مجموعة تقنيات التعلم، أسوس، ساغا

ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية

ببساطة قم بالتسجيل في الاستثمارات myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.

شراء: مجموعة تقنيات التعلم (LTG)

لقد انخفض تقييم الشركة بشكل ملحوظ، إلا أن توليد النقد القوي يغذي حالة الاستثمار. يكتب آرثر سانتس.

لم تكن قصة Learning Technologies Group متوقعة تمامًا. باعتبارها شركة للتعليم الإلكتروني، كان التفكير هو أنها ستكون مقاومة للركود لأن عملائها مطالبون باستخدام منتجها من منظور تنظيمي ومنظور امتثال. ومع ذلك، تلقي الشركة باللوم على الوضع الاقتصادي الكلي في تباطؤها الأخير.

وفي الأشهر الـ 12 حتى كانون الأول (ديسمبر)، انخفضت الإيرادات بنسبة 4 في المائة، في حين انخفضت أرباح التشغيل المعدلة بنسبة 1 في المائة. تلقي شركة Learning Technologies اللوم على الظروف الكلية في انخفاض المشاريع. مع ذلك، فقد نسبت الفضل إلى الطبيعة المتكررة لإيرادات برمجياتها، التي تشكل 26 في المائة من المجموعة، لعدم انخفاض الإيرادات بشكل أكبر.

يمكن إرجاع المشاكل التي تواجه شركة Learning Technologies إلى عملية استحواذ ضخمة في عام 2021. وقد تطلب ذلك منها الحصول على الديون، والآن، مع ارتفاع أسعار الفائدة، أصبحت تكلفة هذا الدين أعلى. وارتفع صافي مدفوعات الفائدة من 4.3 مليون جنيه إسترليني إلى 15.7 مليون جنيه إسترليني، مما سيؤثر على الأرباح. وفي الوقت نفسه، انخفضت إيرادات GP Strategies بنسبة 2 في المائة على أساس العملة الثابتة.

والخبر الإيجابي هو أن هوامش GP Strategies تتحسن مع اندماجها في المجموعة. لذا، إذا كانت مشاكل إيراداتها ترجع حقاً إلى دورة الاقتصاد الكلي، فمع تحسن الأمور، ينبغي أن تتحسن ربحيتها أيضاً.

يتم تداول شركة Learning Technologies بمعدل سعر/أرباح آجل يبلغ 11 مرة، ويعني توليد التدفق النقدي القوي أن عائد التدفق النقدي الحر يبلغ حوالي 10 في المائة. وبعبارة أخرى، يتم تصنيفها بثمن بخس على هذا الأساس. تتوقع الإدارة أن تكون الإيرادات متوافقة مع العام السابق، لكن الهوامش تظهر إشارات إيجابية. لا يزال العمل يواجه خلفية تجارية مليئة بالتحديات، ولكن نظرًا للتصنيف المتساهل، نعتقد أن حالة الاستثمار لا تزال إيجابية.

البيع: Asos (ASC)

قد تكون الرحلة إلى أعمال أصغر حجماً وأكثر مرونة طويلة، تكتب جنيفر جونسون.

مشاكل المخزون ليست بالأمر الجديد في مجموعة الأزياء السريعة Asos – ولكن هناك دلائل على أنها قد تنفد (أخيرًا) من مخزونها الكبير. وفي نهاية النصف الأول، كان لدى بائع التجزئة 593 مليون جنيه إسترليني من البضائع غير المباعة مقابل هدف العام بأكمله البالغ 600 مليون جنيه إسترليني، مما يعني أن التخفيضات المخطط لها تسير قبل الموعد المحدد.

وقد حققت التخفيضات في الغالب من خلال التخفيضات الكبيرة، مما أدى إلى انخفاض هامشها الإجمالي المعدل بمقدار 260 نقطة أساس إلى 40.3 في المائة. ما يقرب من نصف إجمالي التخفيض الذي تم تحقيقه في النصف الأول جاء من تخليص العناصر التي يزيد عمرها عن عام واحد.

تخطط الإدارة لمزيد من أنشطة التخليص للفترة المتبقية من السنة المالية “لإطلاق الاستفادة الكاملة من النموذج التجاري الجديد اعتبارًا من (العام الكامل 2025)”. يتضمن هذا النموذج، الذي يطلق عليه اسم “الاختبار والرد”، إدخال المخزون إلى الشركة خلال فترة زمنية تتراوح من أسبوعين إلى ثلاثة أسابيع. لقد تم تصميمه لتقليل مخاطر المخزون، لأن المهل الزمنية الأقصر تتيح انخفاض أوامر الشراء الأولية على منتجات العلامة التجارية الخاصة بالمجموعة.

تخطط Asos أيضًا لاعتماد نموذج غير مخزن للعلامات التجارية الشريكة التي تبيعها على منصتها. ويبدو المستثمرون متفائلين بشكل معقول بشأن التغييرات، حيث ارتفعت أسهم المجموعة بنحو 4 في المائة في الصباح الذي نشرت فيه أرقامها المؤقتة. ومن المفيد أن الشركة سجلت أيضًا أقوى توليد نقدي لها في النصف الأول منذ عام 2017.

ولكن على المدى القصير، فإن النمو الإجمالي بعيد المنال. وكررت الإدارة توجيهاتها لانخفاض المبيعات بنسبة 5 إلى 15 في المائة للسنة المالية بأكملها.

عقد: الملحمة (SAGA)

عاد قسم السفر في شركة التأمين إلى الربح للمرة الأولى منذ الوباء، يكتب مارك روبنسون.

كان هناك دائما قلق من أن بعض الصناعات سوف تتعثر بشكل دائم بسبب الوباء – وهو نوع من كوفيد طويل الأمد للشركات. كانت صناعة الرحلات البحرية واحدة من أوائل الضحايا البارزين لكوفيد-19، وكانت هناك مخاوف من أن المسافرين قد يترددون في العودة إلى البحر إذا اعتقدوا أنهم يستقلون طبق بيتري عائم. تشير أحدث أرقام Saga للعام بأكمله إلى أن هذه المخاوف ربما كانت في غير محلها.

تجاوز قسم الرحلات البحرية في Saga التوقعات، حيث حقق أرباحًا أساسية قبل الضريبة قدرها 35.5 مليون جنيه إسترليني، ارتفاعًا من 700 ألف جنيه إسترليني في العام السابق، في حين أعلن قطاع الرحلات النهرية عن أرباح أساسية قدرها 3 ملايين جنيه إسترليني، مقارنة بخسارة قدرها 5.1 مليون جنيه إسترليني في 2022-2023. . كل يوم كما كانت أسعار الفائدة آخذة في الارتفاع، على الرغم من ضرورة ضبط ذلك في مواجهة الضغوط التضخمية المستمرة. تظل حجوزات الرحلات البحرية البحرية “قوية بشكل استثنائي”، مما يؤدي إلى عامل حمولة بنسبة 78 في المائة للفترة 2024-2025، بزيادة قدرها 4 نقاط مئوية عن العام السابق. وبلغ هذا الرقم 82 في المائة في العام السابق للوباء.

عاد قسم السفر إلى الربحية للمرة الأولى منذ الوباء، بينما ارتفعت الإيرادات بنسبة 44 في المائة عن العام السابق. وفي أماكن أخرى، كانت أعمال وساطة التأمين والاكتتاب مقيدة بالآثار التضخمية، مما أدى إلى الضغط على الهوامش ونسب التشغيل وما صاحب ذلك من انخفاض بنسبة 53 في المائة في الأرباح الأساسية إلى 38.4 مليون جنيه إسترليني.

تم تقليص صافي الدين بنسبة 10 في المائة، كما أدى التحسن المطرد في مقاييس الرحلات البحرية إلى تعزيز التدفقات النقدية التشغيلية، وهو أمر مهم بشكل مضاعف لأنه سيساعد المجموعة على سداد سداد سندات بقيمة 150 مليون جنيه إسترليني مستحقة في مايو 2024. التصنيف الآجل المنخفض يبلغ 3.8 أضعاف الأرباح المتفق عليها يعكس الحجم المستمر للتحديات التي تواجهها Saga، لكن المساهمين سيجدون بعض الراحة في هذه الأرقام.