يتخلف مديرو الأصول النشطة في الولايات المتحدة عن الركب مع عودة المستثمرين إلى الأسواق عبر صناديق تتبع المؤشرات.
شهدت صناديق الاستثمار المشتركة النشطة تدفقات خارجة تزيد على 50 مليار دولار في الأشهر الثلاثة الأولى من العام، وفقا لشركة مورنينجستار دايركت، ما ألحق الضرر بمديري الأصول الكبيرة مثل كابيتال جروب، وتي رو برايس، وفرانكلين تمبلتون. وبدلا من ذلك، يركز المستثمرون على الاستراتيجيات التي تتبع المؤشر بدلا من تلك التي تختار الأسهم، وخاصة الصناديق المتداولة في البورصة.
حتى بالنسبة لكبار المديرين النشطين، فإن “التدفقات ليست كبيرة، وبينما تحاول فرق الإدارة جميعها رسم جانب أكثر إشراقا، فمن الصعب رؤية مسار موثوق به لتحقيق تحسن ملموس على المدى القصير”، كما قال برينان هوكين، وهو أحد الباحثين في مجال إدارة الأعمال. محلل أبحاث UBS الذي يغطي هذا القطاع.
وقال هوكن إن التدفقات إلى المديرين النشطين كانت خاملة لفترة طويلة لدرجة أنه “من غير العادي الحديث عن الفترات التي لم تكن فيها التدفقات ضعيفة في السنوات الأخيرة”.
وقد أدت التدفقات الخارجية المستمرة إلى إضعاف الآمال في أن تؤدي عامين من تقلبات السوق إلى نهضة جامعي الأسهم والسندات في عام 2024، على الرغم من أن الأموال المتدفقة من صناديق الاستثمار المشتركة النشطة هي أدنى إجمالي ربع سنوي منذ أواخر عام 2021. وقد سجلت صناديق الاستثمار المشتركة النشطة نتائج سلبية بشكل عام. التدفقات الشهرية لمدة 30 شهرًا متتاليًا، حيث خسرت ما يقرب من 1.7 تريليون دولار بسبب عمليات سحب المستثمرين في تلك الفترة، وفقًا لبيانات من Morningstar.
على الرغم من الألم المستمر للإدارة النشطة، كان مديرو الاستثمار حريصين على تقديم صورة أكثر إشراقًا لأعمالهم حيث أعلنوا عن أرباح الربع الأول خلال الأسابيع القليلة الماضية، مشيرين إلى نقاط مضيئة للتدفقات مثل الاستراتيجيات البديلة وصناديق الاستثمار المتداولة.
يأتي السباق الفاتر للمديرين النشطين حيث تجاوزتهم صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة للمرة الأولى. جلبت صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية أكثر من 188 مليار دولار في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2024، وهو أكبر عدد منذ أغسطس 2021، وفقا لبيانات من مورنينج ستار.
قال ريان جاكسون، محلل أبحاث المدير لدى Morningstar: “يمكنك أن تكون سلبيًا، ويمكنك أن تكون في صناديق الاستثمار المتداولة، ويمكنك أن تكون في كليهما”. “ليس عليك بيع كليهما، لكن لا يمكنك بيع أي منهما.”
في حين أن بعض المجموعات الاستثمارية السلبية كان أداؤها أفضل – كان لدى فانجارد 70 مليار دولار من صافي التدفقات الداخلة في الربع الأول من العام، أي أكثر من ضعف العام السابق، وفقا لشركة مورنينج ستار – فإن مجموعات أخرى تكافح من أجل الحفاظ على التدفقات. كان صافي التدفقات طويلة الأجل لشركة بلاك روك البالغة 76 مليار دولار للربع الأول من عام 2024 هو أضعف نتيجة لها منذ أوائل عام 2020 عندما أدى جائحة كوفيد-19 إلى عمليات سحب ضخمة في جميع أنحاء الصناعة، وكان لدى شركة ستيت ستريت جلوبال أدفايزرز ما يقرب من 9 مليارات دولار من التدفقات الخارجة خلال نفس الفترة وذلك بحسب أحدث تقارير أرباحهم.
ويواجه مديرو الأصول أيضًا تحفظ المستثمرين بشأن الابتعاد عن المنتجات النقدية بينما تظل أسعار الفائدة مرتفعة. أدت التدفقات القياسية إلى صناديق أسواق المال إلى دفع أصولها المجمعة إلى نحو ستة تريليونات دولار اعتبارا من 24 نيسان (أبريل)، وفقا لمعهد شركة الاستثمار.
وقال سينيد كولتون جرانت، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة BNY Mellon Wealth Management، في مناقشة مائدة مستديرة عقدت مؤخراً: “مع الأموال التي تحولت إلى نقد، هناك احتمال كبير أن يبقى بعض ذلك نقداً لفترة أطول بكثير مما ينبغي”. . في حين أن بنك نيويورك ميلون حقق إجمالي صافي تدفقات داخلة بقيمة 17 مليار دولار خلال هذا الربع، فقد قابلتها تدفقات خارجة بقيمة 20 مليار دولار من الأسهم النشطة وصناديق المؤشرات.
بعد أن شهد المدير النشط T Rowe Price أسوأ عام للتدفقات في تاريخه في عام 2023، مع أكثر من 80 مليار دولار من صافي التدفقات الخارجة، قال المدير البالغ 1.4 تريليون دولار إن هذا الزخم السلبي يتباطأ، مع تدفقات خارجة بقيمة 8 مليارات دولار في الربع الأول. ويتوقع T Rowe الآن أن تصبح التدفقات إيجابية في عام 2024.
وقال الرئيس التنفيذي روب شاربس: “لدينا قناعة أكبر الآن بأن تدفقاتنا الخارجة هذا العام ستكون أقل بكثير مما كانت عليه في العام الماضي”.
شهدت الشركة النشطة فرانكلين تمبلتون، التي تدير 1.4 تريليون دولار، تدفقات صافية خارجة في الأسهم بقيمة 5.3 مليار دولار خلال هذا الربع، في حين بلغ صافي التدفقات الداخلة عبر فئات الأصول 6.9 مليار دولار فقط.
وقال المحللون إن التدفقات الفاترة التي أبلغ عنها كبار المديرين كانت أكثر إثارة للقلق، بالنظر إلى أن الربع الأول من العام عادة ما يمثل الأقوى بالنسبة للتدفقات في العام بأكمله، حيث تم إعادة ضبط حدود المساهمة لخطط التقاعد الأمريكية مثل 401 (ك) .
تعلق فرانكلين تمبلتون الكثير من آمالها في الحصول على أموال جديدة في المستقبل على أعمالها البديلة التي تستهدف المستثمرين ذوي الثروات العالية. وقد نمت أصولها من خلال عمليات الاستحواذ في السنوات الأخيرة.
وقالت جيني جونسون، الرئيس التنفيذي لشركة فرانكلين تمبلتون، في مكالمة هاتفية بشأن الأرباح يوم الاثنين: “نعتقد أن (البدائل) لن تختفي”. وأشارت أيضًا إلى أن الأسواق الدولية تعوض بعض التدفقات الأمريكية الباهتة للشركة، خاصة في صناديق الاستثمار المتداولة النشطة، بالإضافة إلى قناة التقاعد. ولاحظت المجموعة تحسنا مطردا في “معدل التدفق الخارجي ومعدل الاضمحلال”.
صناديق الاستثمار المتداولة النشطة – التي يعلق عليها العديد من المديرين النشطين الآمال في جذب رؤوس أموال جديدة – زادت شعبيتها. اجتذبت هذه الأنواع من الصناديق نحو 22 في المائة من صافي تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في آذار (مارس) على الرغم من أنها تمثل أقل من 7 في المائة من الصناعة التي تبلغ قيمتها 8.9 تريليون دولار. ومع ذلك، فإن تدفقاتها الأخيرة إلى الداخل طغت عليها التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المشتركة النشطة.
وفي المملكة المتحدة، يواصل مديرو الأصول أيضًا الإبلاغ عن التدفقات الخارجة من صناديقهم المدارة بشكل نشط، حيث يتجه المستثمرون إلى أدوات تتبع المؤشرات الأرخص. قال جوبيتر، وهو مدير صندوق في مؤشر فاينانشيال تايمز 250، إن صافي سحوبات العملاء في الأشهر الثلاثة الأولى من العام بلغ 1.6 مليار جنيه استرليني – ما يقرب من 80 في المائة أكثر من الفترة نفسها من العام الماضي. نشأت التدفقات الخارجة جزئيًا من صناديق الأسهم ذات القيمة للشركة، حيث يستعد أحد مديريها الرئيسيين للمغادرة.
قال أبردن، وهو مدير صندوق نشط آخر في المملكة المتحدة تم طرده من مؤشر فاينانشيال تايمز 100 العام الماضي، إن صافي التدفقات الخارجة من صناديق الأسهم التابعة له بلغت 2.3 مليار جنيه استرليني في الربع الأول، في حين تلقت صناديق الدخل الثابت تدفقات واردة متواضعة.
وشهدت مجموعة مان، أكبر صندوق تحوط مدرج في العالم، تدفقات خارجة صافية بلغت 1.6 مليار دولار في الربع الأول، مما أدى إلى انخفاض سعر سهمها بنسبة 5 في المائة تقريباً في يوم إعلان نتائجها الشهر الماضي.
في أموندي، أكبر مدير للأصول في أوروبا، أصولها الإجمالية
نمت تحت الإدارة بنسبة 9.4 في المائة على أساس سنوي في الربع الأول
إلى مستوى قياسي بلغ 2.1 تريليون يورو، مدعومًا بحوالي 17 مليار يورو من صافي التدفقات الداخلة عبر كليهما
الاستراتيجيات النشطة والسلبية. أعلن يانوس هندرسون عن صافي تدفقات خارجة في الربع الأول بقيمة 3 مليارات دولار، لكنه تمكن من تجاوز توقعات الأرباح.
شارك في التغطية بروك ماسترز وكوستاس مورسيلاس وهارييت أجنيو
