الروايات تحكم كل شيء من حولي

كيفن جوردون هو كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة تشارلز شواب، والأهم من ذلك، هو الفائز المشارك في OG بجائزة مسابقة الرسوم البيانية FTAV.

في الأسواق، من المستحيل أن تمر يومًا دون أن تغمرك الأسباب المتعلقة بارتفاع أو انخفاض الأسهم. أو لماذا هم يجب يكون صعودا أو هبوطا. الجميع يبحث دائما عن السرد.

ومع ذلك، في الأشهر القليلة الماضية، تزايدت وفرة الروايات بشكل كبير، مما جعل محاولة وصف السوق الحالية أمرا مؤلما تقريبا. من الطبيعة البشرية أن نطالب بمعرفة المسؤول عن أي حدث معين. ولكن من الطبيعة البشرية أيضًا اختيار مغامرتنا الخاصة، وبالتالي اختيار السرد الذي يناسب تحيزنا الشخصي في ذلك الوقت.

القائمة التالية ليست شاملة، ولكنها على الأقل تجسد الموضوعات الرئيسية التي تظهر في العروض التقديمية والأحداث والمحادثات الأخيرة. ربما ليس من المستغرب أن يتم طرح كل هذه الأمور في أضواء إيجابية وسلبية على حد سواء؛ قد يكون كل منهم مسؤولاً عن “الانهيار” أو “الانهيار” الكبير التالي في السوق.

على هذا النحو، تواجه كل قصة عدة ثغرات، مما يعني أنه – اعتمادًا على كيفية نظرتك إليها – إما أن كل هذه الثغرات أو لا شيء منها يساعد في تفسير ما يحرك الأسهم. ¯_(ツ)_/¯

منظمة العفو الدولية

دعونا نتعامل مع المشكلة الكبيرة أولاً. لقد هيمنت رواية الذكاء الاصطناعي على المشهد العام في الجزء الأكبر من العام الماضي. لقد أصبح المستثمرون متحمسين (على أقل تقدير) بشأن روبوتات الدردشة والرقائق، على أمل أن يترتب على ذلك طفرة إنتاجية هائلة وإحداث ثورة في العالم.

الجزء المثير هو أن هذا يشبه إلى حد كبير أواخر التسعينيات مع ظهور الإنترنت. والجزء المثير للقلق هو أن هذا يشبه إلى حد كبير ما حدث في التسعينيات، حيث كان هناك سلوك يشبه الفقاعة.

ربما يكون كلاهما صحيحا، ولكن هاجس معرفة أي أجزاء من عالم التكنولوجيا (مبدعي الذكاء الاصطناعي) سيستفيد أكثر هو أمر غريب بعض الشيء. وبالنظر إلى أفضل 10 شركات أداءً في مؤشر S&P 500 منذ بداية عام 2023 وحتى مارس 2024، أربعة منها في مجال التكنولوجيا، ولكن ثلاثة في قطاع الصناعات واثنان في القطاع الاستهلاكي التقديري. يبدو أننا قد رأينا بالفعل الحب المشترك بين منشئي الذكاء الاصطناعي و المتبنين؟

دَفعَة

عند الحديث عن أواخر التسعينيات، دخل الزخم إلى الدردشة. الآن، بعد انتشاره على نطاق واسع، ارتفع الزخم ليصبح واحدًا من أفضل العوامل أداءً هذا العام (إذا كنت تستخدم مؤشر S&P 500 كوكيل لك).

والواقع أنه حتى نهاية شهر مارس/آذار، ارتفع مؤشر الزخم لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 22.3 في المائة منذ بداية العام حتى تاريخه. مع ارتباط المؤشر بشكل كبير بقطاع التكنولوجيا – واكتساب القوة كما رأينا في الفترة التي سبقت الانهيار التكنولوجي في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين – خرج المضاربون على الانخفاض بكامل قوتهم للتحذير من فقاعة كبيرة و”انهيار مومو” الذي يلوح في الأفق.

ومع ذلك، الأمور مختلفة اليوم. وبالعودة إلى أواخر التسعينيات، كان عامل الزخم مرتبطًا بشكل كبير بالأسهم التي حققت أرباحًا سلبية. واليوم، يرتبط الزخم بشكل أوثق بالشركات التي تتمتع بأساسيات أقوى، مثل العائدات الأعلى على الأسهم، وعائدات التدفق النقدي الحر، وهوامش الربح.

الرائعة 7

من المحتمل أن يكون هذا العضو هو الأكثر ثغرات، لأسباب ليس أقلها أن اثنتين من الأعضاء (Apple وTesla) انخفضتا بالفعل بنسبة مئوية مكونة من رقمين هذا العام.

حتى لو نظرت إلى الأداء في عام 2023، فنعم، لقد رفع Mag7 بالفعل السوق الأوسع إلى حد كبير. ومع ذلك، لم يتمتع جميع الأعضاء بأداء رائع (حلت شركة Apple في المركز 63).

تغطية أداء Mag7 قد تجعل المرء يعتقد أن المجموعة هي اللعبة الوحيدة في المدينة. ومع ذلك، منذ أدنى مستوى سجله مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في أكتوبر 2023، ارتفع مؤشر ماج 7 بنسبة 37.6 في المائة حتى نهاية مارس 2024. وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 المتساوي الوزن بنسبة 26.7 في المائة – أي أقل بقليل من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ذو الوزن الأقصى البالغ 27.6 في المائة. كسب المائة. وبعبارة أخرى، لم يتخلف الـ 493 الآخرون عن الركب تمامًا.

اتساع

ويعني هذا الأداء القوي المتساوي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 أن سرد “التوسع” قد استحوذ الآن على زمام الأمور.

فالقطاعات التي لم تكن تحظى بقدر كبير من الاهتمام – الطاقة، والمالية، والمواد، على سبيل المثال لا الحصر – بدأت الآن تظهر المزيد من القوة النسبية؛ إن لم يكن من حيث الأداء، فمن المؤكد من حيث الاتساع الأساسي.

يفرح العديد من المستثمرين بحدوث هذا أخيرًا. هذه ليست ظاهرة حديثة، رغم ذلك. بدأت المكاسب فعليًا في أكتوبر. في الواقع، منذ أدنى مستوى في أكتوبر وحتى نهاية مارس الماضي، كان القطاع المالي هو القطاع الأفضل أداءً في مؤشر ستاندرد آند بورز 500.

تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية

إحدى الروايات التي تضاءلت هذا العام هي أن تسعير تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية لعام 2024 سيتزامن مع تصحيح في سوق الأسهم.

على السطح، لم يحدث هذا (على الأقل في عالم الشركات الكبيرة)، نظرا لارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 10.2 في المائة في الربع الأول، في حين انتقلت سوق العقود الآجلة للأموال الفيدرالية من التسعير بما يقرب من سبعة تخفيضات إلى أقل من ثلاثة. . وعلى مستوى أكثر دقة، كان هناك المزيد من النشاط التصحيحي تحت سطح المؤشرات مثل مؤشر راسل 2000: شهد العضو العادي حداً أقصى للسحب هذا العام بنسبة -21 في المائة.

الأخبار الجيدة هي أخبار سيئة

كان هذا سردًا أقوى في العام الماضي لكنه تلاشى قليلاً في عام 2024. في جوهره، يتوافق هذا مع فكرة أن العلاقة بين التغيرات في أسعار الأسهم وعائدات السندات قد تحولت إلى سلبية: ارتفاع العائدات، وانخفاض الأسهم (والعكس صحيح).

وكان هذا الارتباط السلبي قوياً للغاية في عام 2023، لكنه تراجع الآن؛ وفي الواقع، مع ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 10.2 في المائة في الربع الأول، ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات من 3.88 في المائة إلى 4.31 في المائة.

يبدو أننا يستطيع احصل عليه في كلا الاتجاهين!

التضخم لزجة

وكما أصبحت سوق الأسهم أكثر ارتياحًا مع ارتفاع أسعار الفائدة، يبدو أنه يمكن قول الشيء نفسه عن التضخم.

على مدار العامين الماضيين، نشأ الحديث عن كون التضخم الأكثر ثباتًا أمرًا سلبيًا بالنسبة للأسهم من حقيقة أن لدينا سوقًا هابطة في عام 2022، تمامًا كما ارتفع التضخم بمعدل لم نشهده منذ عقود واضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة بقوة. معدلات.

وبغض النظر عما إذا كنت تعتقد أن الميل الأخير من مكافحة التضخم أصعب، فإننا لم نصل بعد إلى هدف الـ 2 في المائة. في الواقع، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك – على أساس سنوي – من 3 في المائة في يونيو (حزيران) الماضي إلى 3.2 في المائة اعتبارا من فبراير الماضي.

سواء كان ذلك تضخمًا ثابتًا أو مجرد اتجاهات نادرًا ما تتحرك في خط مستقيم، فهو أمر في عين الناظر، ولكن من الواضح أن سوق الأسهم تجاهلته في الوقت الحالي.

رواية واحدة للحكم عليهم جميعا

لا يوجد شيء سهل في الأسواق، ولكن الشيء الوحيد الذي يمكننا الاعتماد عليه هو النظر إلى معنويات المستثمرين لقياس مدى سيطرة الغرائز الحيوانية. والآن، هم المسيطرون إلى حد كبير.

وينتشر التفاؤل في كل مكان، وهو ما يتضح من النسبة المرتفعة للمضاربين على الصعود في استطلاع الجمعية الأمريكية للمستثمرين الأفراد، أو التدفقات القوية إلى صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم، أو انخفاض نسبة البيع إلى الشراء (من بين مقاييس أخرى).

ببساطة، يشعر المستثمرون بالرضا تجاه سوق الأسهم، مما يجعلهم يرغبون في شراء الأسهم. عندما تحقق تلك الأسهم أداءً جيدًا، فإن ذلك يجعلها تشعر بالتحسن، وبالتالي تستمر الدورة. كما تعلمنا عبر التاريخ، فإن فترات التفاؤل والحيوية تنتهي في نهاية المطاف (أحيانًا بشكل فوضوي)، ولكن محاولة ضبط الوقت هي مهمة حمقاء، لأنها يمكن أن تستمر لفترة من الوقت.

ربما السوق ببساطة ليس لديه أي اعتبار لأي رواية نختارها؟