هل ينبغي للمستثمرين في المملكة المتحدة أن يتمتعوا بسهولة الوصول إلى العملات المشفرة؟

أعرب مستثمرو وشركات العملات المشفرة في المملكة المتحدة عن إحباطهم من تخلفهم عن نظرائهم في الولايات المتحدة، بعد أن وافق المنظمون الأمريكيون على العديد من المنتجات السائدة التي جعلت من السهل على الجمهور المستثمر شراء عملة البيتكوين أكثر من أي وقت مضى.

في وقت سابق من هذا العام، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على سلسلة من الصناديق المتداولة في البورصة الفورية للبيتكوين، وهي أدوات استثمار تعرض عملة البيتكوين، العملة المشفرة الأكثر شهرة في العالم. تم إصدار الصناديق الـ 11 المعتمدة حديثًا، والمحظورة على المستثمرين في المملكة المتحدة، من قبل بعض أكبر الأسماء في وول ستريت، بما في ذلك Fidelity وBlackRock، أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم.

أدى إطلاق هذه المنتجات في شهر يناير إلى دفع عملة البيتكوين الشهر الماضي إلى سعر قياسي بلغ 73800 دولار، وأعطاها إحساسًا بالشرعية المعترف بها لم تحققها من قبل في تاريخها الذي يقترب من 15 عامًا.

يمكن للأمريكيين المتحمسين للاستثمار في البيتكوين أن يفعلوا ذلك الآن من خلال منتجات منظمة للغاية، بدلاً من الاضطرار إلى شراء البيتكوين مباشرة من بورصات العملات المشفرة الخارجية التي لها تاريخ امتثال مثير للجدل.

الصناديق الجديدة في وول ستريت – التي اجتذبت ما يزيد عن 10 مليارات دولار من رأس المال الجديد في أقل من ثلاثة أشهر من التداول – دفعت المستثمرين في المملكة المتحدة إلى التساؤل عما إذا كانت جهود وستمنستر الخاصة لإنشاء مركز للأصول الرقمية في لندن قد تراجعت.

إن ما إذا كانت المملكة المتحدة ستتبع مسار الولايات المتحدة سيحدد ما إذا كان المستثمرون البريطانيون سيتمكنون في نهاية المطاف من إدراج عملة البيتكوين في محافظهم الاستثمارية، مع الثقة الأكبر التي توفرها الخيارات التي تنظمها المملكة المتحدة. لكن المخاطر المرتبطة بهذه الأصول شديدة التقلب تعني أن التوسع في العملات المشفرة لا يزال بعيدًا عن الحتمية.

عوائد لالتقاط الأنفاس

لا تتوفر صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في المملكة المتحدة، وفي عام 2021، فرضت هيئة السلوك المالي حظرًا على المشتقات المتعلقة بالعملات المشفرة لعملاء التجزئة، قائلة إن أصول العملة المشفرة الأساسية “ليس لها أساس موثوق للتقييم”.

“تعد عملة البيتكوين أكثر الأصول المشفرة شهرةً على الإطلاق، ولأنه من الصعب جدًا على الجمهور في المملكة المتحدة أن يتمكن من شرائها، فكيف يمكننا أن ندعي أننا مركز عملات مشفرة إذا كنا نقدم فقط طرقًا محفوفة بالمخاطر لشراء هذه الأصول ؟” قال تيم لوي، المستشار الاستراتيجي في شركة Attestant المؤسسية ومقرها لندن.

يقول البعض إن الهيئة التنظيمية حرمت المستثمرين في المملكة المتحدة من أحد أفضل الاستثمارات المتاحة أداءً. يقول دانييل ماسترز، الرئيس التنفيذي لمجموعة CoinShares للاستثمار في العملات المشفرة: “مهمة هيئة مراقبة السلوكيات المالية (FCA) هي ضمان تكافؤ الفرص، وليس تحديد الأصول التي ينبغي أو لا ينبغي للناس الاستثمار فيها”.

منذ أن بدأت مجموعة صناديق الاستثمار المتداولة المعتمدة حديثًا التداول في 11 يناير، ارتفع سعر البيتكوين بشكل حاد. بدأ العام بقيمة تبلغ حوالي 42200 دولار، وهو ما لا يزال بعيدًا عن أعلى مستوى سابق له على الإطلاق وهو 69000 دولار.

ولكن في غضون ستة أسابيع، تجاوزت 50 ألف دولار وسجلت أعلى سعر لها على الإطلاق وهو 73800 دولار في 14 مارس، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 70 في المائة منذ بدء تداول صناديق بيتكوين المتداولة.

العائق أمام المستثمرين في المملكة المتحدة

وقد أدت عوائد الرمز إلى تفاقم الإحباطات في لندن، حيث يقول أعضاء الصناعة إن المنظمين فشلوا في تزويد المستهلكين بطريق آمن ويمكن الوصول إليه للحصول على البيتكوين.

يجادل ماسترز بأن مئات الملايين من الدولارات خسرها المستثمرون البريطانيون الذين كانوا يمارسون أعمالهم في FTX، وهي بورصة العملات المشفرة المملوكة لسام بانكمان فرايد والتي انهارت في عام 2022. لكن ذلك كان لأنهم تمكنوا من الوصول إليها، وليس لأنها كانت مسجلة أو منظمة.

قال أليكس كامبل من تطبيق الاستثمار في لندن: “إنك تخلق هذه النتيجة الغريبة حيث لا يزال مستثمرو التجزئة قادرين على الوصول إلى هذه المنتجات، لكنهم سيتوجهون إلى البورصات الخارجية الأقل تنظيمًا والتي تعتبر غامضة لمجموعة كاملة من الأسباب”. التجارة الحرة.

في أعقاب أحدث تسجيلات بيتكوين القياسية، تنازلت الهيئة التنظيمية المالية في المملكة المتحدة عن بعض الأرض لهذا القطاع، واختارت السماح بإنشاء بعض الصناديق المتداولة في البورصة المرتبطة بالعملات المشفرة – سندات الدين التي تتبع الأصول الأساسية – لإدراجها في الأسهم سوق. ولكن الأهم من ذلك أن هذه الأدوات متاحة فقط للمستثمرين المحترفين، وليس للمستثمرين الأفراد.

اعتبارًا من الشهر المقبل، سيتمكن المصدرون من إدراج الأوراق النقدية المرتبطة ليس فقط بالبيتكوين، بل أيضًا بالإيثر – ثاني أكثر العملات المشفرة شيوعًا في السوق – في بورصة لندن.

وقالت هيئة الرقابة المالية في ذلك الوقت: “مع زيادة الرؤية والبيانات بسبب فترة أطول من تاريخ التداول، تعتقد هيئة الرقابة المالية أن البورصات والمستثمرين المحترفين يجب أن يكونوا الآن قادرين على تحديد ما إذا كانت صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة تلبي رغبتهم في المخاطرة”.

بريطانيا في المسار البطيء

تسببت الخطوة الأخيرة التي اتخذتها هيئة مراقبة السلوكيات المالية (FCA) في جعل البعض في الصناعة يأملون في تقليل الحواجز أمام الاستثمار في العملات المشفرة في المملكة المتحدة؛ على الرغم من أن الولايات المتحدة وغيرها من الولايات القضائية تتحرك بوتيرة أسرع بكثير.

وافق الاتحاد الأوروبي على تشريعات مخصصة لقطاع العملات المشفرة، في حين أطلقت هونغ كونغ أول صندوقين متداولين لعقود العملات المشفرة الآجلة في ديسمبر من العام الماضي، مما سمح للمستثمرين في المدينة بالوصول إلى المنتجات المتداولة في بورصة شيكاغو التجارية.

في مايو 2022 – عندما وقفت العملات المشفرة على شفا الأزمة – بدأت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين والإيثر التي تديرها شركة ETF Securities ومقرها سيدني في التداول في بورصة Cboe Australia. تم إطلاق صندوق ETF لتغذية البيتكوين التابع لشركة Rival Sydneysiders Cosmos Asset Management في نفس الوقت، مما يمثل تتويجًا لمعركة استمرت خمس سنوات لتقديم أول صناديق استثمار متداولة للبيتكوين في المنطقة.

في المقابل، كشفت المملكة المتحدة عن سلسلة من المقترحات لتنظيم العملات المشفرة بما يتماشى مع القواعد المعمول بها بالفعل للتمويل التقليدي. على وجه الخصوص، سعت الحكومة إلى جلب العملات المستقرة – وهو نوع من الرموز الرقمية المصممة لتتبع أسعار العملات الصعبة – إلى الاقتصاد كخيار دفع للجمهور.

إن سعي المملكة المتحدة لتنظيم القطاع سمح لها بجذب سلسلة من الشركات البارزة، بما في ذلك شركة رأس المال الاستثماري في وادي السليكون أندريسن هورويتز، التي اختارت لندن في صيف العام الماضي لتكون أول مكتب لها خارج الولايات المتحدة.

لكن جهودها تعرقلت بسبب الصراعات بين ساسة وستمنستر وهيئة مراقبة الأسواق الرئيسية في لندن.

على الرغم من إعلان هيئة الرقابة المالية (FCA) الأخير، إلا أن الهيئة التنظيمية خففت حماس السوق عندما أعادت التأكيد على أن “مشتقات العملات المشفرة غير مناسبة لعملاء التجزئة”.

كما قامت الهيئة التنظيمية أيضًا بتضييق الخناق على شركات العملات المشفرة وقدرتها على تسويق المنتجات للجمهور البريطاني. منذ أكتوبر من العام الماضي، يمكن للشركات المرخصة من هيئة الرقابة المالية (FCA) فقط التسويق في المملكة المتحدة، وقد يؤدي عدم الامتثال إلى غرامة غير محدودة وربما السجن لمدة عامين.

تعد المعايير من بين الأكثر صرامة في العالم، وقد دفعت بورصة العملات المشفرة Binance إلى سحب جميع عمليات التسويق من المملكة المتحدة. وفي الشهر نفسه، حث وزير الحي المالي آنذاك، أندرو جريفيث، هيئة الرقابة المالية على اتباع نهج أكثر ليونة تجاه القطاع الناشئ.

كما انقلبت طموحات الحكومة في مجال العملات المشفرة مؤقتًا في العام الماضي عندما دعت لجنة مختارة تابعة لوزارة الخزانة – وهي مجموعة قوية من أعضاء البرلمان من مختلف الأحزاب – إلى تنظيم قطاع العملات المشفرة باعتباره مقامرة، وليس كخدمة مالية تقليدية.

وقالت المجموعة، بقيادة النائب هارييت بالدوين، إن العملات المشفرة بما في ذلك عملة البيتكوين “ليس لها قيمة جوهرية” وبدلاً من ذلك تقدم “تقلبات كبيرة في الأسعار ولا توجد فائدة اجتماعية ملحوظة”.

قال إيلان سولوت، كبير استراتيجيي الأسواق العالمية في ماركس: “إنه يتناقض مع السياسة المعلنة للحكومة، التي تتطلع كثيرًا إلى المستقبل فيما يتعلق بالعملات المشفرة”.

وأضاف كامبل: “هناك اتساق من جانب الجهة التنظيمية واتساق من السياسيين، لكن الرسالتين تتعارضان مع بعضهما البعض”.

ولكن على الرغم من سعي وستمنستر إلى تصميم لندن كمركز لابتكار العملات المشفرة، فقد تم التحقق من صحة الموقف البارد الذي اتخذته هيئة مراقبة السلوكيات المالية بشأن القطاع من خلال سلسلة من فضائح الامتثال الطويلة الأمد في جميع أنحاء القطاع.

الارتفاع المضطرب للبيتكوين

على الرغم من الحماس الكبير في السوق للبيتكوين، إلا أن القطاع لا يزال يعاني من الجدل. لا يزال سوق البيتكوين الفوري الأساسي – الذي يتعرض له المستثمرون من خلال صناديق الاستثمار المتداولة بغض النظر عن مدى التنظيم الصارم للمصدر – غير منظم إلى حد كبير.

وقال ليث خلف، رئيس تحليل الاستثمار في منصة الاستثمار AJ Bell في لندن: “حقيقة أن هناك كيانات منظمة توفر خيارات الاستثمار في عملة البيتكوين هو أمر يمنح ثقة المستثمرين، لكنه لا يغير الطبيعة الأساسية لعملة البيتكوين نفسها”.

“لا توجد أي أساسيات لعملة البيتكوين التي تعطي مرساة للسعر، مما يجعلها أكثر عرضة من الأصول الأخرى للتقلبات الكبيرة. لا يوجد شيء يمكنك استخدامه كأساس للتقييم.

لا تزال بورصات العملات المشفرة الأكثر شهرة في العالم غارقة في الفضائح، على الرغم من التعافي الأخير لعملة البيتكوين. Binance، التي واجهت رد فعل عنيف من هيئة الرقابة المالية في عام 2021 عندما قالت الهيئة التنظيمية إنها لن تكون قادرة على الإشراف على المجموعة المترامية الأطراف بعد فشلها في الرد على الاستفسارات الأساسية، دفعت 4.3 مليار دولار للسلطات الأمريكية بشأن تهم جنائية.

ولا تزال أكبر بورصة في العالم تحارب دعوى قضائية ضد هيئة الأوراق المالية والبورصة، واشتبكت مؤخرًا مع السلطات النيجيرية، التي تزعم أن الشركة تعمل على تفاقم المشكلات في اقتصاد البلاد من خلال تحديد أسعار غير رسمية للنايرا التي تنخفض قيمتها بسرعة.

كما رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات أيضًا دعوى قضائية ضد Coinbase بزعم أنها تعمل كبورصة وطنية للأوراق المالية غير مسجلة.

يخبرنا التاريخ أيضًا أن أسواق العملات المشفرة تمر بدورات ازدهار وكساد كبيرة، كل واحدة منها أكبر من ذي قبل. في مايو 2022، بعد ستة أشهر فقط من تداول عملة البيتكوين بسعر 69000 دولار، انهارت منصة عملات مشفرة سيئة السمعة تسمى Terraform Labs، مما أدى إلى بداية أزمة غير مسبوقة في السوق.

أدى الانهيار – الذي بلغ ذروته في انهيار بنكمان فرايد، زعيم العملات المشفرة آنذاك وبورصته – إلى انخفاض عملة البيتكوين إلى 16 ألف دولار، أي انخفاض بنسبة 75 في المائة عن أعلى مستوى سابق لها.

“من ناحية، يمكنك القول أن المملكة المتحدة متأخرة في الانفتاح على عالم الأصول الرقمية. ومن ناحية أخرى، قد تبرهن على أنهم متقدمون عندما يتعلق الأمر بحماية المستهلكين من الأصول غير المختبرة والمتقلبة.

وأضاف: “إن فتح السوق قد يلهم المزيد من النمو، ولكن إذا حدث فشل فإن ذلك يعيقك”. “لا نعرف أين سيكون هذا القطاع خلال خمس أو عشر سنوات.”