افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
أعقب البداية القياسية لمؤشر S&P 500 لهذا العام الأسبوع الماضي مؤشر Stoxx Europe 600، الذي وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق وتجاوز ذروته السابقة في يناير 2022. وقد اعتاد مراقبو الأسهم على وصول الأسهم الأوروبية إلى معالم بارزة من خلال التباطؤ السريع. تزايد المؤشرات الأمريكية. بين عامي 2009 و2023، كانت المكاسب التراكمية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 خمسة أضعاف تلك التي حققها مؤشر يورو ستوكس 50، وهو مؤشر الأسهم القيادية في منطقة اليورو، من حيث القيمة بالعملة المحلية. ولا تزال الشركات تحلم بالإدراج في نيويورك، وليس في باريس أو أمستردام. فأسواق الأسهم الأمريكية أعمق وأكثر سيولة، ويميل المستثمرون إلى أن يكونوا أقل نفوراً من المخاطرة، والتنظيم أقل مشقة.
ومع ذلك، لا يزال مديرو الصناديق يشعرون بوجود فرصة للشراء. يتم تداول الأسهم الأوروبية بالقرب من خصم قياسي للأسهم الأمريكية، حيث أدى قطاع التكنولوجيا الأقوى إلى دفع نمو الأسعار منذ الأزمة المالية العالمية. ومن المقرر أيضًا أن تعيد البنوك الأوروبية أكثر من 120 مليار يورو إلى المساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء وتوزيعات الأرباح، بعد أرباح وفيرة من أسعار الفائدة المرتفعة. وبينما تعاني منطقة اليورو من ضعف النمو الاقتصادي، فإن انحسار صدمة أسعار الطاقة واحتمال قيام البنك المركزي الأوروبي بتخفيض أسعار الفائدة قد يعزز المستثمرين.
يقدم السوق الأوروبي شيئًا مختلفًا. لديها مجموعة من الأسهم الدفاعية والنمو، بما في ذلك البنوك والأدوية وتجار التجزئة الفاخرة. “جرانولا”، وهو اختصار تمت صياغته مؤخرًا للأسهم الـ 11 الأفضل أداءً في أوروبا، يشمل الشركة الرائدة في سوق أدوية السمنة العالمية، نوفو نورديسك، وشركة تكنولوجيا الرقائق ASML، وعملاق الأغذية نستله. لقد ضاهت إجمالي عوائد أسهم شركات التكنولوجيا Magnificent Seven في وول ستريت منذ بداية عام 2021. على الرغم من أن Granolas تهيمن على الأسواق الأوروبية بنفس القدر الذي تهيمن عليه أمثال Apple وAmazon وNvidia في الولايات المتحدة، إلا أنها مجموعة أكثر تنوعًا.
وهذا يعني أن الشركات الأوروبية يمكن أن تكون عاملاً مهمًا في تنويع المحافظ الاستثمارية. إنهم يميلون إلى أن يكونوا أكثر عالمية أيضًا. ونحو 60 في المائة من مبيعات الشركات الأوروبية تقع خارج أوروبا، في حين تركز العديد من الشركات الأمريكية بشكل أكبر على الأسواق المحلية. ويتراكم المستثمرون في مخزونات السلع الفاخرة الأوروبية المنكشفة على الصين، على سبيل المثال، مع تصاعد التوترات بين واشنطن وبكين.
ومع ذلك، يمكن لأسواق الأوراق المالية في الاتحاد الأوروبي، بل ينبغي لها، أن تسعى جاهدة لتكون أكثر من مجرد بديل للتكنولوجيا الأمريكية. تعتمد الشركات بشكل كبير على البنوك للحصول على التمويل. ومن شأن سوق الأسهم الأوروبية الأكبر والأعمق والأكثر تكاملاً أن يساعد شركاتها على النمو واستيعاب التكاليف بشكل أفضل، وإطلاق العنان للنمو الاقتصادي في جميع أنحاء القارة.
فأولا، يتعين على الاتحاد الأوروبي أن يعمل على التعجيل بجهوده الطويلة الأمد لتعزيز أسواق رأس المال المجزأة. لديها العديد من البورصات، وغرف المقاصة، ومجموعة من قوانين الأوراق المالية الوطنية. ومن الممكن أن تؤدي المواءمة إلى تحرير تريليونات اليورو في مجمعات أعمق وأكثر سيولة من رأس المال، وهو ما قد يدعم تقييمات الأسهم ويجتذب نشاط الاكتتابات العامة الأولية. ثانياً، تحتاج الكتلة المكونة من 27 دولة إلى حشد المزيد من قوتها المالية من صناديق التقاعد والمستثمرين الأفراد. تحتفظ الأسر في الاتحاد الأوروبي بثلث أصولها المالية نقدا، وفقا لتقديرات مؤسسة نيو فايننشال البحثية. ويضيف أنه يمكن توليد 1.8 تريليون يورو إضافية – 11 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي للاتحاد الأوروبي – إذا رفعوا مخصصاتهم للاستثمارات الرأسمالية بمقدار 5 نقاط مئوية.
ثالثا، تحتاج إلى تجديد صورتها. تتمتع الكتلة بسمعة طيبة بين المستثمرين لكونها مفرطة التنظيم وغير مناسبة للشركات الناشئة التي تسعى إلى التوسع. لكنها تنتج مؤسسات مبتكرة. في هذا الأسبوع فقط، أبرمت مايكروسوفت شراكة مع ميسترال، وهي شركة فرنسية ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي. إن وجود سوق أوروبية أفضل اتصالا من شأنه أن يقطع شوطا نحو الحد من الروتين، في حين يحرر رأس المال للشركات الناشئة.
ومع متطلبات التحول المناخي والمنافسة التكنولوجية، تظل بروكسل ملتزمة بفكرة اتحاد أسواق رأس المال. لكن السياسة تظل نقطة شائكة. ويكافح زعماء الاتحاد الأوروبي من أجل الاتفاق على الشروط والأحكام. وإلى أن تفعل ذلك فإن أسواق الأوراق المالية الأوروبية سوف تظل في ظلال أميركا ـ وبمستوى أدنى كثيراً من إمكاناتها.
