقتصادات قوية نسبيا، وقاعدة كبيرة من المستثمرين المحليين المتفائلين. ومع ذلك، بعيدًا عن هذا النوع العام من الجسم، لا يبدو هؤلاء الثيران متشابهين على الإطلاق.
إن الولايات المتحدة تشكل شذوذاً تاريخياً. الأمر كله يتعلق بقطاع واحد كبير – التكنولوجيا – وضمن هذا القطاع، هناك عدد قليل من الشركات العملاقة التي أطلقت عليها العديد من الألقاب المختلفة، وآخرها “العظماء السبعة”. هذه الشركات تتقدم في السن وأكبر حجمًا وتمتص حياة الأسهم الأخرى.
وفي العام الماضي، ارتفعت أسهم الشركات السبعة الرائعة بنسبة 80 في المائة، وتمثل أكثر من نصف جميع مكاسب سوق الأسهم الأمريكية. وفي الوقت نفسه، انخفض متوسط المخزون، من بين 4700 سهم متداول في الولايات المتحدة. إنها قصة عوائد مركزة بشكل غير عادي، يزيد من تأجيجها الهوس بالذكاء الاصطناعي، الذي يُنظر إليه على أنه نعمة للشركات الكبرى بشكل رئيسي.
للحصول على فكرة عن مدى غرابة هذا الأمر، لاحظ أنه في الماضي، خلال الأسواق الصاعدة في الولايات المتحدة حيث تفوقت الأسهم الكبيرة في الأداء، لم تعاني الأسهم الصغيرة. في أوائل السبعينيات، ومرة أخرى في أواخر التسعينيات، حققت الشركات الصغيرة عائدات سنوية مكونة من رقمين، ارتفعت بفضل الأسواق الصاعدة القوية.
الآن، الصغار في الأسفل ويخرجون. عادة، يتحمل المستثمرون الأفراد مخاطر أكبر بكثير من المستثمرين المؤسسيين ويميلون إلى الاحتفاظ بمحافظ مختلفة تمامًا. قبل ثلاث سنوات فقط، في ذروة الوباء، كان جمهور التجزئة في ثورة مفتوحة، في محاولة لإثبات خطأ زعماء صناديق التحوط من خلال الرهان ضد مراكزهم. اليوم. يهيمن The Magnificent Seven على أفضل 10 ممتلكات لكل من صناديق التحوط والمتداولين اليوميين على Robinhood.
وعلى النقيض من ذلك، تعتبر السوق الصاعدة في الهند سوقاً كلاسيكية واسعة النطاق. ويتم توزيع المكاسب بشكل أكثر توازنا عبر القطاعات، ولم يمثل أي قطاع حتى ربع إجمالي العائدات خلال العام الماضي. في حين أن الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة تكتسب مكاسب في البلاد، فقد حققت الشركات المتوسطة والصغيرة مكاسب أكبر. وبدلاً من التراجع منذ أوائل عام 2023، ارتفع متوسط السهم بأكثر من 40 في المائة.
هناك تصور بأن الهند تستفيد من هروب الأموال من الصين. والواقع أن الأموال الأجنبية تتدفق إلى الداخل، ولكن ليس بنفس سرعة تدفق الأموال المحلية. ونتيجة لذلك، أصبح مستثمرو المحافظ الأجنبية يمتلكون الآن أقل من 40% من الأسهم المتاحة للتداول العام، بعد أن كانت النسبة 60% قبل عقد من الزمن.
وبدلا من التفاؤل الناتج عن الذكاء الاصطناعي، تحصل الهند على دفعة من انتشار ثقافة الأسهم، حيث يعمل ارتفاع الدخل على تمكين المزيد من الناس من شراء الأسهم. وقد تضاعف حجم الأموال التي يحتفظ بها الهنود في خطط الاستثمار المستهدفة ثلاث مرات هذا العقد ليصل إلى ما يقرب من 110 مليارات دولار.
وعلى مدى العقدين الماضيين، تضاعف عدد الشركات المدرجة في البورصة في الهند بعامل يقرب من خمسة إلى 2800، حتى مع انخفاضه بمقدار الربع إلى 4700 في الولايات المتحدة، حيث بدأت احتكارات القِلة في فرض قبضة أقوى على أغلب الصناعات. ليس فقط التكنولوجيا.
ومن اللافت للنظر أن 180 شركة في الهند تضاعفت قيمتها ثلاث مرات خلال هذا العقد، وتبلغ قيمتها السوقية الآن مليار دولار أو أكثر. وهذا أكثر من أي دولة أخرى، بما في ذلك الولايات المتحدة.
ترى معظم الأسواق الصاعدة أن التجاوزات تتراكم مع مرور الوقت؛ وفي الهند، تظهر في مجموعات فرعية من طبقة مستثمري التجزئة المتنامية. في عام 2023، اشترى الهنود أكثر من 85 مليار خيار، أو ما يقرب من ثمانية أضعاف الحجم في الولايات المتحدة، واحتفظوا بتلك العقود في المتوسط لمدة تقل عن نصف ساعة. وفي خضم هذا الهيجان، أمر المنظمون منصات التداول بفتح أبوابها مع تحذير من أن 90 في المائة من مستثمري التجزئة يخسرون أموالهم في هذه الصفقات.
وبقيمة إجمالية تبلغ 4.6 تريليون دولار، فإن سوق الأوراق المالية في الهند، مثل كل الأسواق الأخرى، تتضاءل أمام سوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة التي تبلغ قيمتها 62 تريليون دولار. ومع ذلك، فهي تتمتع بالقدر نفسه من التنوع، وأكثر تنافسية، وتتمتع بإمكانات نمو أكبر. وبطبيعة الحال، فإن الاستثمار في السوق الهندية يأتي مع مخاطره الخاصة. وهي الآن أكثر تكلفة من نظيرتها الأمريكية ولكنها أيضًا أقل تقلبا، مما يشير إلى قناعة قوية للغاية من جانب المستثمرين بأن الأوقات الجيدة ستستمر.
وبالنسبة للبلد الذي خيب آمال المتفائلين والمتشائمين لفترة طويلة، فقد أصبح مستوى التوقعات مرتفعاً للغاية الآن. ومع ذلك، في وقت حيث يبدو أن عالم الاستثمار لا يتطلع إلا إلى الطفرة التي تركز على الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة، فمن المذهل أن نرى سوقا رئيسية أخرى تسير نحو نغمتها الصعودية، ولكن الكلاسيكية.
