الرسم البياني لمؤشر أسعار الأسهم الألماني DAX مصور في بورصة فرانكفورت، ألمانيا، 19 يناير 2024.
طاقم العمل | رويترز
على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، شكل 11 سهمًا فقط نصف المكاسب التي عززت السوق الأوروبية. ستوكس 600 مؤشر البورصة يسجل مستوى قياسيا عند الاغلاق يوم الجمعة.
مسبقا في هذا الشهر، جولدمان ساكس سلط الضوء على أن أسواق الأسهم الأوروبية تهيمن عليها هذه المجموعة من “مركبات النمو ذات الجودة المكشوفة دوليًا” مع أكبر القيمة السوقية في القارة، والتي أطلق عليها البنك اسم GRANOLAS في عام 2020.
زخم هذه المجموعة — التي تضم جلاكسو سميث كلاين, روش, ASML، نستله، نوفارتيس، نوفو نورديسك، لوريال, إل في إم إتش، أسترازينيكا، SAP و سانوفي – أجرت مقارنات مع عمالقة التكنولوجيا الأمريكيين “العظماء السبعة” وأثارت مخاوف مماثلة بشأن مخاطر التركيز في أسواق الأسهم الأوروبية.
تمثل GRANOLAS معًا حوالي ربع إجمالي القيمة السوقية لمؤشر Stoxx 600، وقد أبرز محللو Goldman في مذكرة الأسبوع الماضي أنهم يظهرون صفات من المتوقع أن تزدهر في الدورة الحالية، مثل نمو الأرباح القوي، والهوامش المرتفعة والمستقرة. وميزانيات عمومية قوية.
واقترح محللو بنك وول ستريت: “نعتقد أنهم سيستفيدون أيضًا من التحول الهيكلي نحو الاستثمار السلبي ونقص السيولة في سوق الأسهم الأوروبية”.
“من وجهة نظر عالمية، تفوقت GRANOLAS في الأداء على ما يسمى بـ Magnificent 7 على مدار العامين الماضيين. وكان أداءها (الخارجي) أكثر إثارة للإعجاب على أساس معدل المخاطر: مع تقلب أقل مرتين من Magnificent 7، تساعد الجرانولا على تعزيز نسبة شارب.”
وأشاروا إلى أنه في حين أن المجموعة تتداول بنسبة عالية من السعر إلى الأرباح، وهو مقياس يقيس ما إذا كانت قيمة السهم مبالغ فيها، فإن هذا “ليس بالأمر غير المعتاد بالنسبة للشركات النامية” ويتم تداول GRANOLAS فعليًا بخصم كبير مقارنة بـ Magnificent. سبعة.
علاوة على ذلك، يتوقع بنك جولدمان ساكس استمرار زخم النمو القوي، مع توقع معدل نمو سنوي مركب للإيرادات بنسبة 7٪ لشركة GRANOLAS حتى عام 2025، مقارنة بنسبة 2٪ للسوق الأوسع باستثناء المجموعة. توفر الأسهم الـ 11 أيضًا عوائد أرباح للمساهمين تتراوح بين 2-2.5٪.
“يشير هذا إلى أن كل نمو إيرادات مؤشر ستوكس 600 تقريبًا في أوروبا سيأتي من جرانولاس. ونعتقد أن هذا سيستمر من خلال الحواجز العالية أمام دخول الشركات، والميزانيات العمومية القوية والاستثمارات العالية – فهم يعيدون استثمار نفس الحصة من التدفقات النقدية. وأضاف جولدمان ساكس في البحث والتطوير والنمو الرأسمالي باعتباره العجائب السبعة.
إن مثل هذا التركيز المرتفع والمحتمل لمكاسب سوق الأسهم يثير مخاوف بشأن مخاطر التركيز، لكن بعض المحللين يعتقدون أن القطاعات المتنوعة الممثلة في المجموعة قد تعزل مجموعة جرانولاس إلى حد ما.
قال تيم هايز، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة Ned Davis Research، لشبكة CNBC يوم الاثنين إنه بالنسبة للمقارنات الأخيرة مع الوضع الحالي، يجب على المشاركين في السوق التطلع إلى نهاية عام 2020، عندما يتركز السوق بشكل كبير حول عدد صغير من الشركات الكبيرة. الأسهم القصوى.
“ما حدث بعد ذلك هو أن السوق توسعت وهذا أوصلنا إلى عام 2021 الذي تبين أنه عام جيد للغاية، وتقلبات منخفضة للغاية – لقد توسعنا أيضًا في السوق تحسبًا لما تبين أنه توسع اقتصادي متزامن عالميًا، وقال هايز: “كان نمو الأرباح يأتي على مستوى العالم عبر القطاعات”.
وأشار إلى أن هذا خلق “الكثير من الرضا عن النفس” في السوق، مما دفع ثقة المستثمرين إلى الاستمرار على الرغم من “الاختلافات” الناشئة تحت السطح.
“هذا هو ما خلق تلك السوق الضيقة للغاية في نهاية عام 2021، لأن المزيد والمزيد من القطاعات بدأت تتباعد حيث بدأنا نرى علامات على ضغوط سلسلة التوريد والضغوط التضخمية، وتحرك أسعار السلع الأساسية للأعلى، كل الأشياء التي دفعتنا إلى الارتفاع”. وأضاف هايز: “في السوق الهابطة عام 2022”.
في حين أن هذا لا يجب أن يكون بالضرورة مؤشرًا سلبيًا في الوقت الحالي، فقد أشار إلى أنه كلما طال أمد الرضا الحالي، كلما أصبح السوق أكثر عرضة للأخبار السيئة، أو الأخبار الجيدة التي تم تسعيرها بسبب الفشل في الوصول.
“لقد رأينا هذا مؤخرًا مع توقع أننا سنجري كل هذه التخفيضات في أسعار الفائدة، عندما اتضح أنه ربما لن يكون لدينا العديد من التخفيضات في أسعار الفائدة كما اعتقد السوق، مما أدى إلى إنشاء قال هايز: “قليلاً من التراجع”.
“يمكن أن يحدث ذلك على نطاق أوسع إذا أصبح السوق راضيًا للغاية، ومن ثم تصبح أكثر عرضة لنوع من المفاجأة السلبية التي تدخل الصورة.”
