افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
عندما ينخفض سعر سهم شركة في المملكة المتحدة، فما عليك سوى إلقاء اللوم على سوق لندن.
على نحو متزايد، تشير الشركات أو مستثمروها إلى ضعف سيولة التداول، أو وجود فجوة تقييم متسعة مفترضة، مقارنة بنظيراتها في الولايات المتحدة بسبب ضعف أداء الأسهم. سوق لندن ليس في أفضل حالاته. ولكنها أيضاً لا يمكن أن تكون كبش فداء لجميع مشاكل الشركات في المملكة المتحدة.
المستثمر الناشط سبارتا كابيتال مانجمنت يدعو شركة وود جروب المدرجة في لندن إلى النظر في الإدراج في الولايات المتحدة لمعالجة “استمرار الأداء الضعيف لأسهمها”. ويشير إلى “المحاولات الناجحة الأخيرة التي قامت بها الشركات لنقل قوائمها الأساسية بعيدًا عن الأسواق التي… . . لا يدركون القيمة الحقيقية لأعمالهم”.
هذا وهمي. الخشب ليس CRH أو رفرفة. إنها شركة مهندسة صغيرة مدرجة على مؤشر FTSE 250، وهي في منتصف الطريق نحو تحول آخر بعد استحواذها الكارثي على شركة Amec Foster Wheeler بقيمة 2.2 مليار جنيه استرليني في عام 2017، الأمر الذي أثقلها بالديون والالتزامات القانونية. مشاكلها من صنع نفسها. ليس من الواضح لماذا سيكون المستثمرون الأمريكيون أكثر استعدادا لشراء الأسهم حتى تظهر الشركة أنها قادرة على توليد تدفق نقدي حر إيجابي مستدام.
لا يمكنك إلقاء اللوم على سبارتا بسبب التحريض. سهم وود يتراجع عند نحو 142 بنساً – وهو سعر مؤلم بنسبة 41 في المائة أقل من سعر الاستحواذ النهائي الذي عرضته شركة أبولو قبل عام قبل أن تتراجع مجموعة الأسهم الخاصة. بصراحة، بدا سعر سهم Wood مرتفعًا عند 240 بنسًا في ذلك الوقت. في مرحلة ما بين 240 بنس ومناورة أبولو الافتتاحية البالغة 200 بنس، كان من المفترض أن تتم الصفقة.
لكن الإدراج في بورصة نيويورك لن يفعل الكثير لحل مشاكل وود. ونظراً لقيمته السوقية البالغة 971 مليون جنيه استرليني، فليس من الواضح ما هو المؤشر الأمريكي الذي سيدخل فيه.
ويجب توجيه كل الجهود نحو محاولة إصلاح سمعة وود المتضررة، بعد سنوات من الوعود المفرطة وعدم الوفاء بها. لديها رئيس تنفيذي جديد في شكل كين جيلمارتن الذي يحظى باحترام كبير. لكن المستثمرين لديهم ذكريات طويلة، كما يقول مارك ويلسون، محلل جيفريز. وتأتي جهود التحول الأخيرة مع تأثير نقدي قدره 50 مليون دولار من شأنه أن يؤخر تحقيق التدفق النقدي العضوي الحر الإيجابي لمدة عام، حتى عام 2025. وفي عام 2023، كان هذا 265 مليون دولار، وهو تحسن عن 704 ملايين دولار في العام السابق.
يمكنك أن تتخيل الإثارة في وول ستريت مع ظهور هذا المجرى النقدي ذو القيمة المتوسطة. قد يكون أداء Sparta، الذي يريد أيضًا إجراء مراجعة للنظر في عملية البيع، أفضل مع مقدمي العروض. ولكن لا يوجد سبب وجيه للاعتقاد بأنه سيتم التوصل إلى اتفاق الآن، بعد أن تعثر الاهتمام العام الماضي.
سوق لندن لديه صعوباته. لكن الروايات الكاذبة تشكل وسيلة إلهاء غير مفيدة في محاولة معالجتها.
