ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الاقتصاد العالمي myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
قالت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية إن اقتراض الدول الغنية من المتوقع أن يسجل مستوى قياسيا هذا العام مع اضطرارها إلى إعادة تمويل ديونها بمعدلات أعلى، مما يضغط على خطط إنفاق العديد من الحكومات.
من المتوقع أن يرتفع إصدار الديون في 38 دولة صناعية بنسبة 12 في المائة إلى 15.8 تريليون دولار هذا العام، وفقا لتقرير نشرته المنظمة التي تتخذ من باريس مقرا لها، الخميس. ويتجاوز الإجمالي الذروة السابقة التي تم الوصول إليها في عام 2020 عندما كانت الحكومات تسعى جاهدة لدعم الاقتصادات في ذروة جائحة فيروس كورونا.
وترجع الزيادة في الإصدار إلى حد كبير إلى زيادة السندات التي تحتاج إلى إعادة تمويل. ومن المتوقع أن يؤدي ارتفاع تكاليف الاقتراض إلى رفع نفقات الفائدة الحكومية في جميع البلدان الأعضاء من 2.9 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي العام الماضي إلى 3.4 في المائة في عام 2026، وفقا لتقديرات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، مما يزيد الضغط على المالية العامة.
وقال ماثياس كورمان، الأمين العام لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، إن المشهد الجديد للاقتصاد الكلي الذي يتسم بارتفاع معدلات التضخم والسياسات النقدية الأكثر تقييدا يعمل على تحويل أسواق السندات على مستوى العالم. . . وهذا له آثار عميقة على الإنفاق الحكومي والاستقرار المالي في وقت تتجدد فيه احتياجات التمويل.
وتزايدت المخاوف بشأن خطط الاقتراض الحكومية مع قيام المستثمرين بتقليص توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة على جانبي المحيط الأطلسي هذا العام. وبعد أن توقعوا ما لا يقل عن ستة تخفيضات بنسبة 0.25 نقطة مئوية لكل من بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي في عام 2024 في بداية هذا العام، يراهن المتداولون الآن على ثلاثة أو أربعة تخفيضات فقط لكل منهما.
وحتى الآن، تمكنت الأسواق من استيعاب وفرة من إصدار السندات هذا العام بسهولة. لكن روبرت تيب، رئيس السندات العالمية في شركة PGIM Fixed Income، حذر من أنه إذا تسارع النمو والتضخم في الولايات المتحدة – موطن نصف إجمالي الديون السيادية في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية – فمن المحتمل أن تكون هناك “إعادة مصغرة على الأقل” لما حدث في الخريف الماضي. وفي سبعة أسابيع ارتفعت عوائد سندات الخزانة القياسية من 4.1 في المائة لتصل إلى 5 في المائة بحلول أواخر تشرين الأول (أكتوبر)، على الرغم من إبقاء بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة خلال هذه الفترة.
وقال: “الالتزامات في الفترة التي سبقت الانتخابات لتعزيز التحفيز المالي وشن حرب تجارية يمكن أن تخلق نوبات مماثلة من التقلبات وارتفاع أسعار الفائدة وهوامش ائتمانية أوسع”.
ووفقا للتقرير، فإن إجمالي الديون السيادية لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية سيرتفع بنسبة 4 في المائة هذا العام ليصل إلى 56 تريليون دولار. ومن المتوقع أن ترتفع نسبة الديون السيادية إلى الناتج المحلي الإجمالي بمقدار نقطة مئوية واحدة إلى 84%، بعد أن انخفضت أو استقرت في السنوات الثلاث التي أعقبت الذروة الناجمة عن الوباء في عام 2020.
في حين أنه من المتوقع أن تكون مبيعات السندات الحكومية لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، بعد استبعاد تأثير إعادة التمويل، أقل قليلا من العام الماضي عند 3.2 تريليون دولار، وفقا للتقرير، فإنها تظل أعلى بكثير من متوسط أقل من 2 تريليون دولار في العقد الذي سبق الوباء.
علاوة على احتياجات الاقتراض المرتفعة للحكومات، بدأت البنوك المركزية، التي تمتلك حوالي ثلث الديون السيادية لدول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، في بيع ممتلكاتها تدريجياً. ومن المقرر أن يترك ذلك للمستثمرين مستويات أكبر بكثير من الديون لاستيعابها وممارسة المزيد من الضغط على العائدات.
وقال كارمين دي نويا، مدير الشؤون المالية وشؤون الشركات في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية: “لقد استوعبت البنوك المركزية الكثير من إصدارات الديون الإضافية خلال الوباء، لكنها الآن تنسحب تدريجياً ونعتقد أن هذا قد يزيد من ضغوط السوق الحالية”. “يتعين على صناع السياسات أن يكونوا حذرين للغاية في إدارة هذه البيئة.”
قامت أكبر أربعة بنوك مركزية تشارك في ما يسمى بالتشديد الكمي – بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا وبنك كندا – بتخفيض ممتلكاتها الأمنية الحكومية من 11.5 تريليون دولار في عام 2021 إلى 10 تريليون دولار في عام 2023. وقالت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية إن تريليون دولار أخرى وكان من المتوقع حدوث انخفاض في عام 2024.
وقال التقرير: “مع تقدم فترة QT، لا يزال من غير الواضح أي المستثمرين سيستوعبون المعروض الإضافي من السندات الحكومية”، مضيفًا أن المستثمرين الأكثر حساسية للأسعار “يمكن أن يفرضوا ضغوطًا تصاعدية على العائدات”.
