افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يعتبر الربيع تاريخيا موسم الذروة للطلب على الصلب في الصين. عندما تنخفض العقود الآجلة قبل ذلك الوقت من العام، فأنت تعلم أن هناك شيئًا ما ليس صحيحًا.
قبل ثلاث سنوات، ارتفعت أسعار خام الحديد، المادة المستخدمة في صناعة الصلب، بسرعة كبيرة إلى مستويات قياسية، مما اضطر بكين إلى التدخل وتعهدت بمعاقبة المضاربات. وقد أدى أكثر من عقدين من المكاسب المتواصلة في أسعار العقارات إلى جعل نمو قطاع الصلب المحلي يبدو مضموناً تقريباً.
والآن تتراجع أسعار خام الحديد، حيث انخفضت بما يزيد عن العشر منذ منتصف فبراير/شباط، وبنحو الخمس هذا العام. ويعني فائض العرض المقترن بالتباطؤ الاقتصادي في الصين أن هذا القطاع أصبح خطيراً للاستثمار فيه.
وكان المستثمرون العالميون يأملون في انتعاش الطلب على الصلب الصيني بعد عطلة رأس السنة القمرية الجديدة الشهر الماضي حيث أظهر الإنفاق الاستهلاكي علامات تحسن. وهذا لم يتحقق. الطلب يتراجع من جميع القطاعات التي كانت أكبر المشترين للصلب: مطوري العقارات، وشركات صناعة السيارات، وشركات الأجهزة المنزلية.
انخفضت العقود الآجلة لخام الحديد الأسبوع الماضي في سنغافورة، وكذلك العقود الآجلة الصينية وعقود الصلب في شنغهاي. وقفزت المخزونات في مصانع الصلب الصينية الكبرى بأكثر من الربع خلال الأسابيع القليلة الماضية.
ولطالما كانت الطاقة الفائضة مشكلة، على الرغم من جهود بكين للحد من إنتاج الصلب، حيث يوجد حوالي 500 مصنع للصلب في البلاد. ويظل الطلب من قطاع العقارات المحلي ـ الذي يمثل أكثر من ثلث إجمالي استهلاك الصلب في الصين ـ باعتباره القطاع الأكثر جوعاً ـ منخفضاً، ولا تلوح في الأفق أي نهاية لأزمة العقارات.
تلقت شركة Country Garden، إحدى أكبر شركات التطوير العقاري، التماساً للتصفية قدمه أحد دائنيها الأسبوع الماضي، مما يشير إلى احتمال حدوث مزيد من الانخفاض في الطلب على الصلب. تعني إجراءات التصفية أن الأولوية تصبح بيع الأصول وقد تزيد من صعوبة حصول المطورين على تمويل جديد، ووقف البناء وترك آلاف المنازل غير مكتملة.
وانخفضت أسهم شركة باوشان للحديد والصلب، الشركة التابعة المدرجة لشركة باوو، أكبر شركة لصناعة الصلب في الصين، بأكثر من 40 في المائة عن ذروتها في عام 2021. وهي تتداول بمعدل 11 ضعف الأرباح الآجلة، متخلفة بشكل كبير عن أداء نظيراتها الإقليمية مثل بوسكو في كوريا الجنوبية. أما الهوامش التشغيلية فهي ضئيلة إذ تبلغ أقل من 5 في المائة، بعد أن انخفضت أكثر من 40 في المائة في العامين الماضيين.
ولا ينبغي للمستثمرين المخاطرة بالوقوع في براثن الاضطرابات. ويبدو أن المزيد من الانخفاض في أسعار الصلب وهوامش الربح، يليه توحيد الصناعة، أمر لا مفر منه.
