ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في تبادل الصناديق المتداولة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
اتخذ مدير صندوق تحوط أمريكي خطوة نادرة تتمثل في إطلاق صندوق متداول في البورصة في خطوة يمكن أن تبشر بتحرك أوسع لفئة الأصول في سوق صناديق الاستثمار المتداولة النشطة المزدهرة.
تخطط شركة تريمبلانت كابيتال، التي أسسها بريت باراكيت في عام 2001 ولديها أصول تحت إدارتها تبلغ نحو مليار دولار، لإطلاق صندوق تريمبلانت العالمي المتداول (TOGA)، وهي عبارة عن محفظة مركزة طويلة الأجل تضم حوالي 40 ملكية.
صندوق الاستثمار المتداول هو تحويل لصندوق Tremblant Tax Efficient Fund الخاص بالشركة، والذي تم إطلاقه في أغسطس 2022، وفقًا لإيداع لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات، وحقق عائدًا قبل الضريبة بنسبة 36.2 في المائة في عام 2023.
سيتحمل المستثمرون في صناديق الاستثمار المتداولة رسوم إدارة بنسبة 0.69 في المائة، وهو أقل بكثير من الرسوم التي تفرضها صناديق التحوط بشكل عام على المستثمرين مقابل استراتيجية مماثلة. وسوف يستفيدون أيضًا من الميزة الضريبية التي يتمتع بها مستثمرو صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة مقارنة بهياكل الصناديق الأخرى وسيولة أفضل من صناديق التحوط.
أصبح المستثمرون حساسين بشكل متزايد تجاه الرسوم، وبينما حققت صناعة صناديق الاستثمار المتداولة منخفضة التكلفة في الغالب حوالي 940 مليار دولار في عام 2023، عانت صناعة صناديق التحوط العالمية، حيث خسرت 105 مليار دولار بسبب التدفقات الخارجة في العام الماضي وما يقرب من 26 مليار دولار أخرى في الربع الأول من عام 2024. وفقًا لبيانات ETFGI وNasdaq eVestment.
تاريخياً، حقق مديرو صناديق التحوط ثرواتهم من خلال فرض هيكل رسوم بنسبة 2 و20 يتكون من رسوم إدارية بنسبة 2 في المائة من إجمالي الأصول ورسوم أداء بنسبة 20 في المائة على الأرباح التي تتجاوز عتبات محددة.
في المقابل، يبلغ متوسط رسوم صناديق الاستثمار المتداولة المُدارة بشكل نشط في الولايات المتحدة 0.65 في المائة، وفقاً لشركة مورنينجستار.
رفضت شركة Tremblant الكشف عن هيكل الرسوم السابق بالضبط، لكن رسوم 2 و20 لا يتم تطبيقها بشكل عام على الصناديق طويلة الأجل فقط، وقال مسؤول تنفيذي في صناعة الصناديق على علم بصندوق Tremblant قبل التحويل إنه كان سيفرض رسوم إدارة تتراوح بين 1 في المائة و 1.5 في المائة، مع احتمال انخفاض مبالغ الرسوم بالنسبة للمخصصات ذات الحجم الأكبر.
صرح باراكيت لصحيفة فايننشال تايمز أنه كان يطلق صندوق الاستثمار المتداول في المقام الأول كوسيلة لتحقيق معاملة ضريبية تفضيلية لأمواله الخاصة وأموال بعض عملائه، حيث أن صناديق الاستثمار المتداولة لا توفر سيولة أكبر فحسب، بل توفر أيضًا قدرة المستثمرين على تأجيل مكاسب رأس المال. فواتير الضرائب إلى أجل غير مسمى.
وقال إنه يتوقع أن تحذو صناديق التحوط الأخرى حذوها، مما يوفر للمستثمرين الأفراد القدرة على الوصول إلى استراتيجيات الاستثمار التي كانت تقتصر تقليديا على العملاء الأثرياء والمتطورين للغاية.
قد يعني ذلك أيضًا أن صناديق التحوط ستستفيد من الجولة التاريخية التي ضخ فيها المستثمرون مبالغ قياسية في صناديق الاستثمار المتداولة النشطة، بما في ذلك أكثر من 65 مليار دولار في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2024.
وقال باراكيت: “إن الحبل المخملي الأحمر سوف يختفي الآن”، في إشارة إلى نوع الحاجز الذي قد يسد مدخل ناد خاص. وأضاف أنه يتوقع أن يبدأ كبار موزعي الأصول في الإصرار على أن يقوم مديرو صناديق التحوط بإطلاق صناديق استثمار متداولة خاصة بهم. “سوف يتبعون. نحن لسنا الحيوانات الوحيدة ذات التوجه التجاري.
وفي حين كشف مدير صندوق التحوط الملياردير بيل أكمان مؤخراً عن خطط لإطلاق صندوق مغلق، وقام موهنيش بابراي، تلميذ وارن بافيت، العام الماضي بإطلاق صندوق مشترك، فإن صناديق التحوط ليست بعد لاعبين كبار في مشهد صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة.
ستنضم TOGA إلى مجموعة مختارة من صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية التي أطلقتها صناديق التحوط. لم يتمكن مقدمو البيانات من تقديم حصيلة كاملة على الفور، لكن صناديق الاستثمار المتداولة هذه تشمل عروضا من أسماء معروفة مثل جوثام لإدارة الأصول، وتشيسابيك كابيتال مانجمنت، وأيونيك كابيتال مانجمنت. قامت شركة AHL التابعة لصندوق التحوط التابع لمجموعة Man Group ومقرها لندن بإدارة إستراتيجية العقود الآجلة المُدارة لصندوق American Beacon ETF منذ عام 2014.
وقال دوغلاس يونس، رئيس قسم المنتجات المتداولة في بورصة نيويورك، إن هذا الاتجاه يمكن أن يكتسب زخماً إذا انطلقت إصدارات صناديق الاستثمار المتداولة من استراتيجيات صناديق التحوط مع المستثمرين.
وقال يونس: “لا أعتقد أن هذا مجرد وميض قصير المدى”، مضيفاً أن صناديق التحوط ستستمتع بأي أصول تسحبها من خارج عملائها كمكافأة: “هذه مجرد فائدة إضافية. ليس الأمر كما لو أن خطة أعمالهم تتطلب جمع أصول جديدة من جمهور لا يعرفونه.
قال تيد سايدز، خبير الصناعة الذي كان أحد مؤسسي شركة الاستثمار البديل بروتيجي بارتنرز، إنه يعرف على الأقل اثنين آخرين من مديري صناديق التحوط الذين كانوا يخططون لدخول سوق صناديق الاستثمار المتداولة.
وقال سايدز: “أعتقد أن هذا قد يكون البداية لموجة من المنتجات عالية الجودة التي يمكن الوصول إليها بسهولة أكبر مما كانت عليه في الماضي”.
قال موريتس بوت، المؤسس والرئيس التنفيذي لمنصة الصناديق Tema ETFs، إن شركته لا تزال تتطلع إلى جذب اسم كبير لصناديق التحوط، مضيفًا أن “أكمان كان سيكون المرشح المثالي لصناديق الاستثمار المتداولة”.
قال بوت: “هناك الكثير من صناديق التحوط التي تقول: لا أريد أن أنمو، أنا سعيد للغاية بأن أكون مهما كان حجمي، سأتقاضى رسومي العالية وأبقى هناك”. “ولكن بالنسبة للأشخاص الذين يرغبون في تنمية الأصول، أعتقد أنهم يرون أن هناك مجموعة ضخمة من الأصول في تجارة التجزئة ولا يمكنهم الوصول إليها من خلال صناديق التحوط. ربما لا تكون صناديق الاستثمار المتداولة هي الأفضل، ولكنها أفضل خيار متاح لما هو موجود الآن.
ورفضت شركة بيرشينج سكوير كابيتال مانجمنت التابعة لشركة أكمان التعليق.
