افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
أثار قرار المملكة المتحدة بفرض ضريبة غير متوقعة على منتجي النفط والغاز في عام 2022، تحذيرات من أن بحر الشمال يواجه فرض ضرائب “حتى الموت”. وانخفضت أسعار الأسهم. وألغت الشركات أو جمدت مشاريعها في الحوض. استجابت شركة هاربور إنيرجي، إحدى أكبر الشركات المنتجة في المملكة المتحدة، بتنويع مصادر إنتاجها في الخارج.
هناك أكثر من طريقة للتعامل مع هذا المريض المحتضر. تريد شركة Ithaca Energy التي تركز على المملكة المتحدة زيادة تعرضها المحلي من خلال صفقة مقترحة مع شركة النفط الإيطالية الكبرى Eni. قد يؤدي هذا إلى إطلاق العنان للنمو في سوق المملكة المتحدة الذي يواجه تحديات. ولكن لا يخطئن أحد، فهو لن يوقف اتجاه الشركات التي تحاول تقليل اعتمادها على الإنتاج في المملكة المتحدة.
ومن الناحية النظرية، ينبغي لضريبة المكاسب غير المتوقعة التي تفرضها المملكة المتحدة أن توفر حافزا للشركات للاستثمار في بحر الشمال، لأنها تتضمن خصومات تمكن الشركات من خفض فاتورتها الضريبية إذا مضت قدما في مشاريعها.
وفي الواقع، ما زالت الشركات تخفض نفقاتها الرأسمالية. أدت العديد من التغييرات التي طرأت على ضريبة المكاسب غير المتوقعة منذ تطبيقها إلى الإحجام عن الإنفاق أو تحمل المزيد من الديون عندما لا تستطيع الشركات التنبؤ بشكل موثوق بالأرباح المستقبلية. والأسوأ من ذلك أن البنوك خفضت القروض المتخصصة لشركات النفط والغاز كنتيجة مباشرة للضريبة.
تمتلك إيثاكا حصصًا في العديد من أكبر مشاريع التطوير المحتملة في بحر الشمال في المملكة المتحدة، بما في ذلك روزبانك، وكامبو، وفوتلا. ومع ذلك، فمع تزايد متطلبات الإنفاق الرأسمالي، من المتوقع أن ينخفض الإنتاج والتدفقات النقدية. ووجهت إيثاكا إنتاجًا يتراوح بين 56000 إلى 61000 برميل من النفط المكافئ يوميًا هذا العام، مقابل 70200 يوميًا في عام 2023.
وستكون الصفقة ببساطة عبارة عن تداول الأصول حول حوض مضطرب. يمكن لشركة Ithaca الحصول على جميع أصول النفط والغاز التابعة لشركة Eni في المملكة المتحدة مقابل أسهم Ithaca الجديدة. وستستحوذ إيني على 38 إلى 39 بالمئة من المجموعة الموسعة بموجب التفاصيل المحدودة التي تم الكشف عنها حتى الآن. سيؤدي هذا الدمج إلى رفع إنتاج إيثاكا إلى أكثر من 100000 برميل يوميًا.
وفي الوقت نفسه، لدى الشركة الإيطالية الكبرى استراتيجية تتمثل في فصل الأصول إلى شركات الأقمار الصناعية عندما تعتقد أنها يمكن أن تخلق المزيد من القيمة. لقد قامت بتقسيم أصولها النرويجية إلى Vår Energi في عام 2018، والتي تم طرحها لاحقًا. يتم تداول Vår الآن بمضاعف قيمة المؤسسة الآجلة/الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمقدار 3.2 أضعاف الأرباح الآجلة، أي ما يقرب من ضعف مضاعف إيني.
وتقول إيثاكا إنها لا تزال تبحث في عمليات استحواذ محتملة في الخارج. إن العثور على أهداف جذابة أمر أسهل من الفعل. اضطرت شركة Capricorn Energy إلى إلغاء مقترحين بعد اعتراضات المساهمين على أهدافها المقترحة.
وفي غضون ذلك، ستكون صفقة إيني على الأقل وسيلة لتمويل بعض النمو في الوطن.
