اكتسب سوق العمل الأمريكي زخمًا في مايو ، متحديًا مرة أخرى توقعات التباطؤ. لكن لا يزال من المرجح أن يعلق مسؤولو مجلس الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في اجتماع السياسة القادم بسبب الاتجاهات الأوسع التي تشير إلى ضعف الاقتصاد في وقت لاحق من العام.
ظل الجدل حول تعليق زيادات سعر الفائدة أو رفعها مرة أخرى في وقت لاحق من هذا الشهر حادًا ، ومن المؤكد أن تقرير الوظائف القوي لشهر مايو يجعل من الصعب حتى فك شفرة ما يحدث في الاقتصاد ، ولكن يبدو أن هناك حجة كافية لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الدفاع عن وقفة ، أو “تخطي” ، في زيادة المعدل عندما يجتمعون في 13-14 يونيو.
من شأن ذلك أن يقطع سلسلة من 10 زيادات متتالية في أسعار الفائدة ، الأمر الذي أدى إلى رفع سعر الإقراض القياسي للبنك المركزي إلى نطاق يتراوح بين 5 و 25.25٪ ، وهو أعلى مستوى في أكثر من 15 عامًا.
قال بعض المسؤولين إن التوقف المؤقت سيسمح لهم بتقييم آثار حملة رفع أسعار الفائدة الأكثر عدوانية للبنك المركزي منذ الثمانينيات ، وحذر البعض أيضًا من العوامل الإضافية التي من المتوقع أن تزيد من تباطؤ النشاط الاقتصادي ، مثل معايير الإقراض الأكثر صرامة ، إلى جانب أخرى. الآثار المتأخرة للسياسة النقدية الأكثر تشددًا. لا يزال العديد من الاقتصاديين ، بمن فيهم أولئك في الاحتياطي الفيدرالي ، يتوقعون حدوث ركود في وقت لاحق من العام.
هذا هو أساسا حجة وقفة. كان اختيار الرئيس جو بايدن ليكون الرجل الثاني في قيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي قد قال نفس الشيء يوم الأربعاء ، لكنه حذر من أن هذا لا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنه استئناف زيادات أسعار الفائدة إذا لزم الأمر.
قال محافظ الاحتياطي الفيدرالي فيليب جيفرسون في مؤتمر في واشنطن العاصمة هذا الأسبوع: “لا ينبغي تفسير قرار إبقاء سعر الفائدة ثابتًا في اجتماع قادم على أنه يعني أننا وصلنا إلى ذروة معدل هذه الدورة”. “في الواقع ، سيسمح تخطي رفع سعر الفائدة في اجتماع قادم للجنة برؤية المزيد من البيانات قبل اتخاذ قرارات بشأن مدى ثبات السياسة الإضافية.”
ردد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا ، باتريك هاركر ، وجهة نظر جيفرسون هذا الأسبوع بأنه سيكون من المناسب التصويت على وقف مؤقت في يونيو بسبب العوامل التي تسحب زمام الاقتصاد بالفعل.
قال هاركر يوم الخميس خلال مناقشة افتراضية معتدلة استضافتها صحيفة The National جمعية اقتصاديات الأعمال. يجب أن نتخطى هذا الاجتماع على الأقل من حيث الزيادة. يمكننا أن ندع بعض هذه الأشياء تحل نفسها ، على الأقل بالقدر الممكن ، قبل أن نفكر – على الإطلاق – في زيادة أخرى “.
لا يزال من الممكن أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا الشهر ، غالبًا إذا أظهر أحدث مؤشر لأسعار المستهلك في اليوم الأول من اجتماع السياسة الفيدرالي الذي يستمر يومين أن التضخم قد تسارع في مايو. أعرب بعض المسؤولين مؤخرًا عن قلقهم من استمرار الضغوط التضخمية – لكن يبدو أن أولئك الذين يتبعون نهجًا مسالمًا قد وضعوا حجة قوية للتوقف.
“لا ينبغي لهذا التقرير أن يميل حقًا إلى القرار بطريقة أو بأخرى ، ويجب أن يعطي بنك الاحتياطي الفيدرالي سببًا آخر للاعتماد على البيانات والنظر في مجمل البيانات التي تأتي قبل أن يضطروا إلى اتخاذ قرار” ، جوليا بولاك ، قال كبير الاقتصاديين في ZipRecruiter لشبكة CNN.
أظهر تقرير الوظائف لشهر مايو في الغالب أن سوق العمل صمد. أضاف أصحاب العمل 339000 وظيفة قوية الشهر الماضي ، حسبما أفاد مكتب إحصاءات العمل يوم الجمعة ، على الرغم من ارتفاع معدل البطالة إلى 3.7٪ من 3.4٪ ، وهي أكبر زيادة شهرية منذ أبريل 2020. وارتفعت فرص العمل إلى 10.1 مليون في أبريل ، بعد التراجع لمدة ثلاثة أشهر متتالية ، ذكرت BLS في وقت سابق من هذا الأسبوع.
على الرغم من الزيادات العشر المتتالية في أسعار الفائدة منذ أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة في مارس 2022 ، ظل سوق العمل صلبًا حتى مع تعثر أجزاء أخرى من الاقتصاد ، مثل الإسكان ، في بعض المناطق. هذه أخبار جيدة للعمال الأمريكيين ، لكن هيئة المحلفين ما زالت غير واضحة حول ما إذا كان هذا أمرًا جيدًا أم سيئًا للتضخم. جادل بعض كبار الاقتصاديين بأن سوق العمل القوي كان له تأثير طفيف ، وإن كان متناميًا ، على التضخم.
قال Dave Gilbertson: “إذا تحدثت إلى الرؤساء التنفيذيين ، فستعلم أنهم يتفقون إلى حد كبير على وجود مشكلة تضخم كبيرة منذ حوالي عام ، ولكن هذا الوضع خفف بالفعل خلال العام الماضي حتى مع بقاء سوق العمل ضيقًا للغاية”. ، وهو اقتصادي العمل في UKG. “هذا من شأنه أن يشير إلى أن سوق العمل لم يكن له تأثير كبير على التضخم مثل اضطرابات سلسلة التوريد منذ حوالي عامين.”
جادل في ورقة بحثية حديثة شارك في تأليفها الرئيس السابق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بن برنانكي بأن الانكماش الاقتصادي سيكون ضروريًا لمعالجة تأثير سوق العمل البسيط والمستمر على التضخم ، والذي تباطأ بالفعل على المدى الطويل.
وقد يهدأ التضخم أكثر بسبب تباطؤ تكاليف المأوى ، والتي تشكل أكثر من 40٪ من المقياس الأساسي لمؤشر أسعار المستهلك.
قال جاك ماكدويل ، كبير مسؤولي الاستثمار في The Palisades Group ، لشبكة CNN: “يجب أن تبدأ بالتأكيد بعض هذه البيانات في التصفية في الشهر أو الشهرين المقبلين”. “سيكون من المثير للاهتمام حقًا معرفة نوع التأثير الذي سيحدثه الإيجار المكافئ للمالكين على التضخم لأن هذا بالتأكيد تأثير متأخر.”
ولكن ماذا عن هذا الارتفاع في القراءة الأخيرة لمقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي؟ ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي بنسبة 4.4٪ للأشهر الـ 12 المنتهية في أبريل ، بارتفاع من 4.2٪ في مارس ، حيث قفز الإنفاق الاستهلاكي أيضًا بنسبة 0.8٪ في ذلك الشهر.
لا يزال مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي الصقور يعتقدون أن مهمة بنك الاحتياطي الفيدرالي لم تنته بعد. دعا رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس جيمس بولارد ، وهو أحد أكثر الأصوات تشددًا في لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة ، إلى رفع أسعار الفائدة مرتين خلال مناقشة معتدلة الأسبوع الماضي. ولكن في تحليل كتبه بولارد على موقع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ونشر يوم الخميس ، توصل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس إلى نبرة أكثر توازناً بشأن هبوط التضخم في المستقبل.
وكتب يقول: “إن احتمالات استمرار التضخم جيدة ولكنها غير مضمونة ، واليقظة المستمرة مطلوبة”.
إذا أظهرت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو أن التضخم قد تسارع أو توقف في ذلك الشهر ، فقد يميل هذا الميزان لصالح صقور اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. لكن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قال إن “عملية إعادة التضخم إلى 2٪ لا يزال أمامها طريق طويل ومن المرجح أن تكون وعره”.
مجلس الاحتياطي الفيدرالي في نقطة محورية في حربه الحالية على التضخم ، مما يعني أن بعض أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قد يبدأون بالاعتراض بمجرد اجتماع السياسة في يونيو.
“مع وصولك إلى نقاط التحول ، هناك دائمًا شخص ما لا يريد مواكبة ذلك ، لذا نعم ، أعتقد أن (المعارضة) هي سمة من سمات بنك الاحتياطي الفيدرالي عندما تتغير الآراء ، لذلك أعتقد أن هذا أمر محتمل تمامًا” ، إيان قال شبردسون ، كبير الاقتصاديين في Pantheon Macroeconomics ، في ندوة عبر الإنترنت هذا الأسبوع.
يمكن للأعضاء المعارضة لأنهم يعتقدون أن البنك المركزي يجب أن يوقف أسعار الفائدة مؤقتًا أو يرفعها بوتيرة مختلفة. قال الاقتصاديون في هذه المرحلة ، إن قرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي ليست سهلة أو واضحة كما كان الحال عندما كان التضخم حارًا في الصيف الماضي.
ومع ذلك ، فهذا لا يعني أنهم لم يناقشوا بالفعل نظرائهم. لكن البصريات المتمثلة في عدم التوصل في نهاية المطاف إلى قرار بالإجماع قد تكون إشكالية بالنسبة لمصداقية البنك المركزي.
قال أوجينيو أليمان ، كبير الاقتصاديين في ريموند جيمس: “لا يوجد عادةً أي معارضة فيما يتعلق بتحركات السياسة ، ومن حيث الثقة ، يجب عليهم إظهار أن اتفاقهم بالإجماع لأن الأسواق ستبدأ بعد ذلك في تخمينها”. .
