هيل آند سميث، سينثومر، البرسيمون

شراء: هيل آند سميث (HILS)

هوامش التشغيل آخذة في الارتفاع لدى موردي المنتجات لصناعات البناء والبنية التحتية، يكتب مارك روبنسون.

أشادت شركة “هيل آند سميث” بأداء أعمالها في الولايات المتحدة، ووصفت “الأداء المتميز في المواد المركبة والمرافق الكهربائية”. ساهم قطاع الولايات المتحدة بنسبة 76 في المائة من الأرباح التشغيلية الأساسية في عام 2023، والتي ارتفعت بنسبة 26 في المائة إلى 123 مليون جنيه إسترليني. وجاء ذلك على خلفية ارتفاع هامش التشغيل بمقدار 150 نقطة أساس ليصل إلى 14.8 في المائة.

من الممكن أن يزداد التعرض للسوق الأمريكية حيث أعلن مزود منتجات البنية التحتية المستدامة أيضًا عن استحواذه على شركة FM المقاوم للصدأ، التي يقع مقرها في إليجاي، جورجيا، وهي شركة تصنيع دعامات الأنابيب المصنوعة من الفولاذ المقاوم للصدأ. ومن بين المزايا الأخرى، ينبغي للصفقة البالغة قيمتها 6.6 مليون جنيه استرليني أن تولد “فرص بيع مادية متقاطعة في سوق نمو جذاب”، وفقًا لرئيس المجموعة آلان جيدينز.

يتبع ميل FM المقاوم للصدأ مبلغ 48 مليون جنيه إسترليني تم استثماره في “عمليات الاستحواذ على النمو والهامش التراكمي” في العام الماضي، وكلها يتم تداولها بما يتماشى مع التوقعات أو قبلها. ومع وجود خط أنابيب واعد لعمليات الاندماج والاستحواذ في المستقبل، ورافعة مالية منخفضة تبلغ 0.4 مرة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، يجب أن نتوقع المزيد من الصفقات على المدى المتوسط.

تحرز شركة Hill & Smith تقدمًا نحو تحقيق إطارها المالي متوسط ​​الأجل مع أهداف الأداء السنوية، على النحو المحدد في مارس 2023. وتؤكد الإدارة أن تحسين تخصيص رأس المال يتجلى في زيادة عائد المجموعة على رأس المال المستثمر بمقدار 280 نقطة أساس إلى 22 نقطة أساس. نسبه مئويه. ومن المفيد أيضًا أن يظل توليد النقد قويًا، مع معدل تحويل يبلغ 115 في المائة في عام 2023.

إن التصنيف الآجل الذي يبلغ 17 ضعف أرباح FactSet المتفق عليها مرتفع قليلاً عن المتوسط ​​طويل الأجل، لذلك قد نتوقف عادة عن حالة الاستثمار “الشراء” التي حددناها في يوليو 2021. ومع ذلك، تظل الدوافع الهيكلية المرتبطة بالبنية التحتية في الولايات المتحدة قائمة لدى المجموعة ميل ممتع لتجاوز توقعات الأرباح.

عقد: سينثومير (SYNT)

هناك بعض البراعم الخضراء بدأت في الظهور، ولكن التعافي هو صراع شاق، يكتب جنيفر جونسون.

أمضى سينثومر المتخصص في البوليمرات العامين الماضيين في مواجهة الرياح المعاكسة على مستوى الاقتصاد الكلي والقطاعات المحددة. أثر التخلص من المخزون في أسواق المواد الكيميائية الأساسية على المجموعة، كما أثر التباطؤ في الطلب بعد الوباء على مادة لاتكس النتريل (المستخدمة في صناعة القفازات الطبية).

اتخذت الإدارة خطوات لمحاولة الحد من الأضرار التي لحقت بالأعمال، على الرغم من أن انخفاض أرقام الإيرادات والأرباح لا يشير إلى أن هذه الخطوات كانت ناجحة. ومع ذلك، تشير مقاييس أخرى إلى أن الارتداد قد يكون في الطريق. تم تخفيض صافي الديون خلال السنة المالية الماضية من أكثر من مليار جنيه إسترليني إلى ما يقرب من 500 مليون جنيه إسترليني، مع دعم الأداء من خلال توليد النقد القوي في الربع الرابع.

وصل التدفق النقدي الحر إلى 85.7 مليون جنيه إسترليني (من 69.2 مليون جنيه إسترليني في عام 2022) بفضل تخفيضات التكاليف وانخفاض المخزونات وانخفاض أسعار المواد الخام. كما تم دعم الميزانية العمومية من خلال إصدار حقوق بقيمة 276 مليون جنيه إسترليني في أكتوبر. ووفقا للإدارة، كان التداول منذ بداية العام مشجعا، “على الرغم من أن الأدلة على انتعاش الطلب على نطاق واسع لا تزال محدودة”.

يعد تخفيض الرافعة المالية إلى حوالي 1-2 أضعاف صافي الدين قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك أولوية رئيسية على المدى المتوسط. ولأن العدد كان 4.2 مرة في 31 ديسمبر/كانون الأول، فلا يزال هناك عمل كبير يتعين علينا القيام به. ويشير محللو بيل هانت إلى أن المجموعة يمكن أن تقوم بعمليات بيع من إيراداتها غير الأساسية البالغة 565 مليون جنيه استرليني. وأضافوا: “إذا لم تصبح هذه الأمور حقيقة واقعة، فيمكن لشركة Synthomer التداول ضمن مواثيقها، لكن الدين سيؤثر بشكل كبير على عرض الاستثمار”.

وتستهدف الشركة ما يصل إلى 40 مليون جنيه استرليني من التخفيضات السنوية الإضافية في التكاليف هذا العام – وهو دليل على أنها لا تزال ملتزمة ببرنامج المساعدة الذاتية الخاص بها. ولكن مع وجود عدد قليل من المحفزات في المستقبل المنظور، سنلتزم بتصنيف التعليق في الوقت الحالي.

بيع: البرسيمون (PSN)

حققت شركة بناء المنزل مجموعة سيئة من النتائج، وتبدو التوقعات للمستقبل قاتمة أيضًا، يكتب ميتشل لابياك.

الأمر لا يتعلق فقط بالأرقام. يحب المستثمرون سماع قصة صعودية من الشركات أيضًا. وقد يفسر ذلك سبب انخفاض سعر سهم البرسيمون بنسبة 4 في المائة في التعاملات المبكرة يوم الثلاثاء على الرغم من أن أداءه الضعيف يتماشى مع توقعات المحللين.

وكما قال المحلل أينسلي لامين من إنفيستيك، على الرغم من أن النتائج لم تتضمن أي مفاجآت، “فإن لهجة التداول الأخير والتوقعات تبدو أكثر حذرا قليلا مما أفاد به أقرانهم مؤخرا”. وبعبارة أخرى، ليس ما قاله البرسيمون، ولكن كيف قال ذلك.

وحذرت شركة بناء المنازل من أن “التوقعات على المدى القريب لا تزال غير مؤكدة” وأنه “من المتوقع أن تظل ظروف السوق ضعيفة طوال عام 2024”. وتتزايد أرقام مبيعاتها الآجلة، ولو بشكل متواضع، مع استمرار أسعار الفائدة المرتفعة في جعل المشترين حذرين. وارتفع صافي معدل المبيعات الخاصة إلى 0.59 للأسابيع العشرة الأولى من عام 2024 من 0.54 في عام 2023.

تشير التوقعات المتفق عليها إلى عودة ربحية السهم إلى النمو هذا العام، لتصل إلى 84.3 بنسًا وتنمو إلى 106 بنسًا بحلول عام 2025، وتغطي مدفوعات أرباح قدرها 61.6 بنسًا للسهم هذا العام و67.2 بنسًا العام المقبل.

نحن أقل ثقة لأن النمو يبدو مكلفا. تتوقع شركة بيرسيمون التحول من مركز صافي النقد إلى مركز صافي الدين حيث تستثمر في البناء مرة أخرى. وانخفض عدد عمليات الاكتمال إلى 9,922 في عام 2023 من 14,868 في عام 2022، مما يسلط الضوء على المستويات التي ستحتاج إلى العودة إليها.

وقال الأمين إنه لا يتوقع أن تصل تكاليف التمويل من الديون إلى توقعات الأرباح بشكل ملموس. ومع ذلك، فإننا نتجه نحو الانخفاض بشأن هذا السهم. إذا ثبتت صحة توقعات الميزانية العمومية لشركة Persimmon، فستكون واحدة من شركات بناء المنازل الوحيدة المدرجة على مؤشر FTSE 350 والتي لا تجلس على كومة نقدية. ويمكن لمنافسيها أن يتفوقوا عليها بسهولة في تعافي السوق بفضل خزائنهم الأكثر صحة نسبيا.