افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
المؤلف هو شريك عام في شركة Andreessen Horowitz، حيث يرأس صندوق العملات المشفرة، وهو مؤلف كتاب “اقرأ، اكتب، امتلك”
مع وصول أسعار العملات المشفرة إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق مؤخرًا، هناك خطر حدوث الكثير من المضاربات، خاصة في ضوء الضجة حول عملات الميمكوينز. لماذا يستمر السوق في تكرار هذه الدورات، بدلا من دعم الابتكارات الأكثر إنتاجية القائمة على تقنية البلوكشين والتي من شأنها أن تحدث فرقا حقيقيا؟
Memecoins هي رموز مشفرة تستخدم في الغالب للفكاهة، وقد نشأت نتيجة الانضمام إلى مجتمع عبر الإنترنت يشارك في النكتة. من المحتمل أنك سمعت عن Dogecoin، استنادًا إلى ميم دوجي القديم الذي يعرض صورًا لكلاب Shiba Inu. لقد ظهر كمجتمع فضفاض عبر الإنترنت عندما أضاف شخص ما، ومن المفارقات، عملة مشفرة كان لها فيما بعد بعض القيمة المالية. يجسد هذا النوع من memecoin جوانب مختلفة من ثقافة الإنترنت وهو في الغالب غير ضار.
لكن هدفي هنا ليس الدفاع عن العملات الميمية أو التقليل منها. إنها للإشارة إلى سخافة النظام التنظيمي في الولايات المتحدة الذي يسمح للرموز المميزة فقط بالازدهار – في حين تواجه شركات العملات المشفرة ورموز blockchain ذات الاستخدامات الأكثر إنتاجية عقبات. نرى هذا كل يوم أثناء العمل مع رواد الأعمال والشركات الناشئة. يمكن لأي صانع ميمات إنشاء الرموز المميزة وتشغيلها وحتى إدراجها تلقائيًا بسهولة. لكن رجال الأعمال يحاولون بناء شيء دائم؟ إنهم عالقون في المطهر التنظيمي.
فكر في الأمر بهذه الطريقة: سنعتبر الأمر بمثابة فشل في السياسة إذا كان لدينا سوق للأوراق المالية يحفز فقط أسهم GameStop meme، لكنه يرفض أمثال Apple وMicrosoft وNvidia. ومع ذلك، تشجع اللوائح الحالية المنصات على إدراج العملات الميمية وليس غيرها من الرموز المميزة الأكثر فائدة التي تتيح للأفراد والمجتمعات امتلاك منصات وخدمات الإنترنت. لكن الافتقار إلى الوضوح التنظيمي في صناعة العملات المشفرة يعني أن المنصات ورجال الأعمال يخشون من أن رمز blockchain الأكثر إنتاجية الذي يقومون بإدراجه أو تطويره يمكن اعتباره فجأة بمثابة ضمان.
أنا أسمي التمييز بين حالات الاستخدام الأكثر إنتاجية والمضاربة في صناعة العملات المشفرة بـ “الكمبيوتر مقابل الكازينو”. ترى إحدى الثقافات (“الكازينو”) أن تقنية blockchain هي وسيلة لإطلاق الرموز المميزة في المقام الأول للتداول والمقامرة. أما الآخر (“الكمبيوتر”) فهو مهتم أكثر بسلاسل الكتل كمنصة جديدة للابتكار، مثلما كانت عليه شبكة الإنترنت ووسائل التواصل الاجتماعي والهواتف المحمولة قبله. تتضمن مثل هذه الابتكارات القائمة على تقنية blockchain تحقيق اللامركزية في الذكاء الاصطناعي والتحقق من ما هو حقيقي ضد التزييف العميق.
فلماذا نعطي الأولوية للميمات على المادة؟ لا تسمح قوانين الأوراق المالية الأمريكية للجنة الأوراق المالية والبورصة بإصدار أحكام على أساس الجدارة بشأن الاستثمار. وليس من مهمة هيئة الأوراق المالية والبورصة إنهاء المضاربة تماماً. وبدلا من ذلك، يتمثل دورها في حماية المستثمرين؛ والحفاظ على أسواق عادلة ومنظمة وفعالة؛ وتسهيل تكوين رأس المال. تفشل العمولة في تحقيق الأهداف الثلاثة عندما يتعلق الأمر بأسواق الأصول الرقمية والرموز المميزة.
الاختبار الأساسي الذي تستخدمه هيئة الأوراق المالية والبورصة لتحديد ما إذا كان شيء ما بمثابة ضمان أم لا هو اختبار Howey لعام 1946، والذي يتضمن تقييم عدد من العوامل – بما في ذلك ما إذا كان هناك “توقع معقول للأرباح” بسبب الجهود الإدارية للآخرين. لنأخذ على سبيل المثال البيتكوين والإيثريوم: في حين أن كلا مشروعي العملات المشفرة بدأا برؤية شخص واحد، فقد تطورا إلى مجتمعات من المطورين مع عدم وجود كيان واحد يتحكم فيه – لذلك لا يتعين على المستثمرين المحتملين الاعتماد على الجهود الإدارية لأي شخص. وتعمل هذه التقنيات الآن مثل البنية التحتية العامة بدلاً من منصات الملكية.
ولسوء الحظ، فإن رواد الأعمال الآخرين الذين يبنون مشاريع مبتكرة لا يعرفون كيفية التأهل للحصول على نفس المعاملة التنظيمية مثل عملة البيتكوين (التي تأسست عام 2009) والإيثيريوم (2013-2014). هذه هي مشاريع blockchain المهمة الوحيدة التي اعتبرتها هيئة الأوراق المالية والبورصات، صراحةً أو ضمنًا، لا تنطوي على جهود إدارية. لقد أدى نهج هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى الكثير من الارتباك وعدم اليقين في الصناعة. في حين أن اختبار هاوي مبرر بشكل جيد، إلا أنه ذاتي بطبيعته. لا تحتوي مشاريع Memecoin على مطورين، لذا لا يوجد ادعاء بأن مستثمري Memecoin يعتمدون على الجهود الإدارية لأي شخص. وبالتالي تنتشر عملات Memecoins، في حين تكافح المشاريع الأكثر ابتكارًا.
الجواب لا يكمن في تقليل التنظيم، بل في التنظيم الأفضل. وتشمل الحلول المحددة إضافة إفصاحات مصممة بشكل جيد لتزويد المستثمرين المنتظمين بمزيد من المعلومات. الحل الآخر هو الحاجة إلى فترات قفل طويلة لمنع مخططات الثراء السريع. وقد نفذت الهيئات التنظيمية تدابير حماية مماثلة في أعقاب أزمة الكساد الأعظم، وبعد التجاوزات الصاخبة في عشرينيات القرن العشرين وانهيار سوق الأوراق المالية في عام 1929. وبمجرد وضع هذه الحواجز، شهدنا حقبة غير مسبوقة من النمو والإبداع في أسواقنا واقتصادنا. لقد حان الوقت لكي يتعلم المنظمون من أخطاء الماضي.
