افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
العديد من شركات المنتج الواحد تنفد من الطريق. لقد دعم الطوب البلاستيكي الصغير لعبة الليغو في الدنمارك لأكثر من 70 عامًا. التركيز الواضح يمكن أن يؤتي ثماره. ولكن في خضم المناقشة الدائرة حول صحة الأسواق العامة، فإن نجاحها يبرهن أيضاً على الفوائد المترتبة على هيكلها المؤسسي المميز.
وتراجع نمو مبيعات شركة صناعة الألعاب بنسبة 2 في المائة العام الماضي بسبب الأداء الضعيف في الصين. لكنه كان محترماً بما فيه الكفاية نظراً لانخفاض مبيعات صناعة الألعاب بنسبة سبعة في المائة. لا تقل مبيعات شركة Lego كثيرًا عن إجمالي مبيعات منافسيها الأمريكيين المعلنين Mattel وHasbro.
التضخم، أحد أسباب مشاكل الصناعة، بدأ ينحسر. وسوف تستمر معدلات المواليد المنخفضة، وهي مشكلة أخرى. يتم تعويض ذلك جزئيًا من قبل محبي Lego البالغين. تخلق هذه المجموعة – المعروفة باسم Afols – سوقًا للمعدات المكلفة والمعقدة مثل تيتانيك أو برج إيفل. حقق خط “الأيقونات” هذا بعضًا من أكبر المكاسب مقارنة بأي ملكية ألعاب على مستوى العالم في عام 2023، وفقًا لشركة Circana.
شكلت المنتجات الجديدة ما يقرب من نصف محفظة Lego في العام الماضي. لا يخلو الابتكار من المخاطر: فالحداثة يمكن أن تلحق الضرر بالربحية إذا كان ذلك يعني عددًا أقل من القطع العالمية التي يمكن إنتاجها بكميات كبيرة للعديد من المجموعات المختلفة. يقول الأكاديمي ديفيد روبرتسون إن انتشار الأجزاء ساهم في تراجع شركة ليغو في عام 2003. ومع ذلك، توسعت الأعمال منذ ذلك الحين حتى تتمكن من استخدام المزيد من الأجزاء دون الإضرار بنسبة المبيعات إلى الأرباح.
وانخفض هامش الربح التشغيلي لشركة ليجو بنسبة 1.7 في المائة إلى 26 في المائة، حيث أنفقت المزيد على المتاجر وسلسلة التوريد والعمليات الرقمية الخاصة بها. ومع ذلك، فإن هذا يمثل ما يقرب من ثلاثة أضعاف رقم التشغيل المعدل لشركة Hasbro. إذا تم اقتباسها، فستكون قيمة شركة ليجو أكثر بكثير من التقدير الذي تم التوصل إليه بقيمة 43 مليار دولار باستخدام نسبة قيمة السيارة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الخاصة بشركة هاسبرو البالغة 15.5 مرة.
لكن شركة ليغو مملوكة للقطاع الخاص وليس هناك ما يشير إلى تغير ذلك. تمتلك شركة كيركبي، وهي أداة استثمارية تديرها العائلة المؤسسة، 75 في المائة منها، والباقي مملوك لمؤسسة ليغو. وعندما اختار أحد الوريثين بيع بعض أسهم كيركبي مقابل 930 مليون دولار العام الماضي، قام أفراد الأسرة بتعويض النقص. إن تعرض المستثمرين الخارجيين الوحيد للعلامة التجارية يتم من خلال شركة Merlin Entertainments المالكة لشركة Legoland. تعاونت بلاكستون وصندوق التقاعد الكندي CPPIB مع كيركبي في عرض شراء خاص بقيمة 6 مليارات جنيه إسترليني في عام 2019.
ربما كان المستثمرون الخارجيون أقل ميلاً إلى التسامح مع تخفيض أرباح العام الماضي بنسبة 10 في المائة لتمويل الاستثمار. هناك أدلة على أن الشركات المتماسكة مثل شركة ليغو تستفيد من منظور طويل الأجل. إن بناء الشركة، مثل منتجها، هو تمرين في الصبر. يمكن أن تسفر عن نتائج مبهرة.
