إن التراجع في أسهم ديزني يوم الثلاثاء مبالغ فيه على الرغم من أن النادي أعلن عن نتائج مختلطة للربع الثاني من العام المالي 2024. نحن نحب ما نراه تحت الأرقام الرئيسية، والذي قد يجعل من عمليات البيع فرصة شراء بمجرد أن يستقر الغبار حول السهم. كانت الإيرادات في الفترة من يناير إلى مارس ثابتة تقريبًا على أساس سنوي عند 22.08 مليار دولار، أي أقل قليلاً من 22.11 مليار دولار المتوقعة، وفقًا لتقديرات المحللين التي جمعتها LSEG. وقفزت ربحية السهم المعدلة في هذا الربع بنسبة 30% إلى 1.21 دولار، متجاوزة توقعات LSEG البالغة 1.10 دولار للسهم. ديزني لماذا نمتلكها: نحن نقدر شركة ديزني لأعمالها في مجال المتنزهات الترفيهية التجريبية الأفضل في فئتها، والتي أثبتت أنها تتمتع بقوة تسعير هائلة. نحن نؤمن أيضًا بالاتجاه الصعودي الذي يمكن تحقيقه من خلال تنفيذ الإدارة لخفض التكاليف وتوسيع هوامش الربح من خلال تبسيط عروض المنتجات المباشرة للمستهلك واستكشاف طرق إضافية لتحقيق الدخل من محفظة المحتوى الأفضل في فئتها للشركة وإيجاد منتجات جديدة. طرق الربح من ESPN المنافسون: Comcast وNetflix وWarner Bros Discovery وParamount Global آخر عملية شراء: 28 أغسطس 2023 البداية: 21 سبتمبر 2021 خلاصة القول كانت هناك بعض عمليات البيع والشراء في هذا الربع، لكن الإدارة تظل على المسار الصحيح. عادةً ما يشير انخفاض السهم بنسبة 10٪ بعد الأرباح إلى أن النتائج والإرشادات كانت بمثابة حطام قطار. هذا بعيد عما نراه مع ديزني. تتواصل جهود ديزني لخفض التكاليف، ويبدو أن قوة التسعير مرنة، ولا يزال من المتوقع أن تحقق أعمال البث المباشر المجمعة للمستهلك (DTC) الربحية بحلول نهاية السنة المالية في سبتمبر. وفي الربع الثاني، شهدت الأعمال المجمعة – Disney+ وDisney+ Hotstar الهندية وHulu وESPN+ – خسائر قدرها 18 مليون دولار، وهو أفضل بكثير من خسارة 659 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي. من المؤكد أن أعمال DTC من المقرر أن تشهد خسائر أكبر في الربع الحالي – ومن الواضح أن هذا يؤثر على السهم يوم الثلاثاء – ولكن من المتوقع حدوث انتعاش في الفترة من يوليو إلى سبتمبر. كل هذا يعود إلى الإدارة برفع توقعات أرباح العام بأكمله. يسعدنا أيضًا أن نرى الإدارة تكثف جهودها وتعيد شراء أسهم بقيمة مليار دولار في هذا الربع، مع تكرار خطط إعادة شراء إجمالي 3 مليارات دولار بحلول نهاية السنة المالية 2024. ليس هناك من ينكر أن انخفاض الأسهم يوم الثلاثاء كان مؤلمًا. لكننا في وضع يسمح لنا بمشاهدة الانخفاض من خلال عدسة المشتري لأننا قمنا بعمليتي بيع في الشهر الماضي بأسعار أعلى. جاءت عملية البيع الأولى – في الأول من أبريل بسعر 121.72 دولارًا أمريكيًا للقطعة الواحدة – بعد أن تضخمت شركة ديزني إلى 5٪ في محفظتنا الاستثمارية، وهو المستوى الذي يبدأ عنده عادةً انضباطنا في التقليص. وقمنا بتخفيض حصتنا مرة أخرى في 15 أبريل عند 114.25 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد بعد توكيل الإدارة قتال الفوز ضد نيلسون بيلتز. نحن لا نتدخل على الفور، لكن هذا التراجع يبدو مفرطًا نظرًا للمراجعة التصاعدية لتوجيهات الأرباح وإعادة التأكيد على الربحية المستدامة لأعمال DTC بمجرد تجاوزنا الربع الحالي. في بعض النواحي، يعكس رد الفعل على ربع ديزني كيف تم تلقي تقرير أرباح Netflix في أبريل. انخفض السهم بنسبة 9٪ في جلسة واحدة، وداس الماء لمدة أسبوعين وهو الآن أقل بحوالي 1٪ فقط مما كان يتجه إليه في هذا التقرير. لن نتفاجأ برؤية تجربة ديناميكية مماثلة مع ديزني حيث يدرك المستثمرون أن منصة البث المباشر من ديزني ستكون اللاعب الأول في المجال المزدحم. في الواقع، في حديثه مع CNBC يوم الثلاثاء، أشار هيو جونستون، المدير المالي لشركة ديزني، إلى أنه على الرغم من أن الشركة لا تشهد انخفاضًا كبيرًا في التجارة – لا تزال أعمال المتنزهات الترفيهية قوية، على سبيل المثال – فإن وحدة البث قد تستفيد من تشديد ميزانيات المستهلكين حيث يتطلع الناس إلى دمج اشتراكات البث في أفضل الخدمات. نحن نرفع السعر المستهدف إلى 130 دولارًا أمريكيًا من 120 دولارًا أمريكيًا على خلفية تحسن توقعات أرباح العام بأكمله والتوقع بأننا في الربع الأخير من خسائر DTC. ومع ذلك، فإننا نحافظ على تصنيفنا 2 بينما نبحث عن الأسهم للعثور على الدعم، مع الاعتراف بأن توقعات أرباح DTC على المدى القريب من المرجح أن تتجه نحو الارتفاع في الوقت الحالي. التطلع إلى المستقبل، لا تزال أعمال DTC المجمعة لشركة Disney في طريقها إلى الربحية بحلول نهاية السنة المالية 2024 في سبتمبر – وهو الهدف الذي حددت الشركة الوصول إليه منذ سنوات. ومع ذلك، فإن الربع الحالي أكثر قتامة بسبب الضعف الذي يعزى إلى عروض البث المباشر في الهند، والمعروفة باسم Disney + Hotstar، والتي تتأثر بالموسمية في التقويم الرياضي للبلاد. بقدر ما يهمنا، الجزء الأكثر أهمية هو أن الإدارة قالت إنه من المتوقع حدوث انتعاش في ربحية DTC في الربع التالي، مع مزيد من التحسن في السنة المالية 2025. قسم تجارب ديزني – موطن المتنزهات الترفيهية والرحلات البحرية والمنتجات الاستهلاكية – هو ومن المتوقع أيضًا أن تشهد الأرباح ضغوطًا في الربع الحالي. ومن بين الأسباب التي ذكرتها الإدارة مشكلات التوقيت، مثل نفقات التكنولوجيا وتاريخ عيد الفصح، بالإضافة إلى ارتفاع الأجور وبعض تطبيع الطلب بعد كوفيد. ومع ذلك، من المتوقع أن تنتعش الربحية في هذا القطاع على أساس سنوي بشكل ملحوظ في الربع الرابع، حسبما قالت الإدارة، مما يساعد على تهدئة المخاوف بشأن الفترة الحالية. يواصل الفريق أيضًا توقع أن يتجاوز تحصيل التكلفة 7.5 مليار دولار على أساس سنوي بحلول نهاية السنة المالية ويولد أكثر من 8 مليار دولار من التدفق النقدي الحر في السنة المالية 2024. والأمر الأكثر إيجابية هو أن الإدارة تستهدف الآن نمو أرباح العام بأكمله بنسبة 25٪. % على أساس سنوي، ارتفاعًا من 20% سابقًا. بالنظر إلى أرباح عام 2023 البالغة 3.76 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، تشير إرشادات ديزني المحدثة إلى أرباح تبلغ حوالي 4.70 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، أي أقل بنس واحد من توقعات وول ستريت. التعليقات الربع سنوية كانت نتائج الترفيه في قطاع الترفيه مختلطة. ومع ذلك، فإن الخير يفوق السيئ حيث شهد الجزء المباشر للمستهلك من هذا القطاع – وهو التركيز الرئيسي للمستثمرين – مبيعات أفضل من المتوقع وأرباحًا مفاجئة عبر Disney + وHulu. استفادت ربحية DTC من نمو المشتركين الأساسيين في Disney +، وارتفاع أسعار اشتراكات التجزئة، وزيادة إيرادات الإعلانات على خلفية ارتفاع مرات الظهور، وانخفاض تكاليف التوزيع. ارتفع عدد المشتركين في Disney+ core – التي تستثني Disney+ Hotstar في الهند – بأكثر من 6 ملايين مع زيادة متوسط الإيرادات الأساسية لكل مستخدم (ARPU) بمقدار 44 سنتًا على التوالي، حيث تم تعويض الانخفاض بنسبة 15 سنتًا محليًا بزيادة قدرها 75 سنتًا على المستوى الدولي. استفادت Hulu Live TV من زيادة الأسعار ونمو المشتركين. من المتوقع أن تعلن شركة DTC عن خسارة في الربع الحالي، مع عدم تحقيق أي نمو في عدد المشتركين الأساسيين. ومع ذلك، من المتوقع أن تعود إلى الربحية وتشهد زيادة في عدد المشتركين في الربع الرابع. خلال المكالمة، دعت الإدارة إلى العديد من أدوات الربح التي يتعين عليها العمل معها للوصول في النهاية إلى أهداف ربحية DTC، بما في ذلك زيادة المشاركة من خلال التجميع، وتعزيز كتالوج البرمجة ببعض المحتوى المرتبط بـ ESPN، واتخاذ إجراءات صارمة ضد مشاركة كلمات المرور وتقليل تكاليف التوزيع. تأثرت ربحية الشبكات الخطية المحلية والدولية – وهي في الأساس أعمال تلفزيون الكابل التقليدية – بانخفاض إيرادات الشركات التابعة بسبب انخفاض عدد المشتركين. كما تأثرت الربحية المحلية أيضًا بانخفاض عائدات الإعلانات بسبب انخفاض مرات الظهور بسبب انخفاض معدلات المشاهدة. شهدت قناة Sports ESPN+ انخفاضًا متتابعًا بنسبة 2% في الاشتراكات المدفوعة، ولكن تم تعويض ذلك جزئيًا بزيادة قدرها 3% في متوسط الإيرادات الشهرية لكل مشترك. خدمة البث الرياضي لم تصل بعد إلى الربحية. محليًا، تأثرت ربحية ESPN بارتفاع تكاليف مباراة كرة القدم الجامعية بسبب بث مباراة إضافية مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي وانخفاض إيرادات الشركات التابعة المرتبطة بانخفاض عدد المشتركين. وقد تم دعم إيرادات إعلانات ESPN المحلية من خلال المعدلات المرتفعة، التي استفادت من لعبة CFP الإضافية ومباراة فاصلة إضافية في الدوري الوطني لكرة القدم مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. كتلة صلبة مشجعة على المكالمة: بدأت ESPN بداية قوية في الربع الحالي، حيث وصل إجمالي عدد المشاهدين في اليوم إلى أعلى نتيجة لها في أبريل منذ أبريل 2012 ووصلت نسبة المشاهدة في وقت الذروة إلى رقم قياسي جديد لشهر أبريل. من الواضح أن شركة Disney لا تزال لديها فرصة كبيرة في مجال الرياضة حيث أنها تنفذ إستراتيجية البث المباشر لـ DTC الخاصة بـ ESPN. التجارب على الرغم من الإيرادات الأفضل من المتوقع البالغة 8.39 مليار دولار، إلا أن الدخل التشغيلي في هذا القطاع كان أقل من التقديرات. يشير عدم التطابق هذا إلى ضغط الهامش بالنسبة لأعمال المتنزهات الترفيهية وخطوط الرحلات البحرية والمنتجات الاستهلاكية. محليًا، استفادت الربحية من القوة في منتجع والت ديزني وورلد في فلوريدا وديزني كروز لاين، على الرغم من أن ذلك تم تعويضه جزئيًا من خلال النتائج المنخفضة في منتجع ديزني لاند في كاليفورنيا. واستفادت الشركات الثلاث من ارتفاع أسعار التذاكر، على الرغم من أن ذلك تم تعويضه جزئياً من خلال زيادة التكاليف مثل الأجور. على المستوى الدولي، كانت نتائج التشغيل مدفوعة بالقوة التي حققها منتجع ديزني لاند في هونغ كونغ بفضل ارتفاع أسعار التذاكر وزيادة الإنفاق على الأطعمة والمشروبات والبضائع. كما ارتفعت معدلات الحضور وإشغال الغرف خلال هذه الفترة. (صندوق Jim Cramer's Charitable Trust هو DIS طويل. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
الأجواء في Disney Bundle تحتفل بيوم البث الوطني في The Row في لوس أنجلوس في 19 مايو 2022.
بريسلي آن | غيتي إيمجز إنترتينمنت | صور جيتي
التراجع في ديزني الأسهم يوم الثلاثاء مبالغ فيها على الرغم من أن النادي أعلن عن نتائج مختلطة للربع الثاني من العام المالي 2024. نحن نحب ما نراه تحت الأرقام الرئيسية، والذي قد يجعل من عمليات البيع فرصة شراء بمجرد أن يستقر الغبار حول السهم.
