افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
نحن نعلم أن سوق الأسهم في المملكة المتحدة في مأزق، ولكن قد يكون هناك سمكة واحدة تأخذ الميكي.
ألقت شركة التكنولوجيا الحيوية Redx Pharma هذا الأسبوع باللوم على انخفاض السيولة في السوق الصغيرة في لندن لقرارها شطب أسهمها من Aim وإعادة التسجيل كشركة خاصة. يمكن لمساهمي الأقلية إما أن يبيعوا في السوق أو أن يتعثروا؛ انخفض السهم بمقدار الثلثين.
متوسط معدل دوران الأسهم في Aim All Share – الحجم اليومي كنسبة من الأسهم القائمة – كان 0.07 في المائة منذ بداية عام 2021 مقارنة بـ 0.23 في المائة للشركات المدرجة على مؤشر فاينانشيال تايمز 100.
ومع ذلك، فإن أنين Redx لا يتراكم. وهي تشكو من السيولة، ولكن لديها تعويم حر منخفض بما يكفي لمنعها من الانضمام إلى المؤشر. القيمة السوقية لشركة Redx، التي كانت تبلغ حوالي 70 مليون جنيه استرليني قبل انهيار هذا الأسبوع، ستضعها في المرتبة 200 من بين 650 شركة قوية. ولا يلبي التعويم الحر الذي تبلغ نسبته 8 في المائة فقط الحد الأدنى المطلوب وهو 15 في المائة.
وتقول إنها تحتاج إلى تحسين الوصول إلى رأس المال، لكنها تدعي أنها واحدة من أكبر جامعي التبرعات في مجال التكنولوجيا الحيوية في السنوات الأخيرة. جمعت شركة Redx 26 مليون جنيه إسترليني في عام 2021 و35 مليون جنيه إسترليني في عام 2022؛ حتى أنها حصلت على 14 مليون جنيه إسترليني أخرى في أكتوبر الماضي عندما كانت الأسواق بالكاد مفتوحة. في الواقع، جمعت شركات Aim بشكل عام نحو 10.5 مليار جنيه استرليني في عام 2021 – وهو أعلى إجمالي منذ عام 2007، وفقا لشركة ديلوجيك.
والأمر الغريب هو أن هذا الارتداد من السوق يأتي عند نقطة تتحسن فيها السيولة في لندن أخيرًا. ولم تعاني السوق الصغيرة من نفس الضغط على التداول، حيث تم تخفيض ميزانيات الأبحاث في المدينة في أعقاب إصلاحات Mifid II. وجدت الأبحاث التي أجرتها جامعة باث أن الانخفاض بنسبة 12 في المائة في تغطية المحللين من عام 2015 إلى عام 2020 قد أضر بمعدل دوران الأسهم في السوق الرئيسية. زادت التغطية على Aim خلال نفس الفترة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى اشتراط تعيين مستشار أو بدو.
يعد انخفاض السيولة أحد عوامل التخفيض الأوسع في تقييم سوق المملكة المتحدة مقارنة بالأسواق العالمية – وهو العجز الذي وصل الآن إلى أكبر مستوياته منذ أوائل التسعينيات. وتواجه الشركات الصغيرة أيضًا مشكلات خاصة مع توحيد المديرين النشطين وارتفاع الحد الأدنى من متطلبات السيولة.
وقد دفعت هذه الضربة المزدوجة مؤشر Aim All Share إلى أدنى مستوى له على الإطلاق مقارنة بمؤشر FTSE All Share. وهذا بلا شك أمر مزعج بالنسبة للشركات الطموحة التي تحاول تمييز نفسها في صفوف الشركات الناشئة في لندن. ولكن بالنسبة للتكنولوجيا الحيوية ذات التعويم الحر الضئيل، وتقلص الإيرادات والخسائر المتزايدة، فمن الممكن أيضا أن السيولة في لندن ليست في الواقع المشكلة الرئيسية.
