افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
عند اختيار الاستثمارات، قد ينظر مديرو المحافظ إلى بضع سنوات للأمام. ينبغي على مجالس إدارة الشركة النظر في العقد المقبل. تمتلك شركة BHP “النحاس” في كرتها البلورية.
ويهدف العرض الذي قدمته شركة التعدين بقيمة 30 مليار جنيه استرليني لشركة منافستها أنجلو أمريكان إلى استخراج النحاس، وهو المعدن الذي يرى الجميع ارتفاع الطلب عليه ومحدودية العرض الجديد. من المتوقع أن ترفع شركة BHP عرضها، وهو ما رفضته شركة Anglo بسرعة، على الرغم من أن هذه الصفقة ستخفف بالفعل من ربحية السهم قليلاً. تشير حسابات بناء أو شراء النحاس إلى أن شركة التعدين الأسترالية يجب أن تكون على استعداد للارتفاع.
ومع ازدياد صعوبة بناء المناجم، أصبح الوقت اللازم لإنتاج التدفقات النقدية أمرا شاقا. لقد تطلب الانتقال من الاستكشاف إلى الإنتاج ما متوسطه 16 عامًا في العقدين الماضيين، وفقًا لشركة S&P Global Market Intelligence. ومن ثم، توقع استثمار 3.5 مليار دولار في منجم بطاقة 100 ألف طن سنويًا، كما يعتقد توني روبسون من شركة Global Mining Research.
وينتج أكبر 20 منجما، في المتوسط، أربعة أضعاف هذا الرقم. وتأهل فريق أنجلو كولاهواسي في تشيلي وكيلافيكو في بيرو إلى البطولة. وتسيطر شركة BHP بالفعل على Escondida، وهو منجم النحاس الأكبر والأكثر نضجًا في العالم.
إحدى الطرق المبسطة للنظر إلى هذا الأمر هي أنه في السنوات الأولى من الإنتاج، عندما تكون التكاليف الرأسمالية الغارقة ثقيلة للغاية، فإن شركة التعدين تكون قد أنفقت ما يعادل 30 ألف دولار إلى 35 ألف دولار للطن السنوي على منجمها الجديد. تختلف التقديرات بالطبع. لكن مجلس إدارة شركة BHP كان سيحظى بمثل هذه الأرقام لمقارنتها بالاستحواذ على شركة منجم نحاس عاملة.
إن شراء شركة تعدين نحاس خالصة، مثل شركة أنتوفاجاستا المدرجة في بورصة لندن، والتي تسيطر عليها عائلة لوكسيك التشيلية، أو شركة ساوثرن كوبر، المملوكة بنسبة 89 في المائة لمجموعة شركات جروبو مكسيكو، سوف يتطلب دفع ما لا يقل عن ضعف تكاليف بدء التشغيل لكل طن.
هناك عدد قليل من الخيارات الغنية بالنحاس بخلاف ذلك. لدى First Quantum مشاكل قانونية في بنما. إن مشروع Freeport-McMoRan أكبر من أن يبتلعه.
واستنادًا إلى إنتاج Anglo المعادل للنحاس على مدى السنوات الثلاث الماضية، فإن عرض BHP يعادل 21.700 دولار للطن سنويًا، وفقًا لبن ديفيس من شركة Liberum. إن الصفقة المقترحة من قبل شركة التعدين، والتي تتطلب فصل حصص شركة Anglo American Platinum وشركة Kumba Iron Ore المدرجة في بورصة جوهانسبرج، معقدة للغاية ومحفوفة بالمخاطر السياسية. ولكن هناك القليل من البدائل الواضحة دون البدء من جديد. أكبر مشروع لها لنمو النحاس، وهو مشروع ريسوليوشن في ولاية أريزونا، متوقف منذ سنوات. ولا يزال مستثمرو التعدين حذرين من المشاريع الجديدة.
احتاجت BHP إلى زيادات متعددة في الأسعار لشراء زميلتها الأسترالية OZ Minerals. قد يتطلب الأمر نفس الشيء هنا. في نهاية المطاف، قد يتغلب تعقيد الصفقة ومتاعب جنوب إفريقيا على التكلفة والمخاطر والنفقات المرتبطة بمحاولة بناء منجم جديد.
