افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تسارع بروكسل إلى سد ثغرة في قواعد تداول الأسهم الجديدة بعد أن تركت عن غير قصد نافذة مدتها 18 شهرًا للمستثمرين لشراء وبيع كميات غير محدودة من الأسهم في أماكن التداول الخاصة.
ويسعى صناع السياسات إلى تحديث التشريع الجديد، الذي يهدف إلى أن يعكس بشكل أكثر دقة نشاط تداول الأسهم في الاتحاد الأوروبي بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، بعد اكتشاف الرقابة، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر.
ومن المحتمل أن يسمح سوء صياغة القواعد بتداول غير محدود في الأعمال التجارية التي سعى الاتحاد الأوروبي إلى الحد منها خلال العقد الماضي.
تعد حمامات السباحة المظلمة نوعًا خاصًا من التداول حيث يمكن للمستثمرين شراء وبيع مجموعات من الأسهم دون أن يكون تعرضها مرئيًا ودون إزعاج السوق. اشتكى المستخدمون من أن القواعد كانت مقيدة للغاية وأن معظم الأعمال تتم في أماكن التداول في لندن.
تعد التغييرات على ما يسمى بالتداول المظلم جزءًا من حزمة من الإجراءات المصممة لتعزيز القدرة التنافسية لأسواق رأس المال في الاتحاد الأوروبي، والتي تعاني من انخفاض أحجام التداول ونقص الإدراج في سوق الأسهم.
وبموجب قواعد جديدة أبسط، تفرض بروكسل حداً أقصى بنسبة 7 في المائة على حجم تداول الأسهم في إحدى الشركات المدرجة في الاتحاد الأوروبي في حوض مظلم. سيحل ذلك محل نظام أكثر تعقيدًا يحتوي على غطاءين. وقال الناس إن معايير الاتحاد الأوروبي الجديدة، وهي تحديث لتشريع Mifir، لا تشمل القواعد القديمة التي تحتوي على ما يسمى بالسقف المزدوج للحجم. ومن المتوقع أن يتم الانتهاء من القواعد في أبريل وأن تدخل حيز التنفيذ في أواخر عام 2025، مما يترك نافذة مدتها 18 شهرًا مفتوحة للتداول المظلم غير المحدود.
وأكدت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية، الهيئة التنظيمية لعموم أوروبا، لصحيفة فايننشال تايمز أن النافذة المفتوحة لمدة 18 شهراً موجودة بموجب القواعد الجديدة، والتي تم نشرها في الجريدة الرسمية للاتحاد الأوروبي والتي تغطي جميع التشريعات الجديدة.
وأضافت أنها “تدرك أن هناك حاجة لتقديم مزيد من التوجيه بشأن التغييرات التي أدخلتها مراجعة Mifir وموعد دخولها حيز التنفيذ”.
وقالت الهيئة التنظيمية إنها تهدف إلى “توفير مزيد من الوضوح” قبل دخول القواعد حيز التنفيذ في أواخر أبريل. إذا لم يتم إجراء أي تغييرات بحلول ذلك الوقت، فسيتمكن المستثمرون من تداول كميات غير محدودة في المجمعات المظلمة لمدة عام ونصف.
عادة ما يفضل المستثمرون المجمعات المظلمة لأنها تستطيع تحريك كتل كبيرة من الأسهم دون إزعاج السوق ودون أن تكون صفقاتهم مرئية كما هو الحال في ما يسمى بالبورصات المضاءة.
قال شخص مطلع على الأمر إن قواعد الاتحاد الأوروبي “تمت كتابتها بشكل خاطئ”، مضيفًا أن “الطريقة التي تمت كتابتها بها، ربما عن طريق الخطأ، أو ربما عن طريق التصميم، تحذف الحدود القصوى القديمة، مما يعني أنه سيكون هناك تداول مظلم غير محدود لـ 18 شهرًا في الاتحاد الأوروبي”.
ولم تستجب المفوضية الأوروبية لطلب التعليق.
عادة ما يتم التداول المظلم بعيدًا عن البورصات، في الأماكن التي تديرها البنوك الكبرى مثل جولدمان ساكس، والتي من المرجح أن تستفيد من ارتفاع أحجام التداول إذا تركت القواعد الحالية للاتحاد الأوروبي دون تغيير. عادة ما تكره أسواق الأوراق المالية التداول المظلم، لأنه، كما يقولون، يوفر شفافية أقل للسوق.
بعد أن صوتت المملكة المتحدة لصالح مغادرة الاتحاد الأوروبي، خففت قواعدها بشأن التجارة المظلمة في محاولة لجذب الأعمال إلى لندن.
