افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن ثيران خام الحديد ضعيفون على الأرض هذه الأيام – كما هو الحال مع أولئك الذين يرغبون في الحفر في شركات مناجم خام الحديد الكبيرة مثل ريو تينتو. ومع ذلك فإن المستقبل بالنسبة للمجموعة الأنجلو-أسترالية ليس هزيلاً كما قد يبدو.
وريو ليست وحدها في توليد القليل من الإثارة. يمر التعدين ككل بالنهاية الكئيبة لدورة السلع الأساسية. نجح الرئيس التنفيذي جاكوب ستوشولم في تثبيت المجموعة بعد أن فجرت الملاجئ الصخرية المقدسة لقبائل السكان الأصليين بالديناميت في عام 2020. ولكن بينما تستعد ريو لخلافة ستوشولم على مدى العامين أو الثلاثة أعوام القادمة – لأسباب ليس أقلها الترويج للمرشح المحتمل بولد باتار – فإن الرياح المعاكسة المتبقية تتجه نحو الأمام. كل ذلك واضح جدًا.
السبب الرئيسي هو اعتماد ريو على خام الحديد، الذي كان يمثل في عام 2023 أكثر من 80 في المائة من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. ويمر المعدن حاليًا بوقت عصيب، حيث انخفض بمقدار الربع تقريبًا منذ بداية العام ليصل إلى 104 دولارات للطن. إن قطاع العقارات المتعثر والمبالغ في البناء في الصين لا يساعد في تعزيز المعنويات. وعلى المدى الطويل أيضًا، من المتوقع أن يظل الطلب ثابتًا تقريبًا حيث سيتم تلبية متطلبات الفولاذ المتزايدة إلى حد كبير من خلال زيادة توافر الخردة.
وحتى مع الأخذ في الاعتبار معدلات الاستنفاد الطبيعية للمناجم الموجودة، فإن هذا ليس سوقًا يمكنه تحمل إضافات العرض الكبيرة. لكن هذا هو بالضبط ما تواجهه. من المتوقع أن يبدأ تشغيل مشروع سيماندو – المملوك جزئيا لشركة ريو – هذا العام، ويضيف، في ذروته، ربما 15 في المائة إلى سوق خام الحديد المنقول بحرا، وفقا لبن ديفيس من شركة ليبروم. سيؤدي ذلك إلى انخفاض أسعار خام الحديد.
وهذا يساعد في تفسير السبب الذي يجعل شركة ريو تقوم بعمليات فحص رخيصة للغاية، حتى في سياق قطاع التعدين الراكد. يتم تداولها عند 4.5 أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وفقًا لتقديرات جولدمان ساكس، مقارنة بمتوسط قطاع يبلغ 5.5 مرات.
ومع ذلك، ربما يقلل المستثمرون من تقدير المعدل الذي تتطور به مدينة ريو. ويمكن القول إن رأس مالها المستخدم حسب القطاع يوفر دليلاً أفضل للبصمة السلعية المستقبلية للمجموعة. وعلى هذا الأساس، فإن أصولها النحاسية البالغة 21 مليار دولار أكبر من أعمالها في خام الحديد. ويعكس ذلك استثمار ريو بقيمة 15 مليار دولار في منجم النحاس العملاق أويو تولجوي في منغوليا، حيث بدأ الإنتاج للتو في التزايد.
في حين أنه من الصعب أن تكون متحمسًا لخام الحديد، إلا أن النحاس يتمتع بقدر أكبر من اللمعان. ومن السمات الرئيسية لكل ما يتعلق بتحول الطاقة، أنه من المتوقع أن يتضاعف الطلب تقريبًا بحلول عام 2040. ومن المتوقع حدوث صدمات في العرض على طول الطريق، مع ارتفاع أسعار العقود الآجلة للتسليم في وقت لاحق من هذا العام إلى علاوة قياسية مقارنة بسعر اليوم. إن تعرض ريو المتزايد قد يضيف بعض الألوان إلى قصة أسهمها.
