أشعر بالارتياح، إذا استعرنا بيتًا غنته نينا سيمون، عن شركات التكنولوجيا الحيوية الصغيرة التي وجدت علاجات جديدة للاضطرابات القديمة.
يبدو أنه يتم إخبارنا كل يوم عن طرق مبتكرة لاستخدام جهاز المناعة في الجسم والخلايا الجذعية والجينات لمكافحة الأمراض بدءًا من الخرف وحتى مرض السكري. ومن لم يسمع عن Wegovy؟ يمكن لدواء إنقاص الوزن أن يقلل من خطر الوفاة لدى الأشخاص الذين يعانون من السمنة وأمراض القلب والأوعية الدموية بنسبة 18 في المائة؛ لقد حولت صانعها Novo Nordisk إلى واحدة من شركات الأدوية الأكثر قيمة في أوروبا.
إن عصرًا جديدًا في علوم الحياة آخذ في الظهور، بسبب تزايد احتياجات الرعاية الصحية والشيخوخة السكانية. لقد رأينا ما يمكن القيام به أثناء الجائحة عندما ظهرت العديد من اللقاحات، وكلها تعتمد على تقنيات جديدة، وتمت الموافقة على استخدامها على البشر في أقل من عام. قبل الوباء، كان تطوير اللقاح وطرحه في الأسواق يستغرق عقدًا من الزمن.
إن مخاطر دعم التكنولوجيا الحيوية هي نفسها – قد يبدو الأمر في بعض الأحيان وكأنه يمسك بسكين تسقط (لاحظ كيف توقف السوق بعد الوباء مع ارتفاع أسعار الفائدة). لكن شركات علوم الحياة ذات رأس المال الصغير تقدم مرة أخرى طلبات للمستثمرين للحصول على أموال نقدية لمشاريع جديدة: قام مطورو الأدوية بجمع 6.2 مليار دولار في أسواق رأس المال الأمريكية في كانون الثاني (يناير) وحده. وتقوم مجموعات الأدوية الكبرى مرة أخرى باختيار المجموعات الناشئة في محاولة لتجديد خطوط الإنتاج مع انتهاء صلاحية براءات اختراع الأدوية القديمة.
أنا مبتهج بالصورة في المملكة المتحدة أيضًا، ولست وحدي. يقول بيل هانت، وهو وسيط صغير ومتوسط رأس المال: “إن المملكة المتحدة رائدة على المستوى الدولي (في مجال التكنولوجيا الحيوية) في أي مقياس تهتم بالنظر إليه”.
في مارس/آذار، استخرج باحثون مقيمون في لندن خلايا جذعية من السائل الأمنيوسي لتطوير عضيات وأعضاء مصغرة ومزارع أنسجة يقول الأطباء إنها يمكن أن تحدث ثورة في فهمنا للتنمية البشرية والمرض.
في نوفمبر الماضي، أصبحت المملكة المتحدة أول دولة توافق على علاج باستخدام تقنية كريسبر، المستندة إلى الجهاز المناعي البكتيري، لمرض فقر الدم المنجلي.
في يناير/كانون الثاني، استثمر بنك التنمية السيادي الياباني في علوم الحياة في المملكة المتحدة لأول مرة من خلال 4Bio Capital، وهو صندوق استثماري بريطاني يدعم العلاجات المتقدمة مثل العلاجات الخلوية والجينية. تدعي ديما كوزمين، الشريك الإداري لشركة 4Bio، أن المملكة المتحدة لديها أفضل نظام بيئي للتكنولوجيا الحيوية في أوروبا. “ومع ذلك، لا يزال يتم التقليل من قيمتها باعتبارها فرصة استثمارية.”
المشكلة هي أننا شهدنا فجرًا جديدًا وأسواقًا صاعدة في علوم الحياة من قبل.
خلال الوباء، ارتفعت أسهم شركة Synairgen، التي توصلت إلى علاج لكوفيد، 25 مرة. وقفزت أسهم شركة جيندرايف لصناعة الاختبارات بنسبة 2000 في المائة إلى أكثر من 150 بنساً.
ثم انخفضت قيمة التدفقات النقدية المستقبلية مع ارتفاع أسعار الفائدة. أعاد المستثمرون تقييم تكلفة الأسهم والأموال النقدية المرتبطة “بأسهم النمو” في مجال التكنولوجيا الحيوية، وهي الشركات التي تعمل على تطوير أدوية غير مثبتة قد تستغرق سنوات حتى تصبح تجارية.
انخفضت أسهم Genedrive إلى حوالي 5 بنس. وهذا أمر يستحق التذكر مع انتعاش سوق التكنولوجيا الحيوية على أمل استقرار الأسعار على الرغم من الانتخابات الأمريكية الوشيكة والاضطرابات الجيوسياسية المستمرة.
ومع ذلك، إذا وضعت القليل من المال مكان قلمي، فمن أين أبدأ؟ الموسيقى المزاجية من Aim، أرض الصيد التقليدية الخاصة بي، جنائزية. تشكو شركات التكنولوجيا الحيوية من قيود السيولة، والتكاليف التنظيمية المرتفعة، ومحدودية الوصول إلى التمويل. المستثمرون في سوق الأوراق المالية الأوروبية يتجنبون المخاطرة ويتمسكون بالأرباح قصيرة الأجل والعوائد النقدية، وهم يتذمرون. تعد شركة RedX Pharma، التي تعاني من إيرادات متقلصة وخسائر متزايدة، هي الأحدث التي أعلنت عن خططها للخروج من السوق الصغيرة.
تحولت بعض المجموعات في المملكة المتحدة إلى بورصة ناسداك، حيث يمتلك المستثمرون جيوبا أعمق وسيقدمون رهانات كبيرة على الشركات الناشئة. لكن الشركات التي تعالج بمصداقية الاحتياجات العالية غير الملباة هي وحدها التي ستنجح في بورصة ناسداك، كما تقول إيلسا كريج، مديرة الصندوق الدولي للتكنولوجيا الحيوية (IBT).
كان أحد أصحاب رأس المال المغامر على حق عندما أخبرني أن أسواق الأوراق المالية مصممة إلى حد كبير لتقييم الإمكانات التجارية، وليس العلمية، للأدوية الجديدة. قد يكون من المفيد أن ندفع لمديري التكنولوجيا الحيوية المتخصصين الذين يمكنهم التمييز بين العلوم الجيدة والسيئة وانتقاء النجوم الناشئة.
Peel Hunt هو أحد المعجبين بشركة Syncona، وهي شركة مدرجة مقرها غيرنسي تم إنشاؤها من خلال ذراع رأس المال الاستثماري لمؤسسة Wellcome Foundation. ولديها محفظة مركزة تضم حوالي 20 شركة ناشئة في مجال العلاج بالخلايا والجينات مع علاجات في تجارب المراحل المبكرة والمتأخرة. الشركة، وفقاً للبنك الاستثماري، “تقوم بالكثير من العمل الثقيل في تسويق قطاع علوم الحياة الممتاز في المملكة المتحدة”. حققت Sycona معدل عائد داخلي لمدة 10 سنوات بنسبة 26 في المائة منذ إنشائها. ومع ذلك، انخفض إجمالي العائدات بنسبة 40 في المائة منذ عام 2021، وتقترب الأسهم من خصم 30 في المائة على الأصول.
بول أنجيل، رئيس قسم أبحاث الاستثمار في منصة AJ Bell، يؤيد صندوق الرعاية الصحية العالمية. المديرون في شركة OrbiMed التي يوجد مقرها في نيويورك – أكبر فريق من المتخصصين في الرعاية الصحية في العالم، كما يقول أنجيل – يمتلكون “مزيجًا رائعًا” من أسهم الرعاية الصحية الدفاعية مع خميرة شركات التكنولوجيا الحيوية الناشئة. ويقول: “لقد نجح الأمر بشكل جيد على المدى الطويل”. الأداء الأخير كان مخيبا للآمال بالرغم من ذلك. وانخفض إجمالي العائدات على مدى ثلاث سنوات بنحو 6 في المائة، والأسهم بخصم 9 في المائة على الأصول.
تدير IBT مخاطر أسعار الفائدة من خلال التحول من الشركات الصغيرة إلى الشركات الكبيرة عندما ترتفع أسعار الفائدة والعكس صحيح، كما يدعي مديروها. ما يصل إلى 15 في المائة من الصندوق موجود في أسهم غير مسعرة تديرها شركة SV Health Investors، مجموعة رأس المال الاستثماري التي تديرها كيت بينجهام، الرئيس السابق لفريق عمل اللقاحات في المملكة المتحدة. وارتفع إجمالي عوائد الأسهم وصافي قيمة الأصول على مدى ثلاث سنوات بنحو 10 في المائة، كما أن التزامها تجاه الشركات البريطانية الصغيرة الطامحة في مجال التكنولوجيا الحيوية جذاب وكذلك عائد توزيعات الأرباح بنسبة 4 في المائة. لكن يتم تداول أسهمها بخصم 10 في المائة على الأصول
قد يكون شراء الوحدات في صندوق مفتوح للتكنولوجيا الحيوية أقل تعقيدًا. صحيح أن مساوئ هذه الصناديق، وخاصة تلك المستثمرة في مجموعات غير سائلة أو غير مسعرة، هي أنها تضطر إلى شراء أو بيع ممتلكاتها عندما يستثمر داعموها أو يسحبون أموالهم. وهذا يجعل من الصعب الخروج من تقلبات السوق. مع ذلك، ارتفع إجمالي العائدات على الوحدات في صندوق التكنولوجيا الحيوية التابع لشركة أكسا فراملينجتون بما يقرب من 10 في المائة على مدى ثلاث سنوات، وارتفع صندوق التكنولوجيا الحيوية التابع لشركة بولار كابيتال بنسبة تقترب من 20 في المائة مقارنة بمؤشر ستاندرد آند بورز للتكنولوجيا الحيوية الذي انخفضت عوائده بمقدار العُشر.
ومع ذلك، قد أنام بشكل أفضل من خلال الاستثمار في صندوق متداول في البورصة منخفض التكلفة أو أداة تتبع المؤشرات. وكما قال المستثمر الأسطوري ومؤسس شركة فانجارد، جون بوغل، ذات مرة: “لا تبحث عن إبرة في كومة قش. اشتروا كومة القش.” هناك ARK Genomic Revolution ETF، أو iShares Global Healthcare ETF، أو SPDR Biotech ETF أو صندوق Vanguard's Health Care Index.
ولذبح أغنية نينا سيمون مرة أخرى، قد يكون هذا العالم القديم عالمًا جديدًا وعالمًا جريئًا، ولكن “النوم بسلام عندما ينتهي اليوم” هو أيضًا جزء من الشعور بالرضا.
