افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وكما قيل إن إتش إل مينكين، أو أبتون سنكلير، أو ويليام جينينغز برايان سخروا بفظاظة، فإنه من الصعب إقناع شخص ما بفهم شيء ما عندما يعتمد راتبه على غفلته.
وفي ملاحظة غير ذات صلة، إليك لقطة من Cboe:
هذا من تقرير نشرته بورصة الخيارات الأمريكية المهيمنة للتو والذي يهدف إلى “وضع الأمور في نصابها الصحيح” وفضح بعض الأساطير المحيطة بأيام الصفر لخيارات انتهاء الصلاحية (0DTEs) – المشتقات التي تنتهي صلاحيتها في يوم كتابتها.
بدلا من الظاهرة الفاسدة والخطيرة للتقاليد الشعبية، يجادل البنك المركزي بأن 0DTEs “متوازنة بشكل جيد، وسائلة ومنظمة” وتساعد على تعزيز “بيئة السوق الديناميكية”. باختصار:
الخيارات هي أداة استثمارية تم اختبارها عبر الزمن ومنظمة للغاية وتم تداولها في البورصات المسجلة والمنظمة لعقود من الزمن. وينبغي تبني الاستخدام المتزايد للخيارات لأنها توفر إمكانية الاستثمار المستهدف والدخل السلبي وتخفيف المخاطر بشكل أفضل وتوليد الدخل. يبدو أن هذا شيء يمكن أن يتخلف عنه كل جيل.
انظر، صحيح أن التمييز بين القمار والمضاربة والتداول والاستثمار يقع في عين الناظر إلى حد كبير. حتى لو كنت تعتقد أن هناك فروق واضحة، فإن الأسواق تكون أكثر صحة إذا كان هناك مزيج من جميع أنواع الأنشطة. وكما لاحظ فيشر بلاك قبل ما يقرب من أربعين عاما، فإن “الضجيج” الناتج عن ذلك يشكل قيمة كبيرة في واقع الأمر.
علاوة على ذلك، فإن الشك في أن انفجار تداول 0DTE يمثل بطريقة أو بأخرى مخاطرة نظامية هائلة كان دائمًا زائفًا بعض الشيء.
من المؤكد أنه من الطبيعي أن نتشكك في شيء نما بشكل كبير منذ ولادته في عام 2022، بل ويبدو أنه يؤثر على الأسواق في بعض الأيام. يتذكر البعض منا المسرات العنيفة لفولماجيدون. لكن الطبيعة العابرة جدًا لـ 0DTEs تعني أن تأثيرها عابر. يتم فتح وإغلاق المخاطر في نفس اليوم. علاوة على ذلك، يظل سوق 0DTE متواضعًا جدًا مقارنة بالكمية الهائلة من التداول الجاري عند مستوى المؤشر الذي يشيرون إليه.
وأخيرًا، غالبًا ما تكون هذه الأنواع من المفسرين مفيدة، حتى عندما تكون أنانية بشكل سخيف. وبما أن بورصة الخيارات الأمريكية المهيمنة تتبادل البيانات، فإن لديها بيانات أفضل حول هذه الظاهرة من اللاعبين الآخرين. على سبيل المثال، استنادا إلى أحجام التجارة والتعقيد والتكرار، تشير التقديرات إلى أن المؤسسات المالية (ربما الشركات التجارية وصناديق التحوط) تمثل 60-70 في المائة من تداول 0DTE. وبعبارة أخرى، هذا ليس مجرد مجتمع تجارة التجزئة YOLO.
لكن Cboe يقيد نفسه في عقدة محاولًا إظهار أن 0DTEs هي نوع من أدوات إدارة المخاطر الرصينة. هم ليسوا كذلك. إنها تذاكر يانصيب على نتائج السوق المالية. يحب الناس المقامرة، ويحب الآخرون إنشاء أسواق في تلك الرهانات. والفائزون في net-net ليسوا المقامرين بل الكازينو.
كما أشارت ورقة بحثية نُشرت قبل عام (تركيز ألفافيل أدناه):
نحن نستخدم التطورات الأخيرة المتعلقة بالتبادل لتحديد صفقات الخيارات التي تنشأ من مستثمري التجزئة، ونجد أن أكثر من 75٪ من تداولاتهم في خيارات S & P 500 اليوم هي في عقود 0DTE. في حين يستفيد مستثمرو التجزئة من التحسينات الكبيرة في الأسعار في شكل فروق أسعار فعالة أقل، فإنهم يتعرضون لخسائر كبيرة في المتوسط: بين فبراير 2021 وسبتمبر 2023، خسر مستثمرو التجزئة 241 ألف دولار في اليوم المتوسط؛ منذ تقديم تقويم انتهاء الصلاحية اليومي في مايو 2022، ارتفع هذا الرقم إلى متوسط خسائر قدرها 350 ألف دولار في اليوم.
