بنك الاحتياطي الفيدرالي المجمد

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

صباح الخير. نشر إريك بلات من صحيفة فاينانشيال تايمز، إلى جانب فريق البيانات لدينا، قراءة رائعة عن بيركشاير هاثاواي وما إذا كان ورثتها المحتملون يمكنهم اختيار الأسهم مثل وارن بافيت. اقرأها؛ إنه تقرير رائع، ودليل جيد على مدى صعوبة تقييم ما يجري داخل آخر تكتل أمريكي عظيم. سأقوم بالتعليق بعد نشر بقية السلسلة. وفي الوقت نفسه، أرسل لي أفكارك عبر البريد الإلكتروني: [email protected].

بنك الاحتياطي الفيدرالي المجمد

بالأمس، كتبت أن الاحتياطي الفيدرالي “عالق”، مع “عدم وجود خيار لانتظار تحسن البيانات قبل خفض أسعار الفائدة”. لقد اتضح أن كلمة “عالق” كانت كلمة ضعيفة للغاية. إن بنك الاحتياطي الفيدرالي، استناداً إلى بيان الأمس والمؤتمر الصحفي الذي عقده رئيسه جاي باول، متجمد تماماً بين قطبين، وغير قادر حتى على الإشارة في أي من الاتجاهين.

فمن ناحية، يريد البنك المركزي أن يكون واضحًا تمامًا أنه لن يكون هناك تخفيضات حتى تتحسن الأخبار المتعلقة بالتضخم. وقد أوضح ذلك في البيان. وكانت عبارة “عدم إحراز مزيد من التقدم” موجودة في الفقرة الأولى. في الفقرة الثانية تم التوصل إلى هذه النقطة من خلال التحول من المضارع المستمر إلى المضارع التام. “المخاطر. . . “إننا نتحرك نحو توازن أفضل” كانت الرسالة الواردة في بيان مارس. أما الآن فإن المخاطر “اتجهت نحو توازن أفضل خلال العام الماضي”. ويعترف بنك الاحتياطي الفيدرالي بأن التقدم ينجرف نحو الماضي.

على الجانب الآخر، لا يقترب باول من فكرة أنه قد تكون هناك حاجة إلى زيادة سعر الفائدة. حاول العديد من المراسلين دفع الرئيس للاعتراف بهذا الاحتمال. وأصر على أنه لم يكن يدرك ذلك: لا شيء، لا شيء يتكرر، في الوضع الحالي يوحي بأن هناك حاجة إلى أسعار فائدة أعلى.

فما الذي يبرر ثقته في أن السياسة متشددة بالدرجة الكافية بالفعل؟ شيئان. أولا، يستمر سوق العمل في التراجع. وأشار باول إلى مسح فرص العمل ودوران العمالة الذي صدر يوم الأربعاء، والذي أظهر انخفاض فرص العمل إلى أدنى مستوى له منذ ثلاث سنوات، بالإضافة إلى استطلاعات العمال وأصحاب العمل التي أظهرت أنه من الأسهل العثور على العمال وصعوبة العثور على وظائف. بعد ذلك، يحافظ باول على إيمانه بأن تضخم الإيجارات في عقود الإيجار الجديدة قد انخفض، وأن هذا سيظهر في المقاييس الرسمية لتضخم المساكن، والتي تميل إلى عقود الإيجار القديمة، في نهاية المطاف. ويقول إنه لا يزال واثقا من أن ذلك سيحدث. فقط التوقيت أصبح أقل تأكيدا الآن. غير المحمي أقل ثقة.

وكانت اللحظة الأكثر إثارة للاهتمام في المؤتمر – الذي كان في عموم الأمر بمثابة نصب تذكاري للركود – عندما سأل أحد المراسلين عما إذا كان تخفيف الظروف المالية قد ساهم في النمو القوي في عام 2024 (والتضخم العنيد). الترجمة: هل فعلتم هذا بأنفسكم، من خلال التركيز على التخفيف بشكل كبير في ديسمبر؟ وقال باول إن النمو لم يتسارع هذا العام، بل استمر فقط، وأنه كان من الصعب تحديد الأسباب الدقيقة للتضخم دون الاستفادة من مرور الوقت. حقيقة أن هذه الإجابة ربما كانت صحيحة لم تجعلها أكثر إرضاءً.

ملاحظة هامشية. لقد سُئل باول سؤالاً كان موضوع الكثير من التكهنات في وول ستريت: ما إذا كان خفض أسعار الفائدة، لأسباب سياسية، سيصبح أكثر صعوبة مع اقتراب انتخابات نوفمبر. فأجاب أنه لم يفعل. وسوف يفعل هو وزملاؤه ما يعتقدون أنه الأفضل للاقتصاد، مهما كان التوقيت. وأعتقد أن هذا صحيح، وليس لأن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي أقل تسييساً من بقيتنا. أنا لا أرى أي حافز لدى أي عضو في لجنة السياسة النقدية للانحناء إلى الوراء للظهور بمظهر غير السياسي، أو للعمل على إرضاء طرف أو آخر. وتبدو مخاطر السمعة التي تنطوي عليها ممارسة تلك اللعبة أكبر بكثير من المكاسب التي يمكن جنيها من الفوز بها.

ستاربكس والفرسان الصغار الآخرون في نهاية العالم الاقتصادية

وقد أشارت هذه النشرة الإخبارية في عدة مناسبات إلى أن المستهلكين الأكثر فقراً يعانون من ضائقة غير موجودة في أي مكان آخر في الاقتصاد. وهذا منطقي تمامًا. ولن يكون للتضخم والارتفاع الحاد في أسعار الفائدة تأثير يذكر على الأسر التي تمتلك أصولاً أكثر من التزاماتها. القيمة المتضخمة للأول سوف تعوض التكلفة الأعلى للأخير. ولكن إذا كانت ثروتك الصافية سلبية، فإن الزيادة الكبيرة في تكلفة قرض السيارة أو بطاقة الائتمان الخاصة بك ستكون مؤلمة.

وكان السؤال المطروح دائما هو ما إذا كانت المشاكل سوف تزحف بمرور الوقت إلى فئات الدخل الأعلى، وهو ما من شأنه أن يخلق عبئا أكبر على الاقتصاد الكلي. أدخل تقرير أرباح ستاربكس للربع الأول، والذي كان سيئًا بما يكفي لإرسال الأسهم للانخفاض بنسبة 16 في المائة تقريبًا أمس. لقد كان، على حد علمي، أول تقرير صادم عن أرباح الربع الأول من شركة كبيرة تتعامل مع المستهلكين.

وانخفضت مبيعات المتاجر نفسها في الولايات المتحدة بنسبة 3 في المائة. وارتفع متوسط ​​الإيرادات لكل زيارة بنسبة 4 في المائة، ولكن كانت هناك زيارات أقل بنسبة 7 في المائة. وقال الرئيس التنفيذي للشركة:

ما زلنا نشعر بتأثير المستهلك الأكثر حذرًا، لا سيما مع عملائنا العرضيين، وقد أثرت التوقعات الاقتصادية المتدهورة على حركة العملاء، وهو تأثير ملموس على نطاق واسع في جميع أنحاء الصناعة. في الولايات المتحدة، أثر الطقس القاسي على كل من شركاتنا في الولايات المتحدة وإجمالي شركاتنا بنسبة 3 في المائة تقريبًا خلال هذا الربع.

لا أعرف أيهما أجده أقل إقناعا، أهو عذر الطقس المألوف أم الادعاء بأن هناك “آفاق اقتصادية متدهورة” تظهر في عدد قليل جدا من الأماكن الأخرى (أفادت ماستركارد أمس أيضا؛ وكانت أحجام المعاملات على شبكاتها في الولايات المتحدة أعلى في الولايات المتحدة). الربع الأول من العام الحالي مقارنة بالربع الأخير من عام 2023). ولكن إذا كنا نبحث عن أدلة تشير إلى أن أسعار الفائدة الأعلى كانت تلحق الضرر أخيراً بالطبقة المتوسطة الأميركية، فسوف يكون من الصعب أن نجد مثالاً أكثر شاعرية من الميل المتراجع إلى دفع 7 دولارات في مقابل فنجان من القهوة. وستاربكس شركة كبيرة ومهمة.

لذلك، نضع ستاربكس في عمود جنبًا إلى جنب مع انخفاض استطلاعات ثقة المستهلك، وتقرير التصنيع ISM الأضعف قليلاً، وسوق الوظائف الضعيفة بلطف – وكلها أدلة حديثة على التباطؤ الناشئ. بشكل عام، لا تزال الميزانية العمومية للاقتصاد الأمريكي تبدو جيدة جدًا بالنسبة إلى Unhedged، ولكننا نراقبها.

قراءة واحدة جيدة

كيفية التعامل مع احتجاج الحرم الجامعي (وكيف لا).