افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لقد ذكّرنا بنك جولدمان ساكس بما يفعله بشكل أفضل، حتى لو لم يكن ذلك يثير نبض المساهمين فيه. يوم الاثنين، أعلن البنك الاستثماري عن أرباح ارتفعت بشكل حاد مقارنة بالربع الأول من عام 2023. وقفزت إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية بمقدار الثلث، وكذلك ربحية السهم، مما يعكس صحوة أسواق رأس المال والصفقات.
لكن المفاجأة جاءت في مجموعة تداول الدخل الثابت التابعة لغولدمان ساكس والتي تضم العملات والسلع. وارتفعت إيراداتها بمقدار العُشر، مقابل التوقعات السابقة بالانخفاض.
في الواقع، حققت مجموعة FICC أقصى استفادة من أنشطة الإقراض التي قامت بها لصناديق التحوط وما شابه ذلك. كانت هناك بعض الرسوم على أرباحها عندما خرجت من أنشطتها المصرفية الاستهلاكية، لكن تلك الرحلة تبدو بالفعل وكأنها ذكرى بعيدة.
وكانت النتائج الإجمالية جيدة بما فيه الكفاية بحيث وصل العائد السنوي على الأسهم لمجموعة جولدمان للربع إلى 15 في المائة بفضل قوة العائد على حقوق الملكية البالغة 18 في المائة في مجموعة الخدمات المصرفية والأسواق.
وذكَّر الرئيس التنفيذي ديفيد سولومون، في المكالمة، المحللين بأن أهداف بنك جولدمان فيما يتعلق بالعائد على حقوق المساهمين لهذا القطاع ظلت في منتصف فترة المراهقة “خلال الدورة”. وارتفع سعر سهم جولدمان، حتى بعد هذا الربع القوي، بنسبة 3 في المائة فقط.
ولعل هيمنة بنك جولدمان وإبداعه في مجال الأوراق المالية المؤسسية لا تحظى بالتقدير الكافي، وذلك نظراً لبعض المنافسة الشديدة ودوران الموظفين المستمر على ما يبدو. لكن أعمالها تميل إلى أن تكون ذات أداء غير منتظم، إذا كانت مربحة للغاية. يتردد المساهمون في مكافأة هذه المناطق بأعلى مضاعفات التقييم. تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية في بنك جولدمان الآن 1.25 مرة، أي أقل من تلك الموجودة في جي بي مورجان ومورجان ستانلي.
على الرغم من أنه ترك الخدمات المصرفية الاستهلاكية، حاول جولدمان في أماكن أخرى بناء أعمال ضخمة لإدارة الثروات والأصول التي تجلب رسومًا ثابتة. وصلت أصول جولدمان تحت الإشراف إلى ما يقرب من 3 تريليون دولار.
في الوقت الحالي، لا يمكن لبنك جولدمان ساكس أن يعد إلا بالتركيز على تعزيز أرباحه، على أمل أن يتبع ذلك تقييم أفضل. لا يمكن للصفقات وتدفقات الاكتتاب أن تتحسن إلا عندما تحتاج الشركات الراعية المالية – الأسهم الخاصة – في النهاية إلى توزيع الأموال النقدية على شركائها المحدودين.
وشدد جولدمان أيضًا على أن ثورة الذكاء الاصطناعي كانت بمثابة دفعة طويلة المدى حيث يجب على جميع العملاء جمع الكثير من رأس المال على مدار سنوات للاستفادة من الفرصة الثورية التي توفرها التكنولوجيا.
فعندما تتراجع عائدات FICC، وهو ما سيحدث حتماً، فإن قسماً آخر من بنك جولدمان سوف يعوض هذا النقص على الأرجح. ويشكل هذا النوع من التنويع مصدر قوة حتى لو لم يشيد به المساهمون المؤسسيون بعد. بعد عامين صعبين في بنك جولدمان، تشعر الشركة أخيرًا بالارتياح تجاه نفسها.
