باستخدام هذا الموقع ، فإنك توافق على سياسة الخصوصية و شروط الاستخدام .
القبول

انضم الى قائمة المتابعين لتصلك جميع الاخبار مباشرة. اشترك الآن

الخليج ترند
  • الرئيسية
  • اخر الاخبار
  • دوليات
    • الولايات المتحدة
    • اوروبا
    • اسيا
    • كندا
    • افريقيا
  • اقتصاد
    • اسواق
    • شركات
    • الاستثمار
    • العملات المشفرة
  • سياسة

    سياسة

    سياسة

    الرجل المتهم بمحاولة اغتيال ترامب يطلب من القاضية إيلين كانون التنحي عن قضيته

    يطلب الرجل المتهم بالجلوس خلف سياج متصل بسلسلة على حدود ملعب الغولف التابع لدونالد ترامب في فلوريدا ومعه بندقية، بزعم…

    سياسة

    هابرمان: أصبحت لغة ترامب أكثر قتامة

    هابرمان: أصبحت لغة ترامب أكثر قتامة تقول المحللة السياسية لشبكة CNN، ماجي هابرمان، إن لغة الرئيس السابق دونالد ترامب خلال…

    سياسة

    بالنسبة لبايدن، فإن وفاة السنوار تضخ حالة من عدم اليقين – ولكنها أيضًا تفتح بابًا – لحل الصراع في غزة

    على مدار أشهر، ظل المسؤولون الأمريكيون المحبطون الذين يتطلعون إلى إنهاء الحرب في غزة يفكرون بهدوء في السيناريو الوحيد الذي…

    سياسة

    سيتم منح المواطنين اللبنانيين الذين يعيشون في الولايات المتحدة إغاثة إنسانية مع استمرار الصراع بين إسرائيل وحزب الله

    أعلنت وزارة الأمن الداخلي اليوم الخميس، أن المواطنين اللبنانيين المقيمين في الولايات المتحدة سيحصلون على شكل من أشكال الإغاثة الإنسانية،…

  • تقنية
  • رياضة
  • صحة
  • منوعات

    منوعات

    منوعات

    بعد 500 مباراة مع الفريق! كابتن ليفربول في فارس الدهناء.. هذه تفاصيل العقد ومساهمات اللاعب

    تقدمت إدارة نادي الاتفاق بعرض لنجم ليفربول الإنجليزي "جوردان هندرسون" خلال فترة الانتقالات الصيفية الحالية تمهيدًا للموسم الرياضي الجديد 2023…

    منوعات

    مجلس النواب يطالب بتعظيم الاستفادة من مقومات الدولة فى الأقاليم المختلفة

    حددت خطة التنمية الاقتصادية والاجتماعية مجموعة معطيات حاكمة ومؤثرة فى معدلات الأداء الاقتصادى والاجتماعى وهي مجموعة مسلمات تتوافق ورؤية مصر…

    منوعات

    الخميس.. مسرح الطليعة يقدم عرض «باب عشق» في موسم جديد

    أعلن مسرح الطليعة بالعتبة، التابع للبيت الفني للمسرح، تقديم العرض المسرحي المتميز "باب عشق"، في موسم جديد، بقاعة زكي طليمات…

    منوعات

    بعد صدق توقعاته.. العالم الهولندي يحذر من زلزال مدمر في الشرق الأوسط

    حذر العالم الهولندي، فرانك هوجربيتس، من وقوع زلازل في الشرق الأوسط وتركيا بعد وقوع زلزال عنيف في أفغانستان.وهوجربيتس، الذي يعد…

  • المزيد
    • ثقافة وفنون
    • سياحة وسفر
اشترك معنا
Aa
الخليج ترند
  • اخر الاخبار
  • دوليات
  • سياسة
  • اقتصاد
  • صحة
  • تقنية
  • ثقافة وفنون
  • رياضة
  • سياحة وسفر
  • منوعات
البحث
  • الرئيسية
  • اخر الاخبار
  • دوليات
    • الولايات المتحدة
    • اوروبا
    • اسيا
    • كندا
    • افريقيا
  • اقتصاد
    • اسواق
    • شركات
    • الاستثمار
    • العملات المشفرة
  • سياسة
  • تقنية
  • رياضة
  • صحة
  • منوعات
  • المزيد
    • ثقافة وفنون
    • سياحة وسفر
banner
ابق على إطلاع دائم
اخر مستجدات العالم لحظة بلحظة من جميع المصادر الموثوقة، انضم الينا الآن ليصلك كل جديد الى بريدك الإلكتروني مباشرة.
اشترك الآن

اكتشف المزيد

  • صورة اليوم
  • مقالات رأي
  • اخر الاخبار
  • رائج اليوم
  • ألنشرة البريدية
2023 © المراقب. جميع الحقوق محفوظة.
الخليج ترند > اقتصاد > اسواق > إن كارثة مياه التايمز تحمل درساً قاسياً حول نماذج تسعير الأصول

إن كارثة مياه التايمز تحمل درساً قاسياً حول نماذج تسعير الأصول

فريق التحرير كتب فريق التحرير منذ سنة واحدة 6 دقيقة للقراءة
شارك

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

الكاتب هو الرئيس التنفيذي لشركة Scientific Infra & Private Assets

من النادر هذه الأيام أن نواجه منكراً لتغير المناخ في عالم المستثمرين المؤسسيين – وخاصة أولئك الذين يختارون الاستثمار في البنية التحتية، وهي أداة أساسية لتحول الطاقة وإزالة الكربون من الاقتصاد. يميل المستثمرون إلى تصديق أحدث العلوم المتعلقة بتغير المناخ. ولكن عندما يتعلق الأمر بتسعير الأصول، فمن الغريب أنهم لا يفعلون ذلك في كثير من الأحيان.

في نهاية عام 2022، اكتشفت مجموعة من خطط التقاعد الكبيرة، بما في ذلك صناديق من كندا واليابان والمملكة المتحدة، أنها خسرت جزءا كبيرا من استثمار بقيمة خمسة مليارات جنيه استرليني في شركة تيمز ووتر التي سجلتها في دفاترها. في عيد الفصح هذا، علموا أنهم ربما فقدوا كل شيء.

هناك طريقة واحدة فقط لكي تفقد مرافق المياه التي تخدم عاصمة إحدى دول مجموعة السبع الكثير من قيمتها بهذه السرعة: لم تكن قيمتها على الإطلاق 5 مليارات جنيه إسترليني في البداية.

إلا أن أصحابها أنكروا هذا الواقع لسنوات. كانت الدلائل التي تشير إلى أن شركة Thames Water وشركتها الأم Kemble Water Finance تشكلان شركة عالية المخاطر ومنخفضة الربح موجودة طوال الوقت. كان ينبغي اعتبار تكلفة رأس المال في هذا الاستثمار مرتفعة للغاية (وتتزايد على مر السنين) وقيمتها أقل بكثير.

أحد الأسباب الرئيسية وراء تجاهل مخاطر الاستثمار في شركة Thames Water هو استمرار استخدام أساليب تسعير الأصول غير الصالحة للإبلاغ عن “القيمة العادلة” لها.

على سبيل المثال، يعتمد العديد من المستثمرين في الأصول الخاصة – وفي هذه الحالة الهيئة التنظيمية لقطاع المياه، أوفوات أيضًا – على “نموذج تسعير الأصول الرأسمالية” (CAPM) لتقدير تكلفة رأس المال وقيمة الأعمال (وبالنسبة لأوفوات المستوى المسموح به لتعريفات المياه).

ينص هذا النموذج على أن تكلفة حقوق ملكية الشركة هي دالة على العائد المتوقع لـ “السوق” ومدى ارتباط هذه الشركة به أو بـ “بيتا السوق” الخاصة به. واليوم، يظل نظام CAPM هو الإطار الأكثر استخدامًا لتقدير قيمة الاستثمارات الخاصة مثل شركات البنية التحتية.

ومع ذلك، فقد عرف المجتمع العلمي منذ أكثر من ثلاثين عاما أن نظام CAPM، على الرغم من كونه أحد أسس مجال التمويل الأكاديمي، غير صحيح. هذا صحيح: النموذج الذي تستخدمه معظم شركات التقييم الكبرى، والعديد من مديري الأصول الخاصة، والجهات التنظيمية لمرافق الشبكات في المملكة المتحدة، أثبت عدم نجاحه.

يعتمد نظام CAPM على فكرة مجردة للغاية عن “محفظة السوق” ولا تتناسب مع بيانات السوق. لقد ثبت مراراً وتكراراً أن النماذج الأفضل يمكن استخدامها لتفسير أسعار الأصول، وأن هذه الأساليب أدت إلى خلق صناعات جديدة بالكامل، من صناديق التحوط إلى الاستثمار في العوامل. علاوة على ذلك، فإن الطريقة التي يتم بها استخدام CAPM لتقييم الأصول الخاصة غالباً ما تسخر من النموذج الأصلي من خلال الاعتماد على المدخلات التي نادراً ما تكون لها أي علاقة بالاستثمار الفعلي.

الاستنتاج الحتمي من كل هذا هو أن القيم المبلغ عنها للاستثمارات الخاصة التي يحتفظ بها المستثمرون المؤسسيون ومديروهم اليوم من المرجح أن تختلف بشكل كبير عن قيمتها السوقية الحقيقية، ولا تمثل مستوى المخاطرة التي تم تحملها أو قيمة التصفية لهذه الأصول. . هذه هي الطريقة التي رأى بها المستثمرون في شركة تيمز ووتر أن استثماراتهم تنتقل من خمسة مليارات جنيه إسترليني إلى الصفر في غضون بضعة أشهر – لقد فاجأتهم النماذج السيئة والبيانات السيئة. بمعنى آخر، تجاهلوا العلم.

سيشير البعض إلى أن هذه القيم يتم تدقيقها. وهذا صحيح ولكنه غير ذي صلة أيضًا. يقوم المدققون بالتحقق من صحة العملية، وليس محتوى عملية التقييم. هل استخدمت نموذجًا معروفًا لتسعير الأصول؟ ضع علامة. هل قمت بتعديل عدم سيولة الأصول؟ ضع علامة. وليس من حق المدققين أن يحددوا أي نموذج لتسعير الأصول هو النموذج الصحيح، أو ما هي “علاوة عدم السيولة” أو ما إذا كان مستوى أسعار الفائدة المستخدمة يتوافق مع مستويات السوق الحالية.

إن التمسك بهذه الممارسات يرقى إلى إنكار العلم وأهمية المخاطرة عندما يتعلق الأمر بالقيمة السوقية للأصول الخاصة. وكما هي الحال مع تغير المناخ، أصبحت تكاليف هذا الإنكار أكبر على نحو متزايد، حيث تمثل الأصول الخاصة حصة أكبر من محفظة المستثمرين.

هناك طريقة افضل. حققت الأبحاث المالية التطبيقية وتوافر البيانات حول الاستثمارات الخاصة تقدمًا كبيرًا منذ تطوير CAPM في الستينيات. لقد حان الوقت للمستثمرين في الشركات الخاصة مثل شركة تيمز ووتر أن يتبنىوا نظرة أكثر علمية لتسعير الأصول. وهم في احتياج إلى قياس المخاطر المناسبة لفئات الأصول الخاصة التي يخصصون لها الآن مبالغ ضخمة، وقيمة الأصول التي يحتفظون بها.

ففي نهاية المطاف، تدعم هذه العناصر قيمة كل شيء، بدءاً من حقوق التقاعد ذات المزايا المحددة إلى المبالغ المقطوعة ذات المساهمة المحددة، وبوالص التأمين على الحياة، وإدارة الثروات، والعديد من المنتجات الأخرى. ولكل هذه الأمور، هناك، في نهاية المطاف، مسؤولية ائتمانية للإبلاغ عن القيمة السوقية الحقيقية لما يوجد في محافظ عملائك.

فريق التحرير أبريل 8, 2024 أبريل 8, 2024
شارك المقال
فيسبوك تويتر واتساب واتساب نسخ الرابط طباعة
شارك
المقال السابق ستيفانوس تسيتسيباس يصل إلى الدور الثاني في مونت كارلو بعد اعتزال لاسلو دييري – “لم أتوقع مثل هذه النهاية”
المقال التالي Canal+ واثقة من قدرتها على التغلب على العقبات التنظيمية أثناء سعيها وراء MultiChoice
اترك تعليقك اترك تعليقك

اترك تعليقاً إلغاء الرد

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

تابع معنا اخر الاخبار لحظة بلحظة واطلع على ما يحدث في العالم من حولك

ابق على إطلاع

اخر مستجدات العالم لحظة بلحظة من جميع المصادر الموثوقة، انضم الينا الآن ليصلك كل جديد.

اشترك الآن

رائج اليوم

تحدي العميل

تحدي العميل تم تعطيل JavaScript في متصفحك. يرجى تمكين JavaScript للمضي قدما. لا يمكن تحميل…

اسواق منذ 3 أيام

عائلة شهيد الضرب المبرح بالضفة تطالب واشنطن بتحقيق

12/7/2025-|آخر تحديث: 23:27 (توقيت مكة)دعت عائلة أميركي من أصل فلسطيني استشهد على يد مستوطنين في…

اخر الاخبار منذ يومين

تحدي العميل

تحدي العميل تم تعطيل JavaScript في متصفحك. يرجى تمكين JavaScript للمضي قدما. لا يمكن تحميل…

اسواق منذ 3 أيام

تركيا وحزب العمال الكردستاني.. مرحلة جديدة محفوفة بمخاطر وتحديات

12/7/2025-|آخر تحديث: 22:49 (توقيت مكة)يشكل قرار حزب العمال الكردستاني بنزع أسلحته وحل نفسه خطوة مهمة…

اخر الاخبار منذ يومين

أميركا تطالب اليابان وأستراليا بتوضيح دورهما إذا خاضت حربا مع الصين

12/7/2025-|آخر تحديث: 23:15 (توقيت مكة)ذكرت صحيفة فايننشال تايمز -اليوم السبت- أن وزارة الدفاع الأميركية (البنتاغون)…

اخر الاخبار منذ يومين

اكتشف المزيد

  • صورة اليوم
  • مقالات رأي
  • اخر الاخبار
  • رائج اليوم
  • النشرة البريدية

مقالات ذات صلة

تحدي العميل

اسواق

تحدي العميل

اسواق

تحدي العميل

اسواق

تحدي العميل

اسواق

تحدي العميل

اسواق

تحدي العميل

اسواق

تحدي العميل

اسواق

تحدي العميل

اسواق
مصدرك الأول لآخر الاخبار العالمية
Facebook Twitter Youtube Instagram Linkedin

2023 © المراقب. جميع الحقوق محفوظة.

روابط هامة

  • الرئيسية
  • من نحن
  • سياسة الخصوصية
  • اعلن معنا
  • اتصل بنا

أهم الأقسام

  • ثقافة وفنون
  • سياحة وسفر
  • سياسة
  • صحة
  • اقتصاد

نرشح لك

يقول الخبراء إن الاحتياطي الفيدرالي لن يقل أسعارًا حيث يقوم ترامب بتدوير تعريفة جديدة
محافظ الوادي الجديد: خطة متكاملة للإنشاءات والصيانة التعليمية
ثلاثة ديمقراطيين يفوزون بدعم من رقمين في أوائل عام 2028 للاستطلاع الابتدائي الرئاسي

صحيفة المراقب هي صحيفة يومية عربية تهتم بآخر اخبار المملكة العربية السعودية والخليج العربي والشرق الأوسط والعالم. تابع معنا اخر اخبار الاقتصاد والرياضة والسياسة واهم القضايا التي تهم المواطن العربي.

Welcome Back!

Sign in to your account

نسيت كلمة المرور؟