افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لماذا يقوم رواد الأعمال بتأسيس شركات جديدة؟ لقد فكر رجل الاقتصاد الحائز على جائزة نوبل رونالد كوس في هذا السؤال في عمله الرائد. وخلص إلى أن التقييمات المتعلقة بتكاليف المعاملات والمراقبة والوكالة من شأنها أن تجبر المديرين إما على الإنتاج داخليا أو الاستعانة بمصادر خارجية لشركة أخرى. لقد تغيرت مثل هذه الحسابات في الأسابيع الأخيرة في شركة بوينغ.
وفي يوم الجمعة، أكدت شركة صناعة الطائرات المتعثرة أنها تفكر في إعادة الاستحواذ على شركة Spirit AeroSystems. تقوم شركة سبيريت، التي يقع مقرها في كانساس، بتصنيع أجزاء الطائرات وكانت جزءًا من شركة بوينج حتى عام 2005 لتجريدها من الأسهم الخاصة. ومع ذلك، فإن 70 في المائة من الإيرادات في أكبر أقسامها اليوم تأتي من شركة بوينج. يعد برنامج 737 ماكس بالغ الأهمية بشكل خاص لشركة سبيريت.
كانت كل من Boeing وSpirit في قلب عاصفة نارية بعد أن انفجر سدادة باب طائرة Boeing 737 Max في منتصف الرحلة في يناير. إن إعادة الدمج قد ترضي الجهات التنظيمية، الأمر الذي قد يرضي بدوره مستثمري شركة بوينج. بالنسبة للروح، فإن ذلك يعني نهاية رحلة غريبة استمرت عقدين من الزمن.
الروح تعتمد على بوينغ. تعتمد بوينغ أيضًا على الروح. التكامل بين الاثنين محكم بشكل مفهوم. أخبر الرئيس التنفيذي لشركة سبيريت المستثمرين مؤخرًا أن زوار مصنع سبيريت لن يتمكنوا من معرفة ما إذا كان موظف معين يعمل في شركة أو أخرى. وكل بضع سنوات، يتوصل الجانبان إلى “مذكرة اتفاق” تحكم علاقتهما الاقتصادية.
تعتمد سبيريت على شركة بوينغ لتكون في صدارة عمليات الإنتاج والتسليم. ولم يكن هذا هو الحال عندما يتعلق الأمر ببرامج 737 ماكس و787 دريملاينر. وجاءت الصفقة الأخيرة، التي تم التوصل إليها في الخريف الماضي، وسط أزمة سيولة. ولدت شركة سبيريت تدفقًا نقديًا مجانيًا سلبيًا بقيمة مليار دولار تقريبًا في العامين الماضيين.
ارتفعت أسهم Spirit، وشائعات ما بعد الصفقة، بأكثر من 30 دولارًا لكل منها. ومع ذلك، فإن هذا المستوى ليس بعيدًا عن أول ظهور له في السوق العامة عام 2007 عند 26 دولارًا. وتبلغ القيمة المؤسسية للشركة الآن 7 مليارات دولار، مع رصيد دين صافي قدره 3 مليارات دولار وأكثر من 300 مليون دولار من مصاريف الفوائد السنوية.
باعت شركة بوينغ ما أصبح فيما بعد سبيريت للتركيز على تصميم الطائرة والتجميع النهائي، وكلاهما من المجالات ذات هامش الربح الأعلى التي سيقدرها المستثمرون. وحتى بعد الانخفاض في السنوات الأخيرة، تفوق أداء أسهم بوينغ بكثير على أسهم سبيريت.
ومن شأن عملية الاستحواذ أن تضغط على تدابير السيولة والكفاءة لدى بوينغ. ومع ذلك، ولأسباب تنظيمية وسياسية طويلة المدى، قد يكون تصنيع المكونات هو الأمثل عندما يتم إجراؤه داخل الشركة.
