افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
بالنسبة لأخصائي علاقات عامة سابق يبلغ من العمر 48 عامًا ويواجه حاليًا المحاكمة بتهمة التداول الداخلي على نطاق واسع، فإن عقوبة السجن المحتملة لمدة تصل إلى خمس سنوات تكاد تكون عرضًا جانبيًا. إذا ثبتت إدانته بجميع التهم، فيمكن أن يتوقع أن يُطلب منه دفع 24 مليون يورو للحكومة الألمانية – وهو ما يقرب من ضعف الربح المتهم بتحقيقه في التجارة غير المشروعة المزعومة، وأكثر بكثير مما كان يملكه في أي وقت مضى. من المحتمل أن يطارده الدين لبقية حياته.
وتُظهر هذه القضية مدى ارتفاع المخاطر التي يواجهها المتداولون الداخليون في ألمانيا منذ أن أصلحت الحكومة قوانين الإرجاع في البلاد في عام 2017. ومنذ ذلك الحين، ستستولي الحكومة على كل يورو متورط في معاملة غير قانونية، بغض النظر عما إذا كان يمثل الدولة الأم. الأصل أو الأرباح. في الواقع، يتم التعامل مع التجار من الداخل مثل تجار المخدرات الذين لا يستطيعون خصم تكلفة شراء الكوكايين من أرباحهم.
يقول بيورن بورجر، الشريك في شركة كناور للمحاماة، إن هذا يمكن أن يكون له عواقب “تمثل عقوبة ثانية مدى الحياة، وهي أشد بكثير من العقوبة الأصلية”. وهو يمثل المدعى عليه الرئيسي في قضية تداول داخلية رفيعة المستوى أخرى في ألمانيا، وهو مدير أصول سابق اعترف بإدارة صفقاته الخاصة، مما أدى إلى تحقيق أرباح إجمالية قدرها 8 ملايين يورو. وبعد إعادة المحاكمة في قضيته العام الماضي في فرانكفورت، تم تخفيض مدة سجنه من عام إلى عامين وستة أشهر. مع ذلك، أيد قضاة فرانكفورت حكما سابقا أمر المدعى عليه بدفع 45 مليون يورو للحكومة – إجمالي حجم التداول المتراكم لأكثر من 50 صفقة.
ويحذر الخبراء القانونيون من أن هذا النهج الصارم يتعارض مع مبدأ أساسي لسيادة القانون في ألمانيا – وهو فكرة مفادها أن كل مجرم مدان يجب أن يكون لديه فرصة حقيقية لإعادة الاندماج في المجتمع بعد قضاء عقوبة السجن. على عكس الولايات المتحدة، حيث توفي المحتال برنارد مادوف في عام 2021 في السجن بعد قضاء عقوبة بالسجن لمدة 150 عامًا، وطالب المدعون هذا الشهر بعقوبة السجن لمدة تصل إلى 50 عامًا لسام بانكمان فرايد، فإن الحد الأقصى لمدة السجن في ألمانيا عادةً ما يكون حدًا أقصى. 15 سنة. وحتى الأحكام المؤبدة يمكن تعليقها بعد تلك الفترة الزمنية.
على النقيض من ذلك، لا يوجد حد أقصى عندما يتعلق الأمر بالإفراط، والذي يمكن أن يؤدي بسهولة في حالات التداول الداخلي إلى عقوبات كبيرة جدًا بسبب الطبيعة السريعة الحركة للتداول في سوق الأسهم. غالبًا ما يستخدم المستثمرون نفس المبدأ في المعاملات المتزامنة عند شراء وبيع الأسهم. تخيل أن المتداول الذي يشتري أسهمًا بمبلغ 1000 يورو ويبيعها بمبلغ 1200 يورو، ثم يستخدم الـ 1000 يورو مرة أخرى لشراء أسهم مختلفة يبيعها مرة أخرى مقابل 1200 يورو. إذا خلصت المحكمة إلى أن الصفقات كانت مبنية على معلومات داخلية، فسيضطر المتداول إلى دفع 2400 يورو للمحكمة. يقول فيليكس ريتنماير، محامي مستشار العلاقات العامة السابق الذي يواجه حاليا المحاكمة في فرانكفورت: “هذا أمر سخيف تماما”.
علاوة على ذلك، لا يوجد مخرج للمتداول المدان من الداخل. وحتى لو تقدموا بطلب للحصول على إعسار شخصي بموجب القانون الألماني، فإن الالتزام بالوفاء بأمر الرفض الصادر عن المحكمة سيظل قائما. يقول ريتنماير: “يمكن أن تؤدي هذه القواعد بسهولة إلى الإبادة الاقتصادية الكاملة للفرد المتضرر”.
وفي حين أن المستثمرين الصادقين قد لا يشعرون بالشفقة على المتداولين من الداخل، فإن القواعد الحالية قد تكون قاسية للغاية لدرجة أنها قد تؤدي في الواقع إلى نتائج عكسية على المجتمع والأسواق. يجادل بعض الخبراء القانونيين بأنهم قد يزيدون من صعوبة تعقب المتداولين الداخليين في المقام الأول لأن القواعد تخلق مثبطات هائلة للمبلغين عن المخالفات. وبما أن المحاكم الألمانية لا تملك سلطة تقديرية فيما يتعلق بمستوى المخالفات، فإن حتى التجار من الداخل الذين يسلمون أنفسهم ويورطون شركاء في الجريمة لا يمكنهم أن يتوقعوا التساهل.
قد يكون الخيار الأفضل للمتداولين الداخليين الذين يرغبون في الكشف عن هويتهم هو الانتقال بهدوء إلى بلد ليس لديه اتفاقية تسليم مع ألمانيا، وفقًا لمحامي جرائم ذوي الياقات البيضاء.
يمكن للمشرعين الألمان أن يأخذوا العظة من الهيئات التنظيمية الأوروبية التي ظلت لسنوات تعمل بنشاط على تحفيز الإبلاغ عن المخالفات، مما يوفر الحصانة للشركات التي تنشط في التلاعب غير المشروع بالأسعار.
إن موقف ألمانيا القاسي للغاية تجاه المتداولين من الداخل لا يأتي بنتائج عكسية فحسب، بل يتعارض أيضًا مع السمات الأخرى للقوانين التي تجعل من الصعب تعقب التداول من الداخل. على سبيل المثال، يُمنع المدعون العامون والشرطة من التنصت على هواتف الأشخاص المشتبه في أنهم تجار من الداخل، حيث أن ذلك غير مدرج في قائمة الجرائم الخطيرة التي تبرر مثل هذا التدخل في الخصوصية بموجب القانون الألماني. ونتيجة لذلك، غالبا ما يواجه المدعون العامون صعوبة في تحديد المصدر الدقيق للمعلومات. وبدلاً من معاقبة المتداولين الداخليين بقسوة مفرطة، ربما تركز الأولويات بشكل أفضل على تسهيل القبض على أولئك الذين لم يلاحظهم أحد حتى الآن.
