تدير العديد من الحكومات حول العالم مواردها المالية العامة مثل المراهق المبذر ببطاقته الائتمانية الأولى – ترفع بانتظام حد الائتمان الخاص بها مع القليل من الاهتمام بتراكم الديون المتراكمة. على عكس المراهقين ، لا تملك الدول بنك الأم والأب لإنقاذهم. وبدلاً من ذلك ، يتم ضبطهم من قبل الأسواق المالية ، ولا يمكن للبنوك المركزية الاستمرار في شراء ديونها إلى ما لا نهاية دون إثارة التضخم. في الواقع ، مع ارتفاع أسعار الفائدة والطلبات على الإنفاق ، لم يعد بإمكان الحكومات في جميع أنحاء العالم تجاهل المستويات المرتفعة لديونها.
على الرغم من أن التضخم والتعافي الاقتصادي من Covid-19 قلص الدين العام من ذروته ، إلا أنه لا يزال أعلى بكثير من سجلات ما قبل 2020 عند حوالي 96 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي العالمي – أو 86 تريليون دولار. يقع اللوم إلى حد كبير على حزم دعم الإغلاق الباهظة الثمن في الدول الغنية. في أوروبا ، زاد دعم الطاقة منذ الغزو الروسي لأوكرانيا من العبء. تتطلب الأوبئة والحروب استجابة قوية ، ولكن مع ضغوط الإنفاق الكبيرة في المستقبل ، ستكافح الاقتصادات المتقدمة لكبح الاقتراض.
توصلت الولايات المتحدة أخيرًا إلى تسوية سياسية لتعليق سقف ديونها البالغة 31.4 تريليون دولار لمدة عامين هذا الأسبوع ، لكن عجزها لا يزال في طريقه للارتفاع خلال العقد المقبل. يتجادل الاتحاد الأوروبي حول القواعد المالية التي تم تعليقها منذ مارس 2020. ومن المتوقع أن تحقق المملكة المتحدة هدفها المتمثل في خفض نسبة ديونها في غضون خمس سنوات ، ولكن فقط إذا التزمت الحكومة بخطط الإنفاق الصارمة بعد الانتخابات.
كانت الديون المرتفعة تمثل مشكلة أقل بعد الأزمة المالية ، عندما كانت أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة قياسية. والآن بعد أن ارتفعت أسعار الفائدة بسرعة إلى جانب إجمالي الديون ، من المقرر أن يظل الإنفاق على الفائدة كحصة من الناتج المحلي الإجمالي مرتفعًا في العديد من البلدان خلال العقد المقبل. لقد فوجئت الحكومات بالتحول في السياسة النقدية. يمكن أن تكون اليابان التالية. مع بلوغ الدين القومي أكثر من ضعف الناتج المحلي الإجمالي ، إذا بدأ بنكه المركزي في تطبيع الأسعار ، فإن إنفاقه على الفائدة سيرتفع أكثر.
تأتي أعباء الفائدة المرتفعة في الوقت الذي تتزايد فيه ضغوط الإنفاق. وهذا يشمل تكاليف العمل على تغير المناخ ، والالتزامات الدفاعية التي دفعتها التوترات الجيوسياسية المتزايدة ، وارتفاع نفقات الصحة والمعاشات التقاعدية مع تقدم السكان في السن. كما أدى عدم المساواة إلى زيادة الطلب على المنافع ، وعادت السياسات الصناعية الوطنية إلى الموضة.
وتأتي هذه الضغوط قبل أخذ الحيز المالي اللازم لمحاربة الأزمة التالية في الحسبان. مع توقعات النمو غير المؤكدة وإمكانية بقاء المعدلات أعلى لفترة أطول ، فإن الحذر مطلوب. كما أظهرت أزمة الديون البريطانية العام الماضي ، فإن الخطط المالية غير الحكيمة ستدفع المستثمرين إلى المطالبة بعائدات أعلى – كما أن عدم استقرار الأسواق المالية يمثل مخاطرة حقيقية.
مع قيام الدول الأفقر بالفعل بدفع علاوة للاقتراض ، فإن ارتفاع الديون والمعدلات يهدد بوقف تنميتها. هناك عدد قياسي من الدول النامية معرضة لخطر أزمة الديون – زامبيا وسريلانكا وغانا هي من بين المتعثرين في الآونة الأخيرة. أدى الاقتراض المبهم من الصين إلى تعقيد الأمور. كما ارتفع اقتراض الصين ، حيث يبدو أن “الديون المستترة” المستحقة على الحكومات المحلية تبدو مشؤومة.
سوف تحتاج الحكومات ، المحاصرة بين القيود السياسية والمتعلقة بالميزانية ، إلى أن تكون أكثر ذكاءً بشأن كيفية إدارتها لأمورها المالية. سوف تكتسب الإصلاحات الهيكلية والاستثمارات في المهارات والبنية التحتية أهمية أكبر. يمكن أيضًا نشر رأس مال المريض بشكل أفضل للمساعدة في تحقيق النمو والتحول الأخضر. كما يجب أن تكون الضرائب أكثر فاعلية – على سبيل المثال ، من شأن تسعير الكربون الأكثر شمولاً أن يساعد في تحويل عبء إزالة الكربون عن الإعانات العامة. ستحتاج البلدان النامية إلى التحسن في تحصيل الضرائب ، بينما تظل الجهود العالمية لإعادة هيكلة الديون وزيادة القوة النارية للمؤسسات المالية الدولية أمرًا حيويًا.
لا يمكن أن يستمر الاقتراض في الارتفاع إلى الأبد دون عواقب. لقد حان الوقت لكي تتوقف الحكومات في كل مكان عن التهرب من الخيارات الصعبة.
