ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأسهم الخاصة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
إن السوق الضعيفة للاكتتابات العامة الأولية في آسيا تحث مستثمري الأسهم الخاصة في المنطقة على اتباع استراتيجية مثيرة للجدل للخروج من الاستثمارات: بيع الأصول إلى ما يسمى صناديق الاستمرار التي يجمعونها بأنفسهم.
تم إغلاق خمسة صناديق استمرارية في آسيا العام الماضي، وهو أكبر عدد منذ عام 2010، وفقا لبيانات من شركة بريكين، ويقول صانعو الصفقات إن الاهتمام بإنشاء المزيد من المركبات آخذ في الارتفاع، خاصة في الصين.
قال وون ها، رئيس سنغافورة وكوريا الجنوبية لشركة الأسهم الخاصة الفرنسية أرديان، التي استثمرت مؤخرا في صندوق استمرار دي دبليو إس الذي يركز على البنية التحتية: “لقد تلقينا العديد والعديد من الطلبات من اللاعبين الصينيين”.
تواجه شركات الأسهم الخاصة ضغوطًا لبيع ممتلكاتها لأنها تجمع الأموال من مستثمريها لفترات زمنية محددة، تصل عادةً إلى 10 سنوات. ولتأمين الأرباح، يقومون ببيع ممتلكاتهم من خلال الاكتتابات العامة الأولية أو لمستثمرين آخرين.
أصبح خيار الاكتتاب العام أكثر صعوبة بسبب ظروف السوق الصعبة في أماكن مثل هونج كونج والصين. وقال مدير أسهم خاصة كان يعمل على جمع رأس المال في آسيا لإنشاء صندوق استمراري ذي أصل واحد: “أسواق الأسهم، خاصة في هونج كونج والصين، فقيرة للغاية”.
والمشكلة في صناديق الاستمرار هي أن الشركات المعنية هي في الواقع بائعة ومشترية لنفس الأصول، الأمر الذي يثير التساؤل حول كيفية التوصل إلى أسعار عادلة لمثل هذه المعاملات.
قال أحد كبار مستشاري الصفقات في مجموعة استشارية عالمية إن مديري الأسهم الخاصة يمكنهم تأجيل الاعتراف بالخسائر عن طريق بيع الاستثمارات إلى صندوق استمراري بدلا من إدراجها في الأسواق العامة. وقال صانعو الصفقات إن أموال الاستمرار تستمر عادة لمدة سبع سنوات.
“في أحسن الأحوال، هناك مظهر لتضارب المصالح. قال رودني ميوز، الشريك الإداري في شركة نافيس كابيتال ومقرها ماليزيا، والتي أغلقت في عام 2021 صندوقا استمراريا بقيمة 450 مليون دولار باستثمارات في خمس شركات: “في أسوأ الأحوال، هناك تضارب حقيقي في المصالح”. في عام 2022، باعت إحدى هذه الممتلكات، وهي مجموعة TES لإعادة تدوير البطاريات، إلى شركة SK ecoplant في كوريا الجنوبية مقابل مليار دولار.
وقال ميوز إنه من أجل إدارة الصراعات، طلبت شركة Navis عروضًا لأصولها من 50 مستثمرًا مؤسسيًا واستخدمت أفضل العروض كسعر للمبيعات من صندوقها الأصلي إلى صندوق استمرارها. وأضاف أن المستثمرين في صناديقها الأصلية الخاصة، والمعروفة باسم الشركاء المحدودين، كان عليهم أن يتعايشوا مع النتائج.
قال موسى: “كان لا يزال خصمًا، هذه هي الحقيقة القاسية”. “هناك الكثير مما يجب فعله للتأكد من أنه لا يشوه علامتك التجارية، وأنك تهتم حقًا بـ (الشركاء المحدودين).”
ولزيادة جاذبية الصناديق المستمرة، يميل المديرون أيضاً إلى خفض رسومهم والالتزام برأس مال أكبر مما يفعلون في صندوق نموذجي “لذلك هناك توافق قوي في المصالح”، كما قال جان فيليب شميتز، نائب الرئيس التنفيذي في شركة أرديان.
قالت شركة هاميلتون لين، وهي شركة أسهم خاصة أمريكية كانت مستثمرًا رئيسيًا في ما لا يقل عن ثلاثة صناديق استمرارية آسيوية بقيمة إجمالية 830 مليون دولار منذ عام 2020، إنها تجنبت أن تكون بائعًا ومشتريًا لنفس الأصول الأساسية، وفقًا لمينجشين شيا، الرئيس المشارك. من الاستثمارات الآسيوية. تشمل الصناديق الثلاثة المستمرة صندوقين تديرهما مجموعة ليجند كابيتال الصينية وواحدًا تديره إل كاتيرتون ومقرها الولايات المتحدة.
أ إصدار تم نشر هذه المقالة لأول مرة بواسطة Nikkei Asia في 27 فبراير. ©2024 Nikkei Inc.، جميع الحقوق محفوظة.
