افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
غالبًا ما يكون استبعاد الأمور أسهل من إظهار مسار واضح للمضي قدمًا. وتشكل شركة باير الألمانية، التي تعمل في مجال تحويل مبيدات الأعشاب إلى الأسبرين، مثالاً ممتازاً على ذلك.
قدم رئيسها التنفيذي، بيل أندرسون، حجته هذا الأسبوع حول سبب صعوبة الانفصال – الذي دعا إليه بعض المستثمرين منذ فترة طويلة – في الوقت الحالي. الأمر الذي كان أقل إقناعا هو كيف يمكن لخطة التحول التي مدتها عامين إلى ثلاثة أعوام أن تخفف المخاوف بشأن إجمالي ديونها البالغة 45 مليار يورو. لا تزال أسهم باير تتأرجح بالقرب من أدنى مستوياتها منذ 19 عامًا.
ومما يُحسب له أن أندرسون، وهو من تكساس المتفائل، لم يحاول عدم التستر على مشاكل باير. هذه الأمور هي إلى حد كبير، ولكن ليس حصريا، إرث استحواذها على شركة المحاصيل الأمريكية مونسانتو بقيمة 63 مليار دولار في عام 2016.
وقال إن المشكلات الأربع الأساسية التي تواجهها شركة باير “منكسرة بشدة” – ديونها، والدعاوى القضائية المكلفة بشأن مبيد الأعشاب الضارة، وضعف خط إنتاج الأدوية، والبيروقراطية الداخلية – تشكل عوائق أمام متابعة الانفصال على المدى القريب.
في الواقع، من المرجح أيضًا أن يكون الدائنون قد أرجحوا هذه الحجة. إن حاملي السندات الذين اشتروا مجموعة متنوعة لا يحبون احتمال الاحتفاظ بالديون في شركة أصغر مليئة بالمشاكل. معظم ديون شركة باير طويلة الأجل، لكن نحو 4.3 مليار يورو من السندات تستحق هذا العام.
في الوقت الحالي، يحاول أندرسون إصلاح شركة باير بشكل عضوي. وهو يدفع باتجاه إعادة الهيكلة التي من شأنها إزالة ملياري يورو من التكاليف السنوية اعتبارا من عام 2026. وتتخذ شركة باير نهجا جديدا لمعالجة الدعاوى القضائية المرتبطة بمبيدات الأعشاب الضارة التي ورثتها من شركة مونسانتو، على الرغم من أن التفاصيل لا تزال غامضة مع وجود نحو 54 ألف قضية معلقة. إن تحرك باير الشهر الماضي لخفض أرباحها إلى الحد الأدنى القانوني المسموح به بموجب القانون الألماني لمدة ثلاث سنوات سيساعدها على خفض صافي الدين إلى نطاق يتراوح بين 32.5 مليار يورو إلى 33.5 مليار يورو بحلول نهاية عام 2024، من 34.5 مليار يورو في العام الماضي.
تهدف باير إلى تقليل نفوذها من أكثر من 3 أضعاف صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 2.5 مرة. ومع ذلك، فإن الأرباح هذا العام قد تنخفض بنسبة تصل إلى 9 في المائة، مما يشير إلى تقدم ضئيل.
وفي الوقت نفسه، لا يزال المستثمرون يشعرون بالقلق من أن شركة باير قد لا تزال مضطرة إلى زيادة مخصصات التقاضي بما يتجاوز المبلغ المتبقي البالغ 6 مليارات دولار. وهي تحتاج إلى مزيد من الصفقات لتجديد خط إنتاجها من الأدوية. ستبدأ صلاحية الحصرية على عقاريها الأكثر مبيعًا في غضون عامين، ومع ذلك فإن العديد من صفقات شركة باير كانت لأصول في مرحلة مبكرة ستستغرق وقتًا طويلاً لتحقيق نتائج.
استبعد أندرسون زيادة رأس المال في مقابلة مع صحيفة فايننشال تايمز. ولكن من دون اتخاذ إجراءات أكثر جرأة، فإن مسار تقليص الديون يبدو طويلاً وغير مؤكد بشكل واضح.
إذا كان بيع الأسهم أمرا غير مطروح حقا، فإن بيع أو فصل قسم واحد على الأقل – وهو صحة المستهلك – يظل الطريقة الوحيدة لمعالجة مشاكل ديون شركة باير بشكل هادف.
