إذا كنت تحب شركة هل يجب عليك شراء أسهمها؟

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

أنت تستخدم المنتج وتحبه. هل هذا يجعلها مرشحة جيدة للاستثمار؟

المستثمر الأسطوري بيتر لينش يعتقد ذلك. “اشتر ما تعرفه” كان حجر الزاوية في فلسفته الاستثمارية – وهي الفلسفة التي حققت لصندوق فيديليتي ماجلان عائدا سنويا يفوق المعيار بنسبة 29 في المائة في ظل قيادته التي استمرت 13 عاما.

وكان مستخدمو موقع Reddit، الذين عرضوا أسهمًا في الطرح العام الأولي لشبكة التواصل الاجتماعي هذا العام، أقل ثقة. على الأقل كان عليهم أن يلجأوا إلى بعضهم البعض للحصول على المشورة. تطرقت خيوط متعددة إلى القضية المؤيدة والمعارضة. بعد الظهور الأول الناجح، لم يترجم اهتمام المستخدم إلى ارتفاع سعر السهم.

لكن منصات التكنولوجيا تحب وجود مستخدمين على متنها. انضمت Reddit إلى تطبيق Uber لخدمات نقل الركاب وموقع التأجير عبر الإنترنت Airbnb، اللذين خصصا مخصصات للسائقين المؤهلين والمضيفين على التوالي في الاكتتابات العامة الأولية الخاصة بهم في بداية العقد.

ويتراوح المؤيدون في المملكة المتحدة بين الوسطاء وحتى توصيل البقالة. عرضت شركة Ocado أسهمًا للعملاء عندما تم طرحها للاكتتاب العام في عام 2010؛ وكذلك فعلت منصة الاستثمار AJ Bell، والوسيط Hargreaves Lansdown، ومؤخراً شركة PensionBee للتكنولوجيا المالية، التي خصصت 10 في المائة من عرضها للعملاء. الشركات الناشئة الناشئة، مثل متاجر التجزئة للملابس الداخلية Stripe & Stare، كثيرًا ما تحصل على تمويل جماعي من المستخدمين.

إن استيعاب مخصصات العملاء، التي عادة ما تكون صغيرة، أمر فوضوي بالنسبة للمصرفيين، لكن المصدرين يعتمدون عليه في شراء الشهرة والعرف.

الصابورة لهذه النظرية تأتي من ورقة المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية. الأرقام من Bumped، وهو تطبيق قصير العمر سعى إلى تحويل المتسوقين إلى مساهمين من خلال منح أسهم جزئية عند شراء البضائع، تشير إلى أن الملكية أدت إلى مضاعفة الإنفاق الأسبوعي، وفقا للمؤلفين باولينا ميدينا وفريندا ميتال وميكايلا باجيل.

المزيد من الأدلة تأتي من شركات مثل Stash of the US، التي منحت 62 مليون جائزة أسهم للمتسوقين في العلامات التجارية المؤهلة منذ إطلاق بطاقة الخصم الخاصة بها.

تظهر الأبحاث الأكاديمية أن “تحيز الألفة” يعني أن المستثمرين يميلون إلى التعرض بشكل أكبر للأسهم التي يعرفونها ومحافظ أقل تنوعًا. وبينما يحصلون على مزيد من المعلومات حول شركاتهم – على افتراض أنها إيجابية – فإنهم يتمسكون بها بسرعة.

وبطبيعة الحال فإنه يقطع في كلا الاتجاهين. بافتراض أن مجموعة الأزياء السريعة Shein عبر الإنترنت قد وصلت إلى السوق، فإن المتسوقين من الجيل Z الذين يعيدون قدرًا كبيرًا من مشترياتهم كما يحتفظون بها قد يستنتجون أن إبقاء المستهلكين حلوين يجعل نموذج أعمال أقل جاذبية.

بالنسبة للمستثمرين، هناك ميزتان مرفقتان. كما أشار لينش، فأنت تعرف المزيد عن الأشياء التي تستخدمها: من المرجح أن يكون موقع الويب المحسّن أو الأداة الجديدة على رادارك أكثر من تغيير العمليات في مصنع كيميائي، على سبيل المثال.

بعض الشركات تقدم امتيازات. يستفيد المساهمون من العملاء من الخصومات لدى عدد كبير من تجار التجزئة ومعدات التخزين وغيرها. يمكنك الحصول على أسهم Whitbread من خلال الحصول على وجبة إفطار مجانية في فندق Premier Inn.

أما بالنسبة للاستثمارات نفسها، فهناك العديد من العوامل التي تلعب دورًا، كما أن العينة أصغر من أن تكون قاطعة. ولم تتمكن أوبر ولا إير بي إن بي من مضاهاة بورصة ناسداك الجامحة.

لكن مراقبة العادات المنزلية تؤتي ثمارها بالتأكيد؛ حتى لينش تحسر – بعد سنوات عديدة – على إضاعته لخدعة ما. لقد تعجب من هوامش الربح في جهاز iPod الذي حصلت عليه ابنته حديثًا، لكنه لم يصل إلى حد شراء أسهم في شركة Apple المصنعة. قال متأسفًا في برنامج Squawk Box على قناة CNBC العام الماضي: “كان ينبغي عليّ القيام ببعض الأعمال في شركة Apple”.

سوق لندن هو كبش فداء للأداء الضعيف

عندما ينخفض ​​سعر سهم شركة في المملكة المتحدة، فما عليك سوى إلقاء اللوم على سوق لندن.

على نحو متزايد، تشير الشركات أو مستثمروها إلى ضعف سيولة التداول، أو وجود فجوة تقييم متسعة مفترضة، مقارنة بنظيراتها في الولايات المتحدة بسبب ضعف أداء الأسهم. سوق لندن ليس في أفضل حالاته. ولكنها أيضاً لا يمكن أن تكون كبش فداء لجميع مشاكل الشركات في المملكة المتحدة.

المستثمر الناشط سبارتا كابيتال مانجمنت يدعو شركة وود جروب، المدرجة في بورصة لندن، إلى النظر في الإدراج في الولايات المتحدة لمعالجة “استمرار الأداء الضعيف لأسهمها”. ويشير إلى “المحاولات الناجحة الأخيرة التي قامت بها الشركات لنقل قوائمها الأساسية بعيدًا عن الأسواق التي… . . لا يدركون القيمة الحقيقية لأعمالهم”.

هذا وهمي. الخشب ليس CRH أو رفرفة. إنها شركة مهندسة صغيرة مدرجة على مؤشر FTSE 250، وهي في منتصف الطريق نحو تحول آخر بعد استحواذها الكارثي على شركة Amec Foster Wheeler بقيمة 2.2 مليار جنيه استرليني في عام 2017، الأمر الذي أثقلها بالديون والالتزامات القانونية. مشاكلها من صنع نفسها. ليس من الواضح لماذا سيكون المستثمرون الأمريكيون أكثر استعدادا لشراء الأسهم حتى تظهر الشركة أنها قادرة على توليد تدفق نقدي حر إيجابي مستدام.

لا يمكنك إلقاء اللوم على سبارتا بسبب التحريض. سهم وود يتراجع عند نحو 142 بنساً – وهو سعر مؤلم بنسبة 41 في المائة أقل من سعر الاستحواذ النهائي الذي عرضته شركة أبولو قبل عام قبل أن تتراجع مجموعة الأسهم الخاصة. بصراحة، بدا سعر سهم Wood مرتفعًا عند 240 بنسًا في ذلك الوقت. في مرحلة ما بين 240 بنس ومناورة أبولو الافتتاحية البالغة 200 بنس، كان من المفترض أن تتم الصفقة.

لكن الإدراج في بورصة نيويورك لن يفعل الكثير لحل مشاكل وود. ونظراً لقيمته السوقية البالغة 971 مليون جنيه استرليني، فليس من الواضح ما هو المؤشر الأمريكي الذي سيدخل فيه.

ويجب توجيه كل الجهود نحو محاولة إصلاح سمعة وود المتضررة، بعد سنوات من الوعود المفرطة وعدم الوفاء بها. لديها رئيس تنفيذي جديد في شكل كين جيلمارتن الذي يحظى باحترام كبير. لكن المستثمرين لديهم ذكريات طويلة، كما يقول مارك ويلسون، محلل جيفريز. وتأتي جهود التحول الأخيرة مع تأثير نقدي قدره 50 مليون دولار من شأنه أن يؤخر تحقيق التدفق النقدي العضوي الحر الإيجابي لمدة عام، حتى عام 2025. وفي عام 2023، كان هذا 265 مليون دولار، وهو تحسن عن 704 ملايين دولار في العام السابق.

يمكنك أن تتخيل الإثارة في وول ستريت مع ظهور هذا المجرى النقدي ذو القيمة المتوسطة. قد يكون أداء Sparta، الذي يريد أيضًا إجراء مراجعة للنظر في عملية البيع، أفضل مع مقدمي العروض. ولكن لا يوجد سبب وجيه للاعتقاد بأنه سيتم التوصل إلى اتفاق الآن، بعد أن تعثر الاهتمام العام الماضي.

سوق لندن لديه صعوباته. لكن الروايات الكاذبة تشكل وسيلة إلهاء غير مفيدة في محاولة معالجتها.