بعد دقائق فقط من شماتي بأن مبلغ التقاعد الخاص بي قد وصل إلى نصف مليون جنيه منذ أسبوعين، اتصلت أمي لتقول إن أبي سقط من دراجته النارية وهو في المستشفى.
كبريائي. سقوطه. لم أقرأ العهد القديم مطلقًا، لكنني متأكد تمامًا من أن هذه ليست الطريقة التي من المفترض أن تعمل بها أمثال 16: 18. تجاوزت سيارة الإشارة الحمراء وتمزقت أمعاؤه.
ليس ما تحتاجه في عمر 82 عامًا. بحلول الوقت الذي هبطت فيه في سيدني، كانت طائرتي قد نفدت، وكان والدي خارج غرفة العمليات. لقد حدث شيء ما، قلت للجراح. أجاب دعونا نأمل ذلك.
بعد مرور شهر واحد فقط على انفجار قاربي وسنتين منذ أن تسببت نكتة تافهة في فقداني لوظيفتي، فإن هذه الدراما الأخيرة تسلط الضوء على تقلبات الحياة. أنا متأكد من أن القراء لديهم حكاياتهم الخاصة عن الثروات المتغيرة بسرعة.
من فضلك أرسل لي بريدًا إلكترونيًا وسأقرأها لمريضي الجديد – لكن لا توجد رسائل مضحكة خشية أن يفرقع دبابيسه. صعود وهبوط الأسواق هو موضوع جيد. بلا روح الدعابة، لكنها رائعة.
وخاصة تذبذب الأسهم هذا الأسبوع. ما يلفت انتباهي هو أن عدداً قليلاً من المستثمرين يعتقدون أن مثل هذه الانخفاضات تستحق القلق مقارنة بالسنوات القليلة الماضية. وعلى الرغم من ارتفاعها قليلاً، فإن تكلفة الحماية لمدة ثلاثة أشهر ضد انخفاض طفيف في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مقابل المكاسب المحتملة، على سبيل المثال، تظل حوالي نصف المتوسط منذ عام 2021.
بعبارة أخرى، أصحاب الأسهم لا يشعرون بالقلق إزاء الخدوش التي أصابت مقود سياراتهم، لإساءة استخدام حادث والدهم من أجل الاستعارات. أدى الارتفاع غير العادي في الأسهم في جميع أنحاء العالم خلال الربع الأول إلى دفع مؤشرات المعنويات الصعودية إلى أقصى الحدود.
لكن في الوقت نفسه، تتزايد المخاوف من محو المنطقة. ولنتأمل هنا مؤشر التقلب الخاص ببورصة شيكاغو للخيارات، والذي يقيس توقعات التقلبات المستقبلية في الأسهم الأمريكية. كانت تكلفة خيارات الشراء (الحق في شراء المؤشر في المستقبل بسعر اليوم) هي الأعلى تكلفة منذ خمس سنوات مقارنة بخيارات البيع (الحق في البيع).
وبعبارة أخرى، تراهن الأسواق على المزيد من التقلبات في المستقبل، وليس أقل. إما أن ترتفع الأسهم بسبب تخفيضات أسعار الفائدة، أو ارتفاع الإنتاجية الناجم عن الذكاء الاصطناعي. أو الانهيار، على سبيل المثال، إذا عاد التضخم (في أمريكا؟) أو ساءت الأوضاع الجيوسياسية.
أي من هذه السيناريوهات ممكن. كالعادة، لا أحد يرغب في تفويت الفرصة بينما يركب الآخرون مع الريح في شعرهم. ولكن من الطبيعي أيضًا الخوف من الاصطدام بالرصيف وتناول الطعام بالقش.
المشكلة سهلة الحل – من الناحية النظرية. ما عليك سوى بيع كل شيء قبل لحظات من الانهيار ثم الشراء مرة أخرى قبل التعافي. بالعودة إلى الحياة الواقعية، يستخدم المستثمرون المحترفون المشتقات المالية لحماية جوانبهم الخلفية مع الحفاظ على التعرض للطريق المفتوح.
لكن المؤسسات تتمتع بإمكانية الوصول إلى بورصات المشتقات المالية العالمية، فضلاً عن جيوش من المصرفيين الأذكياء الحريصين على بيع منتجات مهيكلة مبتكرة. كل ذلك مقابل رسوم منخفضة نسبيًا، نظرًا لحجمها.
ماذا عنا نحن المقامرون بالتجزئة، أليس كذلك؟ في الواقع، هناك صناديق متداولة في البورصة تم تصميمها مع أخذ المخاوف المزدوجة المذكورة أعلاه في الاعتبار. تُعرف هذه الصناديق عمومًا باسم صناديق الاستثمار المتداولة “المخزنة” أو “ذات النتائج المحددة”.
تحتوي الأموال المخزنة على سلة من الخيارات المخصصة بطريقة تحد من خسائرك (على سبيل المثال بنسبة 15 في المائة) خلال فترة معينة (على سبيل المثال سنة). المشكلة هي أن أي مكاسب تكون محدودة (على سبيل المثال بنسبة 10 في المائة).
يمكنك اختيار الحماية السلبية الخاصة بك. وفي الوقت نفسه، فإن الاتجاه الصعودي يعتمد على ظروف السوق. أسعار الفائدة مهمة. ولأن هذه الصناديق تحصل على خيارات بيع متميزة تستخدمها لشراء الحماية، عندما تكون التقلبات منخفضة، فإن ذلك هو الحد الأقصى بشكل عام والعكس صحيح.
أسعار الخيارات حساسة يا عزيزي. وبالتالي يمكن أن تختلف الحدود القصوى للارتفاع بشكل كبير مع إطلاق صناديق جديدة. في بداية عام 2022، كان لدى صندوق Innovator US Equity Power Buffer ETF الشهير سقف يبلغ 9 في المائة. وبعد مرور عام كان الرقم أكثر من ضعف ذلك.
بطبيعة الحال، قبل عامين كان مستثمرو الأسهم الأمريكية يشعرون بالامتنان للحماية من خسارة تصل إلى 15 في المائة كحد أقصى – حيث أنهى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند مستوى أدنى بمقدار الخمس. كان من الممكن أن يتمتع مشترو صندوق كانون الثاني (يناير) 2023 بنسبة 20 في المائة، لكن السوق ارتفعت بنسبة 5 في المائة أكثر.
وبالمثل، كان أداء الأموال المخزنة دون المستوى في الربع الأخير. ونظرًا لانخفاض التقلبات في الأسهم الآن، فإن الحد الأقصى للارتفاع المعروض هذه الأيام ليس رائعًا. لاحظ أيضًا أنك لا تحصل إلا على الحماية المعلن عنها والحد الأقصى إذا كنت تستثمر في البداية.
مثل هذه الضجة ليست رخيصة – الرسوم المتوسطة عبر 230 صندوقا متاحا في الولايات المتحدة على سبيل المثال هي 80 نقطة أساس، وفقا لبيانات مورنينجستار. المصيد الآخر هو أن العوائد لا تشمل أرباح الأسهم.
على الرغم من هذه العيوب، تضاعفت الأصول أكثر من ثلاثة أضعاف في العامين الماضيين، على الرغم من أن معظم الإجراء كان من جانب الولايات المتحدة. يقدم لي الوسيط عبر الإنترنت في المملكة المتحدة صندوقين من صناديق S&P 500 وصندوق FTSE 100.
ومع ذلك، أعتقد أنني سأنجح، وهذا هو المنطق الذي أتبعه. إن أغلب أسواق الأسهم المتقدمة ليست ببساطة عرضة للحوادث بالدرجة الكافية لتبرير الحماية، وهي ترتفع في كثير من الأحيان بحيث لا تتحمل سقفاً أقصى. حتى مؤشر فاينانشيال تايمز 100 يرتفع أكثر من 14 في المائة في عام واحد خلال ثلاثة أعوام في المتوسط، إذا كانت الأعوام الثلاثين الماضية بمثابة دليل. ولم ينخفض إلا أكثر من العُشر سبع مرات، وأكثر من 5 في المائة تسع مرات.
بالإضافة إلى أن لدي ربع محفظتي في السندات في حالة تعثر الأسهم. والأسهم التي أملكها رخيصة، وهو ما من شأنه أن يخفف من أي تصحيح. إذا تسبب التضخم في عمليات بيع مكثفة، فإن صندوق الطاقة المتداول الخاص بي موجود أيضًا للمساعدة.
لكنني أقدر أن هناك العديد من المستثمرين الذين يتوقون إلى الحماية. ربما يحتاجون إليها. بالنسبة لهم، فإن صناديق الاستثمار المتداولة المخزنة مؤقتًا تستحق المشاهدة. أرى والدي على الجانب الآخر من الجناح يومئ برأسه المتألم.
المؤلف هو مدير محفظة سابق. بريد إلكتروني: [email protected]; تويتر: @stuartkirk__
