افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ينبغي أن يكون مديرو الأصول قادرين على دفع تكاليف أبحاثهم الاستثمارية إلى جانب رسوم التداول، حسبما اقترحت هيئة تنظيم السوق في المملكة المتحدة، مما يعكس سياسة طويلة الأمد في محاولة لتنشيط أسواق رأس المال في المملكة المتحدة.
قالت هيئة السلوك المالي يوم الأربعاء إن مديري الصناديق يجب أن يكونوا قادرين على “تجميع” رسوم أبحاث البنوك الاستثمارية مع تكاليف التداول الخاصة بهم بعد مراجعة الممارسة المثيرة للجدل.
إن اقتراحها يرتكز على بند مهم من حزمة Mifid II، أو حزمة الإصلاحات المالية للاتحاد الأوروبي بعد عام 2008، والتي يقودها الساسة والهيئات التنظيمية في لندن.
وعلى الرغم من أن القواعد كانت تهدف إلى تضييق الخناق على تضارب المصالح وتعزيز التغطية المستقلة، إلا أنها أدت إلى تغطية أقل للأسهم الصغيرة والمتوسطة الحجم. بعد أن غادرت المملكة المتحدة الاتحاد الأوروبي، شجع بعض السياسيين ومراكز الفكر في وستمنستر المملكة المتحدة على التخلص من القواعد. ويتراجع مسؤولو الاتحاد الأوروبي أيضًا عن قواعد أبحاث الاستثمار الخاصة بهم.
في العام الماضي، قال وزير المالية البريطاني، جيريمي هانت، إنه سيشجع المزيد من الأبحاث حول الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم ويغري المزيد من الشركات للإدراج في لندن.
وقال مايك كارودوس، مؤسس شركة Substantive Research، وهي شركة لتحليل أبحاث الاستثمار: “من المثير للسخرية أنه من المحتمل أن يتم تصنيف هذا على أنه حرية ما بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، لكننا نحن من دفعنا هذا إلى الأوروبيين، نحن من قادنا هذا”. .
وأضاف أن تغيير القواعد وحده من غير المرجح أن يعزز البحث حول فئات الأصول أو الشركات الجديدة. “لن يحدث أي من هذا دون أن يأتي الطلب من المستثمر النهائي في المناطق الجديدة. . . الأمر الذي يتطلب بعد ذلك بحثًا خارجيًا لخدمة تلك الأصول.
قال ستيفن فاين، الرئيس التنفيذي لشركة بيل هانت، لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إن هذه الخطوة كانت “واحدة من سلسلة من الإجراءات الضرورية لتنشيط أسواق المملكة المتحدة”.
دخلت قواعد Mifid II حيز التنفيذ في عام 2018 وأدت إلى فصل الرسوم التي تفرضها البنوك الاستثمارية على عملاء إدارة الأصول مقابل تنفيذ التداول والبحث.
ومع ذلك، فإن هذا “التفكيك” غالبًا ما ترك مديري الأصول يدفعون مقدمًا مقابل تكلفة البحث، مما يضع ضغطًا أكبر على الشركات الصغيرة على وجه الخصوص.
قال باري نوريس، مدير صندوق الأسهم في شركة Argonaut Capital الاستثمارية: “هناك درجة من “الحصان قد انسحب بالفعل”، مضيفاً أن “جودة أبحاث الوساطة هي أيضاً أسوأ بكثير الآن مما كانت عليه من قبل. والأمر الآخر هو أن البنوك، بعد أن خفضت أسعار التعاملات، سوف تكافح الآن من أجل رفعها مرة أخرى حتى لو كان ذلك يشمل الأبحاث.
وبموجب المقترحات، سيكون بمقدور مديري الأصول اختيار ما إذا كانوا سيدفعون مقابل الأبحاث بشكل منفصل، أو مع خدمات تجارية أخرى.
وقالت هيئة الرقابة المالية إن هذه الخطوة ستمنح مديري الصناديق “حرية أكبر في كيفية دفع تكاليف الأبحاث، ودعم قراراتهم الاستثمارية”، وستجعل المملكة المتحدة أكثر انسجاما مع قواعد الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة بشأن دفع تكاليف أبحاث الاستثمار.
قال رئيس تنفيذي في الصناعة: “يواجه مديرو الأصول الصغيرة أوقاتا عصيبة، ومن المرجح أن يقوموا بتجميع التكاليف وتمريرها إلى المستثمرين النهائيين”.
وأضاف أن هيئة مراقبة السلوكيات المالية “تحاول ضمان وجود الكثير من الأبحاث المنتجة للشركات الصغيرة في المملكة المتحدة”، مشيرًا إلى أن رسوم الأبحاث المتعلقة بالأسهم ذات رأس المال الصغير كانت منخفضة بشكل عام.
وقد شعر الوسطاء المستقلون – وخاصة أولئك الذين يتاجرون في الأسهم الصغيرة – بالضغوط، حيث جعل نظام Mifid II من الصعب عليهم التنافس مع البنوك الاستثمارية الأكبر. واضطر العديد من الوسطاء الصغار إلى التخلص من فرقهم البحثية أو الاندماج مع المنافسين.
