افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
عزيزي القارئ،
ويجب أن أعترف بأن لدي اهتمامًا خاصًا بالتنظيم: كيف نفعل ذلك بشكل سيئ أو جيد؛ وكيفية استخدامه لتوجيه الاقتصاد؛ ولماذا نقضي الكثير من الوقت في الحديث عن مقدار ما هو موجود بدلاً من فعاليته أو وظيفته.
في الأسبوع الماضي، كتبت عن صفقات نقل المخاطر الكبيرة التي تجريها البنوك. إن استخدام المقرضين المتزايد لهذه الأوراق المالية في محاولة لتقليص الأصول المرجحة بالمخاطر وتخفيف متطلبات رأس المال يرجع جزئياً إلى التشديد المستمر للمتطلبات التنظيمية المفروضة على البنوك منذ الأزمة المالية.
هذا الأسبوع، نظر عمود ليكس في هذا الأمر بشكل أعمق، حيث قدم المزيد من الأرقام حول النمو في هذا السوق، والذي نعتقد أنه من المرجح أن يستمر. بدأت البنوك الأمريكية، بما في ذلك بنك جيه بي مورجان تشيس، في زيادة حجمها بعد موافقة مجلس الاحتياطي الفيدرالي العام الماضي. يمكنك قراءة القطعة كاملة هنا.
قصة أخرى لفتت انتباهي هذا الأسبوع حول كيفية تنفيذ الدورة التنظيمية في منطقة مختلفة: التدقيق في المملكة المتحدة. هنا، مرة أخرى، تم رفع المعايير وتغيرت القواعد بعد فشل شركات مثل كاريليون، باتيسيري فاليري، وبي إتش إس.
وقال تحالف الشركات المقتبسة، استناداً إلى دراسة استقصائية شملت 220 شركة، إن هذا أدى إلى قفزة هائلة في تكاليف التدقيق بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة. ووجد بحثهم، الذي بحث في شركات السوق الرئيسية التي تقل قيمتها السوقية عن 500 مليون جنيه إسترليني، بالإضافة إلى المجموعات المدرجة في Aim وAquis، أن إجمالي رسوم التدقيق ارتفعت بنسبة 75 في المائة، في حين أن متوسط النسبة المئوية للتغير في رسوم التدقيق لشركة ارتفعت الشركة بنسبة 127 في المائة منذ 2017-2018.
جزء من هذا، كما يقولون، هو ميزة، وليس خطأ. كان أحد المخاوف القديمة في السوق هو أن الشركات تقوم بتسعير عمليات التدقيق باعتبارها قائدًا للخسارة لكسب العملاء الذين يمكنهم بعد ذلك بيع خدمات استشارية أو ضريبية أكثر ربحًا. وكان المقصود من الفصل التشغيلي لممارسات التدقيق في الشركات الأربع الكبرى منع ذلك، وإجبار المدققين على تسعير الأعمال على أساس العمل المطلوب والمخاطر التي تنطوي عليها. كان من المفترض أن ترتفع الرسوم.
لكن قانون مراقبة الجودة يسلط الضوء على مشكلة حقيقية تواجه الشركات الأصغر حجما، التي تبدو هذه الزيادات غير مستدامة بالنسبة لها، وسوف تؤدي إلى تفاقم المخاوف بشأن الأعباء المفروضة على الشركات المدرجة في لندن. وتسلط المجموعة الضوء على “الزيادة في كل من متطلبات التقارير المالية ومعايير المراجعة” في التوضيح.
قد يكون ذلك جزءًا من القصة. يبدو أن البيانات المالية والتقارير بشكل عام تنمو بشكل أطول وأكبر. وقد ركز مجلس التقارير المالية، وهو الجهة المنظمة لمراجعة الحسابات، على الجودة في السنوات الأخيرة. لا يساعد أحدًا في إجراء عمليات تدقيق رخيصة ولكن منخفضة الجودة.
ولكن يبدو غريباً أن تكون هذه الزيادات أكبر بكثير بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة مقارنة بالمجموعات المتعددة الجنسيات الأكبر والأكثر تعقيداً. وجدت قصة نشرتها صحيفة “فاينانشيال تايمز” في عام 2022 أن تكاليف التدقيق في مؤشر فاينانشيال تايمز 100 ارتفعت بنسبة 22 في المائة على مدى أربع سنوات.
وأشار تقييم الجودة إلى أن الشركات قد ترى مخاطر أكبر في مراجعة حسابات الشركات الصغيرة، التي قد تكون لديها خبرة محدودة أو بيانات ومعلومات أقل قوة. ربما، لكن هؤلاء ليسوا أطفالاً صغاراً الذين نتحدث عنهم. لقد اجتازوا عملية الإدراج العام للمبتدئين. من الصعب تصديق أن المخاطر المرتبطة بالنقص النسبي في الخبرة في الشركات المتوسطة التي تركز على المملكة المتحدة تتفوق على هذا النوع من التعقيد الذي يأتي مع بنك متعدد الجنسيات أو شركة نفط مترامية الأطراف.
أحد الأسئلة هو ما إذا كانت القواعد والمتطلبات يتم تطبيقها بطريقة متناسبة بشكل معقول في عملية التدقيق، أو ما إذا كان مطلوباً من كل شركة أن ترقى إلى مستوى مؤشر فاينانشيال تايمز 100 المطلي بالذهب.
والسبب الآخر هو إلى أي مدى تقوم الشركات الأربع الكبرى، وهي Deloitte وPwC وEY وKPMG، برفع رسوم التدقيق للشركات التي لا تفضل القيام بها. قاومت أكبر شركات المحاسبة تولي بعض الوظائف في السنوات الأخيرة مع تزايد التدقيق في المهنة – قد يكون ذلك على أساس المخاطر أو ببساطة، من حيث حجم التذكرة، لا يستحق الأمر وقتهم.
وبالمثل، أتساءل عما إذا كانت جاذبية الاحتفاظ بالأسماء الكبيرة البارزة من قمة مؤشر فاينانشيال تايمز أو الفوز بها تؤدي إلى عملية أكثر تنافسية على تلك المستويات من تلك الموجودة في أسفل الشجرة.
لقد كتبت في الماضي عن الكيفية التي أدت بها التغييرات التي طرأت على سوق التدقيق إلى زيادة خطر ما يسمى “أيتام التدقيق”. يشير تقرير QCA إلى وجود انخفاض حاد من حيث عدد الشركات Aim أو غير المدرجة في مؤشر FTSE 350 التي يتم تدقيق حساباتها من قبل الشركات الأربع الكبرى وارتفاع في الشركات الأصغر مثل BDO، وPKF Littlejohn، وCrowe. لكن هذا في حد ذاته ليس بالأمر السيئ. بل على العكس تمامًا: لا يحتاج الجميع إلى مدقق حسابات الأربعة الكبار. كانت هناك محاولات، على مدى سنوات عديدة، لتطوير المزيد من الشركات المنافسة والمنافسين في السوق.
ولم يوضح قانون مراقبة الجودة ما إذا كانت أكبر الزيادات في الرسوم قد جاءت من الشركات الأربع الكبرى أو الشركات المنافسة. لكنها قالت إن الشركات لم تبلغ عن ارتفاع جودة عمليات تدقيقها بالإضافة إلى الرسوم. قال أحد كبار الشركاء الأربعة الكبار لصحيفة “فاينانشيال تايمز” في قصة عام 2022 إن أذرع الشركات في المملكة المتحدة “قامت بعمل جيد في رفع رسوم التدقيق…”. . . تحت رعاية تحسين الجودة “في السنوات الأخيرة.
يعد توفر خدمات التدقيق والقدرة على تحمل تكاليفها مسألة مهمة للشركات والمستثمرين. ولكن هناك ما يحدث هنا أكثر من مجرد فرض قواعد أو تنظيمات أكثر صرامة.
روابط سريعة إلى ليكس
ثلاثي مضطرب بالنسبة لك:
-
باير لديه أسبوع كبير يقترب. أصبحت المجموعة الألمانية نموذجاً مثالياً لمزالق عمليات الاندماج والاستحواذ، ولا تزال تعاني من آثار ضخمة من استحواذها الكارثي على شركة مونسانتو مقابل 63 مليار دولار في عام 2016. الرئيس التنفيذي بيل أندرسون، الذي أعلن بالفعل عن إعادة هيكلة تهدف إلى خفض الوظائف والبيروقراطية سيوضح استراتيجيته للمستثمرين. يقول ليكس إنه من الصعب أن نرى كيف يمكن للشركة الخروج من مأزقها الحالي دون بيع أو فصل قسم صحة المستهلك. ولكن في ظل معارضة النقابات، فإن الخيارات السهلة قليلة. اقرأها هنا.
-
شركة أخرى في مأزق هي شركة فودافون في المملكة المتحدة. بدأت الشركة في تفكيك مجموعتها غير العملية من عمليات الاتصالات ذات الأداء الضعيف في الأسواق المضطربة. لكنها لا تفعل الكثير من الخير: فقد استمرت أسهمها في الانخفاض في الآونة الأخيرة، لتصل إلى أدنى مستوياتها منذ عدة عقود. إن صفقة هذا الأسبوع لتحقيق اختراق واضح في إيطاليا، وبيع عملياتها في تلك السوق شديدة التنافسية لشركة سويسكوم، لم تفعل الكثير لتغيير هذا الاتجاه. يقول ليكس إن عقودًا من سوء الإدارة لا يمكن التراجع عنها بصفقة واحدة.
-
كنت أعيش في نيويورك، لذا اهتم بمتجر Macy’s متعدد الأقسام. لبعض الوقت، كانت تتاجر بتاريخها العريق أكثر من براعتها في البيع بالتجزئة. أطلق المستثمرون الناشطون، الذين يريدون تحويل الشركة إلى شركة خاصة، معركة بالوكالة للسيطرة على مجلس الإدارة. يقول ليكس إن خطة إعادة الهيكلة للرئيس التنفيذي الجديد، والتي يطلق عليها اسم “فصل جديد جريء”، ليست جريئة ولا جديدة بشكل خاص. يريد المشترون الآن شركة Macy’s لعقاراتها بدلاً من أي شيء آخر. وتستمر الشركة في فقدان أهميتها لدى المتسوقين. اكتشف المزيد عن قصة تجارة التجزئة الشهيرة التي سارت على نحو خاطئ.
الأشياء التي استمتعت بها
لقد كان اسبوعا هادئا. لكنني تناولت وجبة رائعة لأولئك الذين يعيشون في لندن أو بالقرب منها، في مطعم بروتو في فرينجدون. موصى به على الرغم من العملية المتعرجة قليلاً لإجراء الحجز.
“هذا الافتقار إلى الوضوح بشأن قيمة الأصل هو شكوى منتظمة في الأسواق الخاصة، وهذا يثير مخاوف المنظمين”. نظرت بلومبرج في النطاق الهائل من التقييمات التي يتم وضعها على القروض في السوق الخاصة.
هل تعلم أن البطاقات البريدية في أوائل القرن العشرين تصور نساء يقترحن الزواج على أنهن “شخصيات عنيفة ووحشية، تطارد الرجال الخائفين وتحمل الأسلحة”؟ ويؤكد البعض أن جذور هذا التقليد تعود إلى أيرلندا في القرن الخامس؟ من النشرة الإخبارية للمحيط الأطلسي.
حصلت البودكاست على اسمها منذ 20 عامًا.
اتمنى لك نهايه اسبوع جميله،
هيلين توماس
رئيس ليكس
